壳牌石油交易盈利弥补天然气业务下滑

壳牌于周三表示，其一季度天然气产量下降及短期流动性受到的冲击，将被强劲的石油交易盈利部分抵消。这为我们初步展示了美以冲突如何影响了石油巨头的盈利格局。

自2月底美以开始对伊朗采取行动，随后伊朗封锁霍尔木兹海峡并袭击海湾邻国，包括壳牌位于卡塔尔的Pearl天然气工厂，全球基准布伦特原油价格已攀升至接近每桶120美元的多年高位。该工厂的修复工作预计可能耗时一年左右。

壳牌指出，大宗商品价格的剧烈波动导致库存价值大幅变动，使得营运资本（一项衡量流动资产减去负债的流动性指标）在本季度预计处于负100亿至负150亿美元区间。

壳牌称，若油气价格回落，营运资本的变动预计会随着时间的推移而反转。

异常的市场环境

加拿大皇家银行(170.77, 1.30, 0.77%)资本市场分析师表示，这种波动的程度凸显了当前市场环境有多么不寻常，但同时补充说，壳牌的资产负债表应能承受住这一冲击。

加拿大皇家银行资本市场将壳牌第一季度净利润预期上调了7%，至68亿美元，并预测扣除营运资本影响后的运营现金流将增长31%，达到171亿美元。

瑞银(41.2, -0.14, -0.34%)分析师将第一季度净利润预期上调了18%，至69亿美元，并将扣除营运资本影响后的运营现金流预期上调了30%，至163亿美元。

壳牌预计，其包含石油交易在内的化工及产品业务交易业绩将显著优于上一季度。其涵盖加油站在内的营销部门的调整后盈利也应有所提升。

天然气产量预期下调

然而，壳牌将第一季度综合天然气产量预期从先前每日92万至98万桶油当量的指引，下调至每日88万至92万桶油当量。2025年第四季度的产量为每日94.8万桶油当量。

壳牌的液化天然气产量展望仍维持在先前指引范围内，原因是澳大利亚的产能限制和卡塔尔的停产，被加拿大液化天然气项目的产量增加所平衡。

该公司警告称，由于长期航运租约中的可变因素，净债务将增加30亿至40亿美元。2025年底净债务为457亿美元，杠杆率为17.7%，低于壳牌20%的舒适水平。瑞银预计壳牌的净债务将增加112亿美元。

壳牌可再生能源与能源解决方案部门的调整后盈利预计将增至2亿至7亿美元，而上一季度为1.31亿美元。

责任编辑：张俊 SF065

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