中资券商国际子公司总资产同比提升近三成

本报记者周尚伃

国际化既是打造一流投行的必经路径，也是券商打破增长天花板、迈向高质量发展的重要动力。2025年，中资券商国际化布局进入成果释放阶段，呈现出“质量效率齐升”的特征。中证协最新数据显示，34家中资券商国际子公司总资产合计达到1.94万亿港元，营业收入为452.33亿港元；港股IPO保荐承销市场份额已超过90%……头部券商国际业务收入占比正稳步逼近三成，国际化正由前期战略投入，逐步转化为切实的业绩增量和核心竞争优势。

盘古智库（北京）信息咨询有限公司高级研究员江瀚在接受《证券日报》记者采访时表示：“伴随国内资本市场费率改革持续推进，传统通道业务利润空间不断压缩，促使券商必须开辟新的增长来源。国际业务已不只是规模扩张，而是由单一牌照红利转向专业能力红利，这也契合经济学中由粗放增长走向集约增长的内在规律。”

夯实企业“出海”核心阵地

在全球资产重新配置的大背景下，无论是“中国投资”还是“投资中国”，都离不开具备国际市场经验和资源整合能力的专业金融机构提供支持，这也对中资券商国际业务的服务水平提出了更高标准。

《证券日报》记者梳理2025年上市券商年报发现，中资券商以跨境投行、互联互通和全球综合服务为主要抓手，深度融入资本市场双向开放体系，在服务实体经济跨境发展、引导全球资金配置中国资产方面发挥着重要桥梁作用，资产规模、营收水平和市场竞争力同步增强，国际化发展的成色进一步提升。

截至2025年末，34家中资券商共设立36家国际子公司，合计总资产达到1.94万亿港元，同比增长31.95%；盈利能力方面，全年实现营业收入452.33亿港元，同比增长6.15%。业务结构也在持续优化升级，正由过去以传统经纪业务为主，加快向投资银行、资产管理、财富管理、衍生品交易等更加多元均衡的格局转变。

业务落地成果尤为明显。2025年，中资券商国际子公司全年合计服务113家企业在香港市场上市，融资金额超过2800亿港元，市场占有率超过90%。这一数据相比2024年显著增长，不仅进一步稳固了中资券商在香港投行市场的地位，也体现出其国际定价和销售能力实现突破。

行业格局延续强者更强趋势，国际业务正成为头部券商的重要增长引擎。中金公司(32.460, -0.45, -1.37%)国际业务收入占比达到29.47%，中信证券(24.150, -0.55, -2.23%)达到20.73%，华泰证券(17.930, -0.38, -2.08%)、国泰海通(16.430, -0.44, -2.61%)的国际业务收入占比也均超过15%，国际业务对券商业绩的支撑作用持续增强。

作为行业龙头，中信证券国际化战略推进成果突出。2025年，中信证券持续落实国际化战略，重点强化业务能力、客户市场和运营管理三项核心能力，全面拓展国际业务。全年中信证券国际实现营业收入33亿美元、净利润9亿美元，同比分别增长48%、72%，双双创下历史新高。中信证券国际董事长李春波在业绩说明会上表示：“未来中信证券国际将围绕提升产品能力、专业水平和全球运营能力推出一系列举措，构建‘多区域协同’的国际业务发展格局。”

中金公司则依托跨境全能投行优势，深度服务双向资本流动。2025年，中金公司完成共建“一带一路”相关交易规模约60亿美元，合计引入超过2000亿元外资投向A股及港股。借助国际路演、海外客户来华调研等交流机会，积极传递中国市场价值，助力中国在国际资本市场争取更多话语权和定价权。2025年，公司国际业务收入占比接近三成，同比增长58%。

从长期影响来看，江瀚向记者表示：“当前，中资券商国际业务正由规模扩张转向精细化深耕，这将加快行业马太效应显现与格局重塑。精细化经营意味着对跨境资本流动和全球资产配置能力提出更高要求，也会进一步提高行业门槛。头部券商将依靠全业务链优势筑起更深的护城河，而中小券商如果不能在细分领域形成比较优势，可能面临被边缘化的压力。”

搭建资本流动“核心通道”

除投行业务这一“硬实力”之外，2025年，中资券商在跨境交易通道、流动性服务等“软实力”方面同样实现提升，成为联通内地与香港资本市场的重要纽带，在沪深港通业务中的份额保持稳固，并为全球资产配置提供了有力的流动性支撑。

2025年，券商代理客户港股通交易金额达到28.7万亿港元；与此同时，香港子公司等机构服务沪深股通交易金额高达50.33万亿元人民币。这两组数据背后，是中资券商在跨境交易系统、清算交收、做市能力、量化交易服务等领域持续加码投入和技术升级的体现，也印证出全球投资者对中国资产配置需求持续升温。

在这一背景下，中外券商协同发力，服务海外主权基金、养老金等中长期资金“投资中国”，助力优化A股投资者结构、完善上市公司治理。截至2025年末，境外机构和个人持有境内股票规模接近3.7万亿元，并在近年来持续增长，显示出中国资产吸引力不断增强。

2025年，多家头部券商在互联互通赛道交出亮眼成绩。中金公司积极搭建中外资本市场互联互通桥梁，为上市公司引入境外战略投资者、基石投资者，吸引长线资金入市，互联互通交易份额在中资券商中持续保持领先。华泰证券持续完善全球交易网络，在股权衍生品、FICC（固定收益、货币和大宗商品）等重点业务领域维持市场领先，港币—人民币双柜台做市实现标的全面覆盖。国信证券(11.360, -0.20, -1.73%)港股通日均成交额较2024年增长178%，增速高于市场整体水平。申万宏源(4.640, -0.10, -2.11%)则提升了跨境资产配置服务能力，实现南北向权益、固收、商品的全面覆盖。

值得关注的是，作为价值传递的重要载体，研究服务的国际影响力也在同步增强。2025年，多家上市券商国际研究团队覆盖的境外机构客户数量创下历史新高，并通过路演、策略会等方式向全球投资者传递中国宏观经济和产业政策的真实信息，有效提升了中国资产在国际市场上的可见度和认可度。

在江瀚看来，“研究是投行的灵魂，中资券商若要打破外资投行的垄断，就必须建立覆盖全球主要市场的研究体系，不仅要能够把‘中国故事’讲给外资听，更要能够解读‘全球逻辑’来服务中资企业，通过深度研究赋能销售和交易，推动业务从‘通道型’走向‘价值型’。”