竞逐固态电池上市头筹，清陶能源向港交所递交招股书
4月8日，被冠以“全球固态电池出货量第一”称号，并获得上汽、北汽、广汽等多家汽车制造商战略投资的清陶（昆山）能源发展集团股份有限公司（简称“清陶能源”），已正式向香港联合交易所提交上市申请，计划在香港主板挂牌。
清陶能源的招股说明书向市场呈现出两种不同的面貌：一方面是技术领先、规模与出货量均居行业首位的领跑者形象；另一方面则是亏损持续扩大，加上行业仍处于技术发展和大规模商业化的初期阶段，盈利前景尚不明朗。
争夺“固态电池上市第一股”
凭借约279亿元的估值、全球领先的出货量、与上汽集团(14.150, 0.13, 0.93%)的深度合作、全固态电池样车成功下线，以及核心团队多来自清华大学等众多光环，清陶能源正全力角逐“固态电池上市第一股”的地位。
清陶能源已经历多轮融资，最新一轮融资后的估值约为279亿元人民币。
与清陶能源一同竞争资本市场“固态电池第一股”称号的还有北京卫蓝新能源。根据中国证监会网站2025年12月10日披露的信息，北京卫蓝新能源已向北京证监局提交了IPO辅导备案材料，计划在创业板上市。2025年，北京卫蓝新能源以185亿元的估值，入选了《2025全球独角兽榜单》。
清陶能源的招股说明书显示，该公司专注于研发、制造和销售应用于电动汽车及储能系统领域的固液混合电池与全固态电池。
根据弗若斯特沙利文的资料，清陶能源在全球范围内率先实现了固液混合电池的大规模量产及装车应用；其出货量位居全球首位，合计产能规模已达到6.8GWh；是2025年全球规模最大的固液混合及全固态电池生产商。
值得注意的是，清陶能源与汽车制造商建立了深度绑定关系，上汽集团不仅是其战略股东，也是其重要客户。招股书披露，上汽集团间接持有清陶能源14.24%的股份。同时，清陶能源表示，已将未来三年约50%的产能预留给来自上汽集团的订单。
招股书显示，根据公司与上汽集团的预估，预计上汽集团未来的订单量在2026年、2027年、2028年将分别达到约6万套、50万套和78万套，配备固液混合动力电池的车型及数量在2027年及2028年预计将较2026年有大幅增长。
此外，北汽集团通过深圳安鹏持股4.05%；广汽集团(7.270, 0.10, 1.39%)也通过旗下新余广新等平台间接持股，但持股比例相对较低。
清陶能源表示，公司的全固态电池已于2025年进入中试阶段，搭载全固态电池的样车已于2026年3月成功下线。
除了与大型汽车集团深度绑定外，清陶能源脱胎于中国科学院院士、清华大学教授南策文的固态电池成果转化项目，其核心管理团队也多具有清华大学的教育或工作背景。
其中，创始人兼执行董事冯玉川拥有清华大学先进制造专业博士学位；另一位创始人兼执行董事李峥拥有清华大学材料科学与工程博士学位；副总经理何泓材同样拥有清华大学材料科学与工程博士学位。
亏损与负债压力加剧
尽管头顶众多光环，清陶能源的亏损和负债情况仍在恶化，加之固态电池行业整体仍处于商业化早期阶段，其发展中的隐忧不容忽视。
招股书显示，2023年、2024年、2025年，清陶能源的营业收入分别为2.48亿元、4.05亿元和9.43亿元，公司营收呈现出快速增长的趋势。
然而，在公司收入快速增长的同时，净亏损却在逐年加剧。2023年、2024年、2025年，分别录得净亏损8.53亿元、9.99亿元和13.02亿元，三年累计亏损总额超过31亿元。
对此，清陶能源解释称，这主要是因为公司正处于商业化初期，在产能建设、技术研发和人才引进方面进行了大量前期投入，以及在实现规模经济效益之前产生了较高的运营开支所致。2023年、2024年、2025年的研发支出分别为1.42亿元、2.96亿元和3.77亿元。
截至2025年，清陶能源的总负债进一步扩大至109.7亿元。而公司的现金及现金等价物则由2023年的31.48亿元减少至2025年的12.38亿元。
清陶能源在风险提示中指出，固态电池行业属于新兴技术领域，且仍处于技术发展和大规模商业化的早期阶段，尤其是在动力电池和储能应用领域。因此，其增长前景和稳定性均面临重大不确定性。
公司认为，固态电池行业的发展取决于能否克服根本性的技术与工程难题，其大尺寸电芯的离子电导率、界面稳定性、循环寿命、安全性、可靠性及一致性等问题仍在积极研发攻关中。无法保证这些难题能够在预期时间内得到解决，也无法保证现有的技术路线最终适合大规模商业化生产。
此外，固态电池能否成为未来电池技术的“唯一”路线也充满变数。“与液态锂电池相比，固态电池是否真的能够提高能量密度，是否具备更高的安全性，目前尚未得到充分证实。”中国工程院外籍院士张久俊表示。
业内人士分析认为，全固态电池是未来电池技术的重要发展方向，但仍面临固态电解质离子导电率偏低和固-固界面稳定性不足两大核心挑战，其商业化应用尚需时日。在发展全固态电池技术的同时，也应同步大力发展金属锂电池、锂硫电池、锂空气电池等其他技术路线。
