创业板深化改革推出第四套上市标准 聚焦新兴产业未来产业

创业板第三套上市标准实施不久，改革步伐再度加快，第四套上市标准正式亮相。证监会近期公布《关于深化创业板改革 更好服务新质生产力发展的意见》（简称《创业板意见》），新增第四套上市标准，摒弃单一财务指标模式，建立组合评价机制，设定双重要求，瞄准新兴产业与未来产业方向。市场各方高度关注，哪家企业能率先按照新标准申报IPO。值得注意的是，新标准推出之时，创业板股票总数已达1396家，注册制上市企业接近600家。

第四套上市标准的设立成为本次改革的核心看点。

《创业板意见》提出，要完善发行上市条件，增强市场包容性与吸引力。新增第四套标准专为新兴产业和未来产业的优质创新型企业提供更优融资支持。具体而言，该标准包含两套指标体系。第一套针对新兴产业，要求"预计市值30亿元以上，最近一年营收2亿元以上，近三年营收复合增长率30%以上"；第二套面向未来产业，要求"预计市值40亿元以上，最近一年营收2亿元以上，近三年累计研发投入1亿元以上且研发占比15%以上"。

鉴于适用第四套标准的企业具备高成长潜力但不确定性较高，证监会将遵循稳步推进、质量为先的方针，协调深交所及中介机构强化审核监管、风险提示和投教工作。具体措施包括：严格把控上市入口，压实中介机构责任，强调成长性与创新性，坚守财务真实性，杜绝"带病闯关"和扎堆申报，提升源头质量；针对上市时未盈利企业，盈利前在股票简称后加注"U"标识，持续警示风险，并规定控股股东、实控人及高管在上市后三个完整会计年度内不得减持首发前股份。

关于科创板与创业板的定位，证监会新闻发言人指出，两大板块均为资本市场支持科技创新和新质生产力的关键阵地。科创板聚焦"硬科技"属性，主要扶持核心技术攻关型企业，在集成电路、生物医药等行业已形成产业集聚；创业板则侧重服务成长型创新企业，在新能源、高端装备等领域培育出众多领军企业。本次增设的第四套标准，重点支持前沿技术的引进、转化与落地，在指标设计、行业覆盖、发展阶段等方面与科创板形成差异化定位。

第四套IPO标准落地后，哪些企业将成为主要受益者，成为市场热议焦点。

回顾创业板现有上市标准，针对一般境内企业（不含表决权差异安排）主要有三套：第一套以盈利为核心，第二套采用"市值+收入+盈利"模式，第三套则强调"市值+收入"。

据悉，今年3月6日，证监会主席吴清在十四届全国人大四次会议经济主题记者会上提出，要在创业板推出更具精准度和包容性的上市标准，大力支持新型消费、现代服务业等优质创新企业登陆创业板。

"推出第四套上市标准意在通过制度创新精准匹配新经济企业的成长规律。"安永大中华区政府与基础设施市场主管合伙人、北京主管合伙人杨淑娟向北京商报记者分析，此次政策将主要惠及两类企业：一是数字化驱动的新型消费品牌和平台，这类企业运用AI和大数据重塑供应链，用户粘性极强，扩张期通常呈现"高营收、高GMV、低利润"特点；二是技术赋能的现代服务业，如工业互联网平台、高端供应链管理和数字文旅等。

中关村物联网产业联盟副秘书长袁帅认为，在新兴产业领域，具备核心技术壁垒、市场渗透率即将爆发的高成长企业将成为首批受益者，这类企业通常在细分领域已建立领先优势。同时，未来产业中处于技术前沿、具备颠覆性潜力的企业也有望率先突破，这些企业研发投入强度极高，尽管当前营收规模不大，但其在人工智能、量子信息、空天科技等方向的战略价值已获市场广泛认同。

中银证券研究报告指出，以往倾向于港股上市的新消费企业，未来回归A股创业板的可能性大增，具有"消费属性+技术驱动+规模可复制"特点的新消费企业将显著获益，具体涵盖新茶饮、智能潮玩、宠物经济、品牌零售、社区团购、数字内容、消费医疗、国潮品牌以及拥有数字化供应链能力的消费平台等。

第四套上市标准将在创业板注册制600家企业的基数上展开实施。

据同花顺iFinD数据显示，目前创业板共有1396家上市公司，其中注册制下企业达597家。此外，大普微、尚水智能已分别在4月3日、4月8日启动申购，即将挂牌；理奇智能将于4月20日启动申购，若无意外，理奇智能将成为创业板注册制第600家上市公司。

从上市标准来看，上述597家企业主要采用第一套或第二套标准。即将挂牌的大普微是创业板首家获受理的未盈利企业，该公司设置表决权差异安排，所选上市标准为"预计市值50亿元以上，且最近一年营收5亿元以上"。

值得注意的是，另一家未盈利企业粤芯半导体，其IPO已进入问询环节，同时也是创业板首个采用第三套标准申报的项目。

数据显示，截至4月10日收盘，597家注册制创业板企业总市值合计5.15万亿元。其中，金龙鱼、江波龙两家企业市值突破千亿元。金龙鱼位居榜首，2020年10月上市，4月10日收盘价28.4元，总市值1539.73亿元；江波龙位列第二，当日收盘价341.3元，总市值1430.54亿元。另有鼎泰高科、南网数字、大族数控、锐捷网络等123家企业市值超百亿元。

业绩方面，上述600家企业中，待发行的大普微、尚水智能、理奇智能已披露2025年业绩，另有94家企业发布2025年年报。营收规模上，97家企业里，万辰集团以514.59亿元营收领跑；中伟新材以481.4亿元位列第二；安克创新以305.14亿元排名第三；营收在100-300亿元之间的还有华利集团、中集车辆、飞南资源、锐捷网络和孩子王5家企业。

净利润方面，97家企业中仅8家2025年出现亏损。盈利企业中，华利集团以32.07亿元净利润居首；安克创新、中伟新材、万辰集团、爱美客4家企业净利润在10-30亿元之间；其余企业净利润均低于10亿元。

另外，在未披露2025年年报的503家企业中，408家2024年实现盈利，占比超过80%。

北京商报记者 马换换 李佳雪