光大期货4月13日市场分析：股指上扬债市企稳

股指：股指放量冲高，创业板改革开启

（王东灜，从业资格号：F03087149；交易咨询资格号：Z0019537）

上周，A股呈现量价齐升态势，Wind全A指数累计涨幅达5.15%，日均成交金额2.14亿元。其中，中证1000攀升6.13%，中证500上扬5.77%，沪深300上涨4.41%，上证50涨幅相对较小为2.44%。资金面呈现积极信号，融资余额环比增加100亿元，Wind全A动态市盈率升至23.18倍。然而，周末美伊谈判出现僵局，下周市场运行逻辑或面临转向，波动性依然较大，建议投资者加大套保力度。

4月10日，证监会出台《关于深化创业板改革 更好服务新质生产力发展的意见》。深交所同步修订《创业板股票上市规则》，推出创业板第四套上市指标。对于新兴产业企业，设定准入门槛为：预估市值不少于30亿元，上年度营收不低于2亿元，且近三年营收复合增速不低于30%。对于未来产业企业，要求预估市值不低于40亿元，上年度营收不低于2亿元，近三年研发总投入不少于1亿元且占营收比重不低于15%。

同时，《意见》还推出一系列提升市场包容性与吸引力的改革措施：（1）构建IPO预审核机制；（2）探索地方政府向证监会及深交所推荐拟上市企业信息通道；（3）允许在审IPO企业向原有股东实施增资扩股；（4）在创业板推行做市商机制；（5）将协议大宗交易改为实时成交确认模式；（6）设立创业板ETF盘后固定价格交易制度，允许基金投顾配置创业板ETF，并将其纳入基金通转让平台；（7）完善创业板宽基指数体系，增加创业板ETF及期权产品供给，择机推出创业板股指期货。

国债：资金宽松托底，债市止跌震荡

（朱金涛，从业资格号：F3060829；交易咨询资格号：Z0015271）

1、债市动态：在流动性合理充裕环境下，本周央行延续逆回购微量投放，DR001利率降至1.2%，DR007下探至1.3%。周五发布的3月物价数据显示CPI同比走低，PPI同比由负转正，基本符合市场预期。经历3月持续调整后，债市迎来反弹，整体走势偏强。截至4月10日收盘，2年期、5年期、10年期、30年期国债收益率分别报1.33%、1.55%、1.82%、2.32%，较4月3日分别变动3.60BP、2.12BP、-0.75BP、-4.65BP。同期，TS、TF、T、TL主力合约分别收报102.482元、105.925元、108.26元、112.37元，周涨跌幅分别为-0.02%、-0.07%、-0.01%、0.82%。

2、货币政策：本周（4月7日-4月10日），央行实施35亿元7天期逆回购及8000亿元买断式逆回购操作，同期有3040亿元7天逆回购和11000亿元买断式逆回购到期，全周净回笼6005亿元。下周（4月13日-4月17日）将有35亿元7天逆回购到期，4月15日（周三）还有6000亿元买断式逆回购到期。4月7日，央行开展8000亿元3个月期买断式逆回购，当月到期1.1万亿元，实际净回笼3000亿元。此次缩量操作主因当前市场流动性充裕。近期资金面持续宽松，市场利率维持在1.2%附近低位。在此背景下，金融机构对央行流动性需求减弱，工具规模缩减符合预期。截至4月10日收盘，R001、R007、DR001、DR007利率分别报1.29%、1.40%、1.23%、1.32%，较4月3日分别变动-0.23BP、0.60BP、-0.83BP、-1.39BP。

3、债券发行：本周政府债券发行规模5826亿元，到期2614亿元，净融资3212亿元，其中国债净增3137亿元，地方债净增75亿元。下周计划显示，国债净发行-5252亿元，地方债净发行839亿元，合计净发行-4413亿元。本周新增专项债发行156亿元，截至当前，专项债累计净发行11819亿元，完成进度26.86%。

4、后市研判：短期内，尽管存在通胀预期压力，但货币政策维持支持性立场，流动性宽松为债市提供支撑。经历前期调整后，当前国债期限利差已回升至合理区间，在资金面宽松及通胀预期消化背景下，债市呈现止跌企稳、区间震荡格局。

宏观：PPI同比转正

（于洁，从业资格号：F03088671；交易咨询资格号：Z0016642）

经济基本面方面，投资领域呈现季节性复苏。据卓创资讯监测62个重点城市数据，本周水泥磨机开工率出现回升，全国均值达48.96%，环比提升2.22个百分点，但增幅较前期收窄1.49个百分点。水泥需求延续增长但增速显著放缓，部分地区已见顶，局部区域受降雨天气干扰。消费与出行端，主要一二线城市地铁客流及拥堵延时指数略有下滑。30城新房成交面积持续疲弱，春季行情主要体现在北京、上海二手房交易改善。

经济数据方面，3月CPI同比涨幅1.0%，低于预期1.2%和前值1.3%。剔除食品与能源的核心CPI同比上涨1.1%。环比来看，节后消费需求季节性走弱，CPI环比下降0.7%。其中，食品价格由上月上涨1.9%转为下跌2.7%，拖累CPI环比下降0.48个百分点；服务价格由上月上涨1.1%转为下跌1.1%，拖累CPI环比下降0.51个百分点。国际原油市场剧烈波动，国内成品油实施临时价格调控，调整后汽油价格上涨11.1%，推动CPI环比上涨0.31个百分点。

3月PPI同比上涨0.5%，高于预期0.4%，较前值-0.9%显著改善。同比来看，PPI在连续41个月负增长后首次转正。环比来看，PPI上涨1.0%，连续6个月环比正增长，且涨幅较上月扩大0.6个百分点，创48个月以来最大环比涨幅。

地缘冲突加剧PPI两大分化格局：一是内需定价商品表现弱于外需定价商品，如有色金属、能源价格走势显著强于黑色金属；二是上游价格涨幅大于中下游。3月PMI数据显示，主要原材料购进价格指数与出厂价格指数分别为63.9和55.4，较上月提升9.1和4.8个百分点。分行业看，石油煤炭加工、化学原料等行业两项价格指数均超70.0，购销价格整体上行明显。PMI出厂与购进价格指数差值降至近两年低位，显示上游原料涨价向中下游传导受阻，企业利润空间受到挤压。在油价上行背景下，我国产业链优势可通过出口渠道将原材料成本压力向下游产品传导，从而实现更有效、更广泛的通胀传导。

贵金属：走势强劲 聚焦美伊磋商

（展大鹏，从业资格号：F3013795；交易咨询资格号：Z0013582）

1、伴随油价持续攀升，美国市场迎来重要通胀数据检验。3月CPI同比飙升至3.3%，创2024年5月以来新高，环比大涨0.9%，为2022年6月以来最大环比涨幅，汽油价格飙升贡献近四分之三涨幅。但核心CPI同比仅2.6%，环比0.2%，均不及预期，表明剔除能源因素后基础通胀仍保持韧性且可控。此外，美国密歇根大学消费者信心指数初值暴跌至47.6，为1978年以来最低水平，1年期通胀预期急升至4.8%。地缘局势方面，市场持续关注美伊局势，周内局势继续朝缓和方向发展，8日双方达成为期两周停火协议，霍尔木兹海峡封锁风险暂得缓解，WTI原油期货价格周内显著回落。但随后伊朗因遭以色列袭击再度关闭霍尔木兹海峡。目前美伊代表团正在巴基斯坦伊斯兰堡展开谈判，特朗普表示"24小时内局势将明朗"。

2、市场焦点仍将集中于美伊局势演变。随着地缘局势向缓和方向发展及油价大幅回调，贵金属市场逻辑可能由"通胀冲击下的联储紧缩预期"转向"停火谈判进展与降息预期重估"。当前市场对美联储年内降息预期仍处低位（CME数据显示12月前不降息概率约75%），但滞胀预期逐步升温，导致美联储内部分歧加大，政策立场或现摇摆。短期而言，美伊谈判为最大不确定因素，若谈判取得实质突破（如霍尔木兹海峡阶段性复航），油价将进一步下行，黄金在风险偏好改善背景下或持续走强；若谈判破裂或停火协议遭撕毁，避险情绪将快速逆转，油价上涨将抑制金价表现。因此，审慎投资者宜在美伊谈判结果明确前控制仓位，待方向明晰后再行布局。对于白银、铂金、钯金等品种，短期仍将跟随黄金波动，建议短线灵活应对，战略性建仓需等待黄金走势企稳。

责任编辑：李铁民

新浪财经声明：本文转载自合作媒体，登载目的在于传递信息，内容仅供参考，不构成投资建议。

郑重声明：1.依据《证券法》规定，严禁编造、传播虚假或误导性信息扰乱市场秩序；2.用户在本平台发布的所有内容均为个人观点，不代表本网站立场，不构成投资建议。用户应独立判断并自行承担投资风险。