华泰期货航运周报：马士基W18周运价料将承压，下周W19报价成焦点

来源：华泰期货

作者： 高聪

市场观察

线上运价动态。

双子星联盟：马士基上海至鹿特丹第17周运价1435/2130美元；赫伯罗特4月下旬航次报价2035-2835美元/FEU，5月上旬航次报价1985/3035美元。马士基发布5月涨价通知，报2275/3500美元（自2026年5月4日起生效）。

地中海航运+Premier Alliance：MSC 4月上旬航次报价1580/2640美元，4月下旬航次报价1460/2440美元；ONE 4月下旬航次报价2061美元/FEU，5月上旬航次报价3061美元/FEU；韩新海运4月上旬航次报价2158美元/FEU。

海洋联盟：达飞轮船上海至鹿特丹4月下旬航次报价2633-2847美元/FEU，5月上旬航次报价3213-3313美元/FEU；长荣海运4月下旬航次报价1680/2560美元；东方海外4月下旬航次报价2409-2609美元/FEU

地缘局势： 当地时间4月12日上午，美国副总统万斯于巴基斯坦伊斯兰堡塞瑞纳酒店召开记者会。万斯透露，美伊双方在伊斯兰堡的磋商未达成共识，分歧依旧突出。经过约21小时会谈，双方虽展开多轮"实质性对话"，但仍无结果。万斯称，美方已清晰划定"红线"并阐明可接受与不可接受的条件，但伊朗方面"拒绝接受美方条款"。万斯指出，谈判破裂主因是伊朗未就放弃核武计划作出清晰保证。美方要求伊朗不仅在当下停止核武研发，更需长期承诺不谋求相关技术与能力，但"目前未见明确意愿"。他重申，这是特朗普总统在谈判中的核心要求。关于会谈细节，万斯称不会披露具体内容，但强调核问题是主要分歧所在。

静态运力：交付现状方面，截至2026年4月1日，全年已交付集装箱船39艘，总运力24.3万TEU。其中1.2-1.7万TEU型船交付8艘，计11.9万TEU；1.7万TEU以上型船交付2艘，计4.1万TEU。交付预期方面，1.2-1.7万TEU型船：2026年余下时间将交付64.9万TEU（44艘），2027年交付94.9万TEU（64艘），2028年交付125.2万TEU（86艘），2029年交付41.5万TEU（29艘）。

1.7万TEU以上型船： 2026年余下时间交付16.9万TEU（7艘），2027年交付86.3万TEU（40艘），2028年交付160.3万TEU（80艘），2029年交付163.6万TEU（81艘）。总体而言，2026年超大型船交付压力较轻，而2027-2029年每年1.7万TEU以上船舶交付量均超40艘。2026年上半年（1-6月）仅交付1.7万TEU以上型船4艘。

动态运力：中国至欧洲基本港4月余下3周周均运力30.83万TEU，第16/17/18周运力分别为30.03/27.57/34.91万TEU。5月周均运力30.43万TEU，第19/20/21/22周运力分别为27.98/27.87/33.34/32.51万TEU。6月周均运力29.11万TEU（船期数据尚不完整，后续将更新），第23/24/25/26/27周运力分别为33.07/28.98/30.42/30/23.1万TEU。5月共有4个空班和3个待定班次。6月共有10个待定班次。

主力合约EC2604方面，马士基第17周运价持续走低，4月下旬三大联盟报价陆续出炉。目前Premier Alliance联盟阳明海运4月下旬航次报价2000美元/FEU，其中4月18日航次报价1800美元/FEU；马士基第15周报价2300美元/FEU，第16周报价2200美元/FEU，第17周报价2100美元/FEU；Ocean Alliance联盟东方海外4月下旬航次报价2409-2609美元/FEU。4月合约交割结算价为4月13日、20日及27日三期SCFIS指数算术平均值，若以马士基价格推算最终SCFIS（按0.74系数初步估算），4月13日SCFIS约1702点，4月20日约1628点，4月27日约1554点（注：上述点位仅为初步预测，船期延误及三大联盟FAK货量不均将影响SCFIS），最终交割结算价或位于1630点附近。投资者需把握好风险收益比。

EC2605合约方面，需把握风险收益比，紧密跟踪现货走势。当前4月下旬运价偏弱，马士基第16周（4月下旬）报价2200美元/FEU，第17周报价2100美元/FEU。5-8月班轮公司将尝试提价，马士基已公布5月涨价通知为3500美元/FEU（有效期2026年5月4日至31日）。因涨价通知自5月4日起执行，我们预计第18周（2026/4/27-5/3）运价将稳中有降，重点需关注第19周报价。目前5月合约已较4月合约升水，4月合约交割后，5月合约也将逐步进入交割逻辑（5月合约交割结算价为5月11日、18日及25日SCFIS指数算术平均值）。5月运力与2025年同期差异不大，建议投资者紧跟现货，注意风险收益比。5月合约短期驱动力向上，后续首要关注马士基5月首周价格。（2026年4月10日收盘价对应现货价约2500美元，较4月底价格升水幅度有限）

对于6、7、8月传统旺季合约，目前市场预期较为乐观，短期内难以证伪。我们在前期报告中持续强调，今年6月及7月旺季合约运价上行空间仍值得期待。随着交割日临近，6月合约正逐步进入交割逻辑，现货价格权重将不断提升。支撑因素主要有三：其一，苏伊士运河上半年恢复通航概率较低，本次伊朗事件后胡塞武装或重启对红海航道袭击，中远海运此前电话会议亦指出，从试航到全面复航或需3-5个月渐进过程；红海恢复通航需满足行业组织评估、保险费用下调、客户安全认可及联盟内部协调等多重条件。其二，上半年超大型集装箱船交付压力有限，数据显示2026年上半年（1-6月）仅交付1.7万TEU以上船舶4艘，全年交付仅9艘，显著低于近年交付规模。上述两因素或导致2026年上半年运力供给压力偏小。其三，亚欧航线需求端月度同比增幅持续处于高位，多数月份集装箱贸易量同比增幅超10%。基于以上因素，预计EC2606、EC2607及EC2608合约短期走势偏强。当前EC2606合约价格对应现货约2700-2800美元，马士基5月涨价通知已公布至3500美元，后续需关注涨价实际执行情况。

截至2026年4月12日，集运指数欧线期货全合约持仓33090手，单日成交18329手。EC2604合约收盘价1616.80点，EC2605合约收盘价1744.30点，EC2606合约收盘价1997.90点，EC2607合约收盘价2344.80点，EC2608合约收盘价2205.00点，EC2609合约收盘价1668.10点，EC2510合约收盘价1540.00点，EC2512合约收盘价1705.00点。4月10日公布SCFI（上海-欧线）运价1547美元/TEU，SCFI（上海-美西）运价2552美元/FEU，SCFI（上海-美东）运价3518美元/FEU。4月6日公布SCFIS（上海-欧线）指数1772.11点，SCFIS（上海-美西）指数1442.76点。

策略

单边：暂无

套利：暂无

风险

下行风险：欧美经济超预期下滑，原油价格显著下跌，船舶交付量超预期，船舶闲置率不及预期，红海局势妥善解决

上行风险：欧美经济复苏，供应链再度受阻，班轮公司大规模削减运力，红海危机持续恶化导致绕航

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责任编辑：朱赫楠

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