IPO动态 | 企查查披露最新业绩，2025年增长动能明显减弱
界面新闻记者 赵阳戈
历时五个半月，正处于IPO申报阶段的企查查，发布了新版招股说明书，将2025年全年经营数据悉数公开。界面新闻对比分析后发现，这家“即将上市”的商业大数据企业，正面临核心业务增长触及天花板、第二增长曲线成效不彰以及合规风险逐步显现的多重压力。
首先值得肯定的是，这家运营超过十年的企业数据服务商，交出了一份相当亮眼的成绩单：2025年营业收入达到7.87亿元，归母净利润为3.77亿元，毛利率攀升至90%至91.4%之间，然而增长疲态也隐匿其中。
企查查2025年营业收入同比提升11.15%，不仅低于2024年的14.58%，更明显低于2023年的19.25%。归母净利润同样呈现增速趋缓的态势——2023年同比增长35.9%，2024年降至22.66%，2025年进一步放慢至18.62%。
深入分析可见，企查查的核心逻辑始终建立在其庞大的个人用户生态体系之上，其快速发展也高度依托个人用户流量的变现能力。2025年全年，个人用户端收入占营业收入的比例高达75.06%，但从已披露数据来看，这一核心用户基础，正逐步逼近市场饱和临界点。
截至2025年末，企查查累计注册用户数达1.62亿，较2024年增长16.58%。界面新闻进一步查阅历史数据发现：2022年至2024年注册用户数分别为0.88亿、1.15亿和1.39亿，2024年较2023年增长20.54%，2023年较2022年增长30.91%。由此可见，企查查的用户规模增速与营业收入增长轨迹高度吻合。
更需关注的是用户的付费意愿变化。2022年至2025年，付费用户数分别为90.62万、102.14万、104.80万和107.04万，增速从2023年的12.71%下滑至2024年的2.6%，再到2025年的2.14%，趋势与前两者如出一辙。根据披露，企查查2023年至2025年的新增付费用户数分别为55.56万、50.76万、49.62万，呈现递减态势。
为维系收入增长，企业不得不在存量用户上寻求突破。从最新版招股说明书中看到，企查查通过引导购买更高等级的SVIP会员来提升ARPPU（每付费用户平均收入），2025年的ARPPU达到了633.49元，2024年为597.41元。然而通过涨价挖掘单客价值的做法可能产生反效果，2025年新增付费用户数进一步下滑。
来源：招股说明书
此外，2025年全年的月活跃用户数为7863.18万，也较2024年的8420.75万出现下滑。虽然月活跃用户数因统计口径差异未必完全精确，但无可否认的是，企查查的用户粘性正在遭受考验。
为维持用户活跃度，企业2025年全年的销售费用重新攀升，从2024年的1.13亿元升至2025年的1.2亿元，意味着获取新用户的成本在增加，2024年每获得一个新用户花费4.73元，2025年这个数据变为5.21元。
新增“风险提示”揭示结构性挑战
新版招股说明书与半年前不同的是，在“与发行人相关的风险”中新增了第七条“大部分销售收入来自于‘企查查’会员类产品的风险”。
说明书显示，在报告期各期，发行人来自于“企查查”会员类产品的销售收入占主营业务收入的比例持续较高，均超过80%。尽管企业近年来已通过开发和运营“标找找”等产品进一步丰富了个人端产品矩阵，并通过推广企查查专业版、数据接口服务等产品提升企业端业务规模，但效果不明显。
实际上该情形在企查查长期存在，根据2025年最新数据显示，企查查专业版收入占比6.19%，数据接口收入占比8.18%，均无法与会员类产品84.22%的占比相抗衡。会员类产品中，企业端客户迟迟未能打开局面，2025年个人端会员类与企业端会员类收入比例接近9：1。
更为棘手的是，企查查应收账款的激增还暴露了企业端业务回款存在压力。截至2025年末，企业应收账款余额从2023年的1243.55万元暴涨至2843.05万元，翻了一倍多。应收账款与营业收入的占比也在持续增长，应收账款周转率也从2023年的66.84次/年，下降至2025年的34.26次/年。界面新闻注意到，由于个人端业务中通常企业向客户预收会员服务费后开通服务权限，对应的是合同负债，说明企业为维持企业端客户，也存在放宽信用政策，允许客户“赊账”的情况。这在一定程度上削弱了企业的财务稳健度，也侧面反映了企业端市场拓展的难度。
还有一个值得关注的点是，2025年，企查查的研发费用占营收比例已降至15.27%，不及2024年的16.56%，更低于2023年的17.45%。诸如合合信息(179.400, 7.90, 4.61%)（688615.SH），其研发投入占比近三年始终维持在27%以上。
来源：招股说明书
此番在企查查的募投项目中，有关于AI研发和企业端产品升级的项目，其中AI项目是投入最大也耗时最长的，是否能给企查查带来明显改善，还有待观察。
新版资料提及了企查查曾在2025年下半年被行政处罚过。
2025年9月24日，中国人民银行江苏省分行对企查查开出了罚单。因“提供有关产品和服务未按要求履行报告义务”违反了《征信业务管理办法》第三十一条第二项的规定，中国人民银行江苏省分行最终对企查查处以1万元罚款。
企查查解释，“本次受到行政处罚的行为系未按要求对一项信用评价类产品服务履行向主管部门的报告义务。”
作为一家企业征信备案机构，企查查始终处于央行的严格监管之下。
另外，在企查查涉及的司法案件记录中，2026年4月有1个，2025年有24个，2024年也有20个，多涉及名誉权纠纷和网络侵权责任纠纷。
界面新闻了解到，上述案件主要分为两类：第一类是信息展示本身准确无误，但相关主体要求删除信息的诉讼；第二类是因信息展示存在错误或更新滞后，相关主体要求更正信息或主张损害名誉的诉讼。
对此，企查查方面表示，针对第一类纠纷，通常以企业胜诉或原告撤诉告终；第二类纠纷则多以达成和解或调解等方式结案，相关已发生或预估的赔偿金额较小，对企业整体影响有限。企查查进一步指出：“企业将持续优化数据清洗算法与信息加工处理规则，提升数据准确性，同时建立健全客诉响应与信息更新机制，努力降低因信息错误或更新不及时给信息主体带来的负面影响。”
责任编辑：高佳