60亿美元海外授权背后，映恩生物为何仍要冲刺科创板？

界面新闻撰稿人 | 陈杨

界面新闻责编 | 谢欣

就在宣布首个创新药上市申请获药监部门受理后不久，ADC领域的标杆企业映恩生物又传出了回归A股市场的最新动向。

4月13日晚，映恩生物对外披露，公司董事会已正式批准登陆科创板的计划。不过，该决议仍需在4月29日的临时股东大会上获得通过，并取得相关监管机构的核准方能落地。

根据公告，映恩生物计划在科创板募集不超过67.5亿元资金。其中大约68%将投向DB-1310（靶向HER3）与DB-1311（靶向B7-H3）的国际化临床开发，约17%用于其他创新管线推进，剩余15%则作为运营资金储备。

记者注意到，DB-1310的全球开发权完全归属于映恩生物，而DB-1311的大中华区权益归其所有，且公司保留与BioNTech在美国市场联合开发及商业化的选择权，两款产品目前均处于全球二期临床阶段。本次科创板融资将重点支持这两款药物在肺癌、乳腺癌、前列腺癌等多个癌种领域开展全球三期或注册性临床试验。

4月15日，界面新闻就公司是否会行使上述选择权向映恩生物求证，对方表示该决策属于常规经营活动，具体信息将在适当时机遵循监管规定统一发布。

回溯去年，映恩生物于2025年4月刚刚完成港股IPO，连同超额配售总计筹集约17.5亿港元，截至2025年底账面尚余10.5亿港元。4月14日，公司股价收报286.800港元，微升0.21%，总市值约为259亿港元。

创立于2019年的映恩生物，是一家相对新锐的生物制药企业。恰逢其时，阿斯利康与第一三共联合开发的ADC重磅药物Enhertu刚获FDA批准，随后在头对头临床试验中击败上一代产品，彻底改写了HER2阳性乳腺癌的治疗版图，也让全球医药产业再度聚焦ADC赛道。

正是这一浪潮，让映恩生物抓住了跨国药企扩充ADC管线的窗口期，成功签署多项海外授权协议，累计交易金额突破60亿美元大关。

具体而言，其核心产品DB-1303（HER2靶点）与DB-1311，以及重点品种DB-1305（TROP2靶点）的海外权益已授权给BioNTech，分别处于全球三期、二期、二期临床阶段。而DB-1312（B7-H4靶点）的全球权益与DB-1324（CDH17靶点）的海外权益则分别授予了百济神州(254.400, 12.33, 5.09%)和葛兰素史克（GSK）。

"频繁达成BD交易"已成为映恩生物最显著的标签，也是现阶段其营收的主要来源。

2024至2025年度，公司分别实现收入19.4亿元与18.5亿元，这一体量已接近艾力斯(100.250, 2.85, 2.93%)的伏美替尼、康方生物的PD-1双抗等重磅产品在获批上市两三年后才能达到的销售规模。

数据源自映恩生物2025年业绩报告

然而记者注意到，同期公司净亏损分别达10.5亿元与25.9亿元，主要源于优先股公允价值波动及营业成本攀升，后者主要系对外授权合作相关的研发投入所致，实际经营亏损则为1.89亿元与4.87亿元。

不过，依赖BD交易"输血"的短板也十分明显。这类合作缺乏持续性，且大部分交易金额属于后置里程碑付款。随着后续临床数据公布及合作方战略变化，能否兑现后期款项充满变数。此外，HER2与TROP2靶点已相当成熟，入局者云集、竞争白热化，即便差异化布局适应证，仍需在细分市场规模间权衡取舍。

换言之，若未被大型制药企业收购，生物科技公司的持续营收仍需依托于不断推出创新性强、竞争力突出的产品，并推动其获批上市及商业化。其中，海外后期临床开发尤为"耗资巨大"。映恩生物此前也坦言，冲刺科创板旨在支撑其全球化战略及国内商业化部署。

记者注意到，今年4月，DB-1303的上市申请已获NMPA受理，针对HER2阳性乳腺癌二线治疗。根据2025年业绩报告，公司已组建核心商业化团队，统筹该产品的国内上市策略及推广，并与资深药企三生制药签署CSO合作协议，涵盖市场准入、医学支持、渠道运营等全方位服务。

在后续管线规划方面，记者从映恩生物2025年10月研发日活动中了解到，公司制定了三级战略布局。

除上述基于DITAC平台（搭载TOP1i毒素）的成熟靶点管线外，第二阶段将在同一平台探索新兴靶点，例如DB-1317（ADAM9），同时布局双抗ADC如核心产品DB-1419（B7-H3/PD-L1双靶点），以及自免领域ADC如核心产品DB-2304（靶向BDCA2，用于红斑狼疮治疗）。第三阶段将聚焦TOP1i耐药及难治性肿瘤，开发新型或双载荷ADC药物。

截至2025年底，映恩生物持有的现金及银行存款约为33.25亿元。