微导纳米减持潮：实控人家族、高管与宁德时代齐撤退

资讯来源：中国证券报

近期，先导系相关基金着手安排了微导纳米的询价转让事宜。

先导系实际控制人王燕清家族因资金需求减持，套现总额达3.95亿元。此次减持中，高管LI WEI MIN套现超2.63亿元，他是王燕清家族半导体布局的“关键人物”。同时，上市前入股的宁德时代及其实控人曾毓群也逐步退出了微导纳米前十大股东之列。

股东减持的背后，折射出微导纳米业务转型陷入瓶颈，光伏板块收入下滑，利润与经营现金流出现背离。换言之，公司虽账面盈利，但真金白银并未流入公司账户。高额的应收账款与存货，正悬在微导纳米头顶的“达摩克利斯之剑”。

先导系减持微导纳米股份

微导纳米公告显示，西藏万海盈创投、公司董事及高管LI WEI MIN、无锡聚海盈咨询参与此次询价转让。转让价定为57.10元/股，合计转让1152.89万股，总价值6.58亿元。

数据来源：公司公告

万海盈投资与聚海盈管理的执行事务合伙人均为实际控制人王磊，而未参与此次转让的德厚盈投资执行事务合伙人为王燕清。这三家机构均为公司实控人的一致行动人。

此次询价转让吸引了众多机构投资者。公告显示，受让方共38家机构，其中诺德基金受让数量最多，达349.5万股，财通基金、广发证券、摩根士丹利等均有参与，也不乏上海、浙江地区的私募基金。受让方限售期均为6个月。

针对股东询价转让原因，公司公告称“基于自身资金需求”。中国证券报记者致电微导纳米核实，公司证券部表示以公告信息为准。

转让完成后，万海盈投资持股比例降至49.1%，仍为第一大股东；聚海盈管理持股8.03%；德厚盈投资持股1.09%。三者合计持股58.22%；LI WEI MIN持股比例变更为8.29%。

“关键人物”LI WEI MIN套现2.63亿元

作为先导系半导体布局的“关键人物”，LI WEI MIN此次套现超2.63亿元。

公开资料显示，微导纳米主营半导体及泛半导体高端微纳装备制造，以原子层沉积（ALD）技术为核心，辅以化学气相沉积（CVD）等多种真空薄膜技术，专注于先进微米及纳米级薄膜设备的研发、生产与销售。

微导纳米与LI WEI MIN关系密切。2015年12月，王燕清联合三位股东创立微导纳米，2016年1月，LI WEI MIN成为股东，并先后担任首席技术官及董事。

公开资料显示，LI WEI MIN中文名“黎微明”，芬兰籍，博士毕业于芬兰赫尔辛基大学无机化学专业。2000年至2007年，他在芬兰ASM Microchemistry Ltd担任高级工艺工程师，该公司在ALD技术方面具有优势。招股书显示，公司与上海交大、南大及赫尔辛基大学等建立了合作，共同推进ALD技术发展。

2019年1月1日，LI WEI MIN持股11.90%，其中10.50%以技术出资，1.40%为实缴出资。2019年10月股改前，王燕清补足了LI WEI MIN等人的专利出资资本金，合计588.24万元。

招股书显示，LI WEI MIN等人用于出资的专利产权仍归微导纳米所有，无纠纷或争议。

半导体一级市场投资人表示，2019年具备ALD相关专利的技术人员极具吸引力，当时ALD技术可应用于光伏领域，TOPCon、HJT等高效电池也适用。2019年正是光伏技术路线转型期，TOPCon成为主流，可与关联公司先导智能形成协同。

上市前，先导智能大力扶持微导纳米。2017年12月，公司与先导智能签署《委托经营管理协议》，将微导纳米交由其管理，以借鉴成熟制度并集中资源研发销售。2019年10月，委托经营结束。

2022年12月，微导纳米登陆科创板，发行价24.21元。今日上午，股价报69.28元，总市值319亿元，LI WEI MIN持有的8.29%股份价值达26.44亿元。

宁德时代淡出微导纳米股东行列

上市前，宁德时代及实控人曾毓群作为明星股东现身微导纳米前十大股东。2020年，瑞庭投资与问鼎投资以147.48元/股认购约149万股，作价2.2亿元。2021年1月，瑞庭投资将股权转让给瑞华投资。上市前，问鼎投资、瑞华投资分别持股1.59%、1.33%。

2024年2月起，瑞华投资开始减持，2024年一季报后，其已不在前十大股东名单中。

宁德时代不仅减持微导纳米，也减持了关联公司先导智能。先导智能业绩增长与大客户宁德时代密切相关，2017至2020年，对宁德的销售额分别为6.16亿、4.69亿、18.10亿和15.70亿元，占营收比例分别为28.32%、12.07%、38.65%和26.80%。

2021年，宁德时代出资25亿元认购先导智能定增股份，持股7.10%成为第二大股东。宁德时代最后一次出现在先导智能股东名单是2025年半年报，持股比例降至0.69%。

利润与经营现金流背离

在关键人物、实控人家族及明星股东相继退出后，总市值超300亿的微导纳米正面临“不赚钱”的考验。

微导纳米营收呈快速增长。2022至2025年前三季度，营收分别为6.85亿、16.80亿、27亿及17.22亿元。

营收增长与行业变革密切相关。2022年，N型TOPCon因效率高、光衰低等优势成为主流，P型PERC触及极限。上市之初，微导纳米的ALD技术率先应用于光伏领域。

2022年报显示，夸父系列产品已应用于一线光伏客户。光伏设备营收5.01亿元，同比增长81.98%；半导体设备营收4697.63万元，同比增长86.41%；柔性电子设备实现销售突破。

2023年报显示，通威、隆基、晶澳、晶科、阿特斯、天合光能等主流光伏厂商均成其客户。当年光伏设备营收14.97亿元，占总营收九成。2024年光伏设备营收22.90亿元，占比84.81%。

2022至2024年，微导纳米归母净利润分别为5415万、2.70亿和2.27亿元，合计5.51亿元。同期经营现金流净额分别为1.68亿、9333万和-10亿元。

虽账面盈利，但现金未流入。2024年，净利润与经营现金流严重背离，公司解释称系半导体业务发展快，收款滞后且前期垫资大，加之原材料采购增加。

截至2024年底，微导纳米应收账款6.87亿元，较上期增长82.99%。增加额约3.11亿元，主要来自光伏设备业务。

2024年光伏产业深度调整，下游竞争加剧，大额应收账款成“达摩克利斯之剑”。北交大讲师于耀表示，应收账款同比增4.55亿，部分被坏账准备抵消，净增约3.11亿，风险更高。

下游客户爆雷已发生。2021年4月，微导纳米与无锡尚德签订合同，交付1.01亿元设备，但仅获少量预付款。2023年9月起诉追讨9067.5万欠款及违约金。2024年3月调整诉求为4155.94万及违约金，保留追索权，5月撤诉。近期弘元绿能参与无锡尚德破产重整，微导纳米能否收回欠款存疑。

应收账款增长的同时，存货也大幅增加。截至2024年底，存货37.23亿元，占流动资产52.54%，减值风险高。2024年计提存货减值2.61亿元，超过当年归母净利润，直接侵蚀利润。

2025年业绩快报显示，营收26.32亿元，归母净利润2.13亿元。其中半导体设备收入8.81亿元，同比增长169.12%，占比提升至33.50%；光伏设备收入15.89亿元，同比下降30.62%。公司承认光伏收入减少对业绩形成调整压力，光伏设备减值进一步冲击利润。

责任编辑：张乔松

新浪财经声明：本文转载自合作媒体，旨在传递更多信息，内容仅供参考，不构成投资建议。

郑重声明：1.根据《证券法》禁止编造、传播虚假或误导性信息；2.用户言论仅代表个人观点，与本站无关，不构成投资建议，用户应独立判断并承担风险。