毛利率跌至个位数！安擎计算机赴港上市，起诉客户索债2.17亿

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来源：每日经济新闻

记者：王琳

安擎计算机信息股份有限公司（简称“安擎”）近期向港交所递交了上市申请。《每日经济新闻》获悉，虽然公司2025年营收呈现爆发式增长，但这主要得益于承接了更多第三方硬件占比高的大型项目，导致公司整体毛利率在2025年跌至6%。

鉴于毛利率处于个位数，成本管控成为安擎盈利的关键。值得注意的是，公司2025年对前五大供应商的采购占比高达63.3%，其中第一大供应商的采购额更是占总采购额的41.2%，供应商依赖度显著提升。

此外，截至2025年底，安擎的应收账款及票据激增至5.87亿元，这一数字已远超公司近三年的净利润总和。更引人关注的是，公司已对相关客户提起诉讼，追讨高达2.17亿元的合同欠款，此前公司也因同一项目被供应商起诉。

根据招股书披露，安擎主要致力于AI计算设备的研发、生产与销售，并提供技术服务。其核心产品涵盖高性能AI服务器、各类服务器（如通用、存储、边缘服务器）及相关配套设备。

财务数据显示，安擎2023年至2025年的营收分别为22.06亿元、27.60亿元和55.00亿元，同期净利润则分别为5443.5万元、6367.5万元和1.22亿元。其中，服务器产品收入占比逐年上升，2025年已达到84.1%。

尽管业绩亮眼，但安擎的毛利率却在逐年下滑，2023年至2025年分别为10.1%、8.8%和6.0%。公司解释称，这主要受原材料价格暂时性及周期性上涨影响。

具体到服务器业务，其毛利率从2024年的10.5%骤降至2025年的6.0%。安擎对此补充道，这主要是因为承接了大量第三方组件占比高的大型项目，这些项目拉低了整体毛利率，并推高了单台服务器成本。

简而言之，安擎2025年的业绩激增，很大程度上是建立在承接更多低毛利大型项目的基础之上。

为控制成本，安擎曾采取部分组件外包策略，即自行采购原材料，再将机箱和PCB等组件委托第三方代工。

招股书数据显示，安擎来自前五大客户的收入占比在2023年至2025年分别为47.2%、49.5%和61.4%。

随着客户集中度提高，安擎的客户名单变动也十分频繁。例如，2023年的前五大客户在2024年大多消失，2024年的前五大客户在2025年也出现了较大更替。

与此同时，对供应商的依赖也在加深。2023年至2025年，前五大供应商采购额占比分别为47.7%、69.9%和63.3%，其中对第一大供应商的采购占比从23.0%飙升至41.2%。

受限于低毛利，安擎的销售成本占比极高，2023年至2025年分别高达89.9%、91.2%和94.0%。由于成本主要由材料和组件构成，成本管控对公司盈利能力至关重要。

2024年和2025年，安擎的第一大供应商均为同一家公司E，2023年其采购占比为3.9%。值得注意的是，安擎既向E采购组件，又向其销售，但销售占比极低，分别为0.6%、0和0.3%。

招股书仅透露，供应商E注册于香港，主营电子组件分销。

安擎的客户与供应商重叠现象普遍。例如，客户A贡献了22.2%、4.0%和1.5%的收入及3.1%、1.1%和1.8%的采购；客户C贡献了5.7%、0.1%和0的收入及4.9%、0.8%和1.1%的采购；客户H贡献了0%、6.4%和13.6%的收入及0%、2.3%和5.7%的采购。

记者还发现，安擎的应收账款从2024年末的1.62亿元激增至2025年末的5.87亿元。公司称这主要是由于高价值合同付款延迟所致。其中，约2.17亿元的欠款已引发公司对客户的民事诉讼。

具体而言，2026年3月31日，安擎就某购买协议下的欠款起诉一名客户。根据协议，安擎向供应商G采购并交付AI设备。公司索赔2.17亿元本金、2720万元违约金及法律费用。案件已受理但未审结。

在此之前，安擎已于2026年2月2日被供应商G起诉，索赔8200万元本金、175万元违约金及费用。案件已备案，但尚未实质审理。

安擎的应收账款账龄主要在1年以内。那么，这2.17亿元的逾期款项对应的收入是否在2025年确认？记者于4月15日发函询问，但截至发稿未获回复。

此外，尽管安擎连续三年盈利，但其经营活动现金流净额却持续为负，分别为-2920.8万元、-3.53亿元和-5595.0万元。

责任编辑：张乔松

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