花旗预测霍尔木兹海峡局势：油价上限或达130美元

随着美伊双方两周停火期限临近4月22日，花旗集团在最新分析中指出，霍尔木兹海峡局势可能呈现三种走向，并据此对油价做出了相应预估。

基准方案：停火延续，油价逐步回调

花旗预计最可能发生的情况是，双方于本周签署延长停火协议，海峡航运及石油生产将在5月逐步恢复，并于6月底前回归中断前的状态。

即便如此，全球原油及成品油库存仍将缩减约9亿桶，涵盖已损失的5亿桶以及因复产受阻和设施损毁造成的额外4亿桶缺口。花旗大宗商品研究全球主管表示，全球每日原油及油品消耗量约为1300万桶。

在此背景下，花旗预计布伦特原油第二季度均价为95美元/桶，第三、第四季度分别回落至80美元和75美元/桶。值得注意的是，即便冲突本周平息，到6月底全球原油库存仍将降至八年来的低点。即便假设战后供应迅速恢复至每日100万桶的过剩水平，重建库存也可能耗时超过两年。

恶化方案：中断延续一月，油价升至110美元

若霍尔木兹海峡通行中断再持续一月（即从4月20日起算延后四周），且曼德海峡和富查伊拉的绕行路线保持不变，预计总损失量将升至约13亿桶。

在此环境下，花旗预计布伦特原油第二季度价格将达到110美元/桶，随后在第三、第四季度分别回落至90美元和80美元/桶。

最差方案：中断持续两月，油价触及130美元

花旗的最悲观预测是，若中断持续八至九周（从4月20日起算），总损失量将达约17亿桶，将全球原油库存推至历史最低点。

如此长时间的供应短缺将使油价在第三季度前维持在130美元/桶，直至年底才回落至100美元/桶。

市场现状与机构观点

周二，西德克萨斯中质原油期货交易价在89.40美元左右，布伦特原油期货在95.36美元附近，周一均因和谈的不确定性而大幅上涨。花旗指出，油价能否真正回升取决于海峡能否全面重新开放。

花旗认为，解决问题的关键在于美、伊及其周边邻国和盟友“能否集中精力避免中东能源基础设施遭受大规模破坏的最差情景”。尽管存在最坏可能性，但该行预计本周将签署初步协议或延长停火，并可能转化为更全面的协议。不过花旗也强调，一旦谈判破裂，将随时转向“长期中断”情景。

作为对冲油价上行风险的有效手段，花旗建议滚动持有近月原油多头头寸。

责任编辑：张俊 SF065

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