用友网络深陷盈利困局 连续三年巨额亏损 AI新赛道能否成救命稻草

4月17日，用友网络(12.210, -0.16, -1.29%)发布2025年年度报告，归母净利润亏损13.89亿元，这是公司自2023年首次出现亏损、2024年巨亏20.61亿元以来的连续第三年亏损，虽然亏损金额同比减少6.72亿元，但仍处于历史高位，盈利状况令人忧虑。

与此同时，公司营业收入仅微增0.32%，增长基本陷入停滞，这主要是因为用友网络正处于从传统软件向云服务业务转型的关键阶段，业务结构的调整对公司营业收入的增长造成了影响。

从客户群体来看，大型企业客户业务实现收入59.89亿元，同比增长2.1%，而中型企业客户业务收入下降12.3%，主要是因为中型企业客户业务持续推进向订阅业务模式转型，软件业务收入同比下降49.4%，但订阅业务收入同比增长32.3%。

值得关注的是，用友网络年度净利润亏损幅度收窄，主要是通过削减人员规模来控制运营成本。

截至2025年末，公司在职员工数量为19055人，较年初减少2228人，其中减员主要集中在技术岗位和实施运营岗位，分别减少908人、1001人。受此影响，公司营业成本、销售费用、管理费用分别同比下降3.66%、6.83%、11.96%。

此外，公司经营活动现金流也显著改善，从上一年度的-2.74亿元提升至8.12亿元。公司经营活动现金流之所以由负转正，主要是因为支付给员工以及为员工支付的现金同比减少，该项目同比下降6.38亿元，占经营活动现金流增量的60%。

长期亏损已经给用友网络积累了不少流动性压力。近年来，用友网络货币资金持续减少，截至2025年末，其流动资产已降至84.79亿元，同期流动负债为112.13亿元，流动比率远低于1。

此外，公司亏损导致分红中断，大股东频繁质押股票以维持流动性。据Wind数据，截至2026年4月23日，用友网络的股权质押总量为54433万股，占A股合计比例为15.93%，较高的质押比例增加了股价风险。

在营业收入承压、利润亏损、负债率居高不下的情况下，用友网络反而加大研发投入力度，试图在人工智能新领域抢占先机。2025年，用友网络人工智能相关合同签约金额达到16.7亿元，其中部分合同签约金额突破千万，服务对象包括贵州茅台(1419.000, 9.50, 0.67%)、鞍钢等行业龙头企业。

值得注意的是，公司主要竞争对手之一金蝶国际也早已在人工智能领域开展布局。从模式上看，金蝶以企业级人工智能原生入口“小K”为生态核心，注重用户交互体验，而用友主要依托BIP平台，侧重为大型企业及央国企构建智能底座，两家企业的切入路径存在明显差异。

从2025年财报对比来看，金蝶国际似乎更具优势，其全年营业收入约70.06亿元，同比增长约12%，归母净利润约0.93亿元，调整后净利润约2.32亿元，已实现扭亏为盈。

目前来看，2026年或将成为用友网络摆脱困境的关键时间节点，其订阅业务能否取得突破、人工智能收入能否实现规模化发展，可能将成为决定公司能否走出困境、超越竞争对手的关键因素。