通用一季度料稳，福特与斯泰兰蒂斯押注修复

专栏：跟踪美股2026年第一季度财报

关键看点

在伊朗局势冲突的影响下，原油及多类大宗商品成本持续上行。与此同时，美国三家头部车企即将于本周陆续披露一季度财报，但它们目前的经营面貌却差异明显。

其中，通用汽车(77.77, -0.28, -0.36%)整体节奏较为平稳，华尔街普遍倾向其后续仍将维持相对稳健的表现；

福特汽车(12.485, 0.10, 0.85%)面临的挑战更为突出：首席执行官法利主导的转型安排推进受阻，相关战略被迫进行调整。斯泰兰蒂斯则仍处在较为艰难的经营周期，不过其 Jeep 以及搭载赫米 V8 发动机的公羊皮卡，依旧在业绩端起到支撑作用。

同时，行业整体环境也进一步加剧了压力。电动车板块普遍仍在承受巨额亏损，消费者对新车的购买意愿趋于谨慎；再加上供应链不畅与伊朗地缘摩擦叠加，企业在生产端与原材料端的成本全面被推高。

从一季度业绩预期来看，这种差距被更直接地量化：

路孚特给出的口径显示，市场平均预测通用汽车一季度调整后每股收益约为 2.61 美元，表现居同业前列；而福特的预期值仅为 0.19 美元。至于斯泰兰蒂斯，分析师预测数据未能满足 CNBC 的可比统计标准，但其全年每股收益预估为 0.73 欧元（折合 0.85 美元）。

法国巴黎银行(56.08, 0.00, 0.00%)股权研究高级分析师、美国汽车行业研究负责人詹姆斯・皮卡里耶洛表示：

“真正出色的车企通常要同时完成三项工作：市场份额稳步提升、利润率保持扎实稳定，以及把稳定盈利有效转化为充裕的自由现金流，进而回馈股东。通用汽车长期以来基本都做到位，而其竞争优势仍在延续。”

金融数据机构富途(159.43, -0.46, -0.29%)的赛特综合分析师评级显示：

通用汽车获增持评级，目标价 94.71 美元；福特与斯泰兰蒂斯均为持有，目标价分别为 13.67 美元和 9.09 美元。

尽管不少机构对底特律“三巨头”持偏多看法，认为关税退税与终端定价较强将带来积极影响，但并非所有观点都一致。更具共识的担忧集中在：伊朗冲突若持续发酵，可能继续抬高原材料、物流与能源等各类成本。

富国银行(80.095, 0.68, 0.85%)分析师科林・兰根在 3 月 31 日的研报中指出：

“车企最终仍要自行消化成本上行带来的压力，因此全年业绩指引存在进一步下修的可能。我们预计，底特律三大车企一季度的息税前利润都将低于市场一致预期。”

财报披露时间安排：

通用汽车将于周二公布一季报；福特在周三发布；斯泰兰蒂斯周四披露。

通用汽车

作为美国规模最大的汽车企业之一，通用整体运营相对稳健。市场的关注焦点主要包括其电动车战略的收缩进展、关税相关政策带来的影响，以及全尺寸皮卡核心车型的换代节奏。

多数分析师预计，通用 2026 全年的业绩指引将保持不变，甚至可能出现小幅上调。

通用首席财务官雅各布森表示，2026 年是过去五年中公司开局最为平稳的一年，公司长期采取保守、审慎的业绩预测策略。

雅各布森在 2 月中旬曾提到：

“近几年，我们重点聚焦在应对各类经营难题上，并充分体现出企业的韧性。团队持续严格执行战略目标、同时把控经营节奏。展望 2026 年，公司将延续这一做法。”

从指引看，通用 2026 的业绩预期较去年实际表现与年初预期更乐观：

归属于股东净利润：103 亿 —117 亿美元；息税前利润：130 亿 —150 亿美元；全年每股收益：11—13 美元。

华尔街普遍认为，关税退税落地、整车定价的韧性表现、入门级车型销量增长，以及电动车业务收缩以减亏，或将共同推动通用的一季度业绩改善。

当前通用仍在梳理电动车产品布局，已累计对电动车业务资产计提 76 亿美元减值。

福特汽车

相较通用，福特的经营波动更为显著。

上周福特公布了高层人事调整与业务重组；同时，公司也深陷供应链中断带来的压力，尤其是主打 F 系列皮卡所需的核心原材料铝材成本出现明显上涨。

受铝材供应商诺贝丽斯纽约工厂火灾影响，福特去年对 F 系列皮卡减产 10 万台。该工厂预计需到今年 5—9 月才可实现全面复产。

福特计划在今年至少挽回一半减产造成的产能缺口，但实际落地难度超出预期。分析师指出，为完成目标，福特下半年需要把产能输出接近历史最高水平，而在过去两年半里，这一产能状态仅有个别月份短暂达到过。

皮卡里耶洛表示：“我并没有对福特过度悲观，维持中性评级，但产能修复仍是今年财报中最难预判的关键不确定因素。”

铝材价格走高同样侵蚀盈利空间。今年上半年福特被迫以更高价格采购替代供应商的铝材。德意志银行数据表明，受中东局势影响，铝材季度现货价格环比上涨 13%。

德意志银行分析师余爱迪生在 4 月 17 日的研报中提到：

“福特原本判断 2026 年下半年铝材成本有望企稳，但中东危机一旦发生，铝与钢等相关品类价格整体上行，原先的利好逻辑因此被打破。”

福特 2026 全年业绩指引：

调整后息税前利润：80 亿 —100 亿美元（去年 68 亿美元）；调整后自由现金流：50 亿 —60 亿美元（2025 年 35 亿美元）；资本开支：95 亿 —105 亿美元（去年 88 亿美元）。

斯泰兰蒂斯

在首席执行官菲洛萨推动的复苏方案之下，斯泰兰蒂斯一季度全球汽车出货量同比增长 12%，各区域销量呈现全面回暖；

其中美国市场销量同比上涨 4%，也对应了公司扭转此前由前总裁塔瓦雷斯时期带来的份额持续下滑，并聚焦攻坚的核心市场。

一季度美国市场销量结构中，Jeep 占比 47%、公羊皮卡占比 37%，两大硬核品牌合计贡献公司美国销量的 84%，构成年初阶段的基本盘与支柱。

斯泰兰蒂斯首席执行官菲洛萨在四季报电话会议上表示：

“2026 年是我们全面落地执行的一年，各项业务关键指标将持续向好。2025 年属于战略调整期的磨合阵痛，当前业绩偏弱反映了转型过程中产生的高额成本。”

这家 2021 年完成合并的车企，2025 年在全面收缩电动车战略并进行大额资产减值（减值总额 254 亿欧元）之后，首次实现全年亏损，亏损规模为 223 亿欧元（折合 260 亿美元）。

投资者将通过一季报评估其转型计划落地的实际进展，同时也高度留意下月的资本市场发布会。届时菲洛萨将公布公司中长期战略蓝图。

斯泰兰蒂斯 2026 年预期：

净营收实现中个位数百分比增长，调整后营业利润率维持在低个位数区间。

摩根士丹利(189.08, 1.01, 0.54%)分析师在 2 月 3 日下调该股评级的研报中表示：

“公司当前的业绩基数整体偏低，2026 年同时存在机遇与风险。产品迭代尚未有效转化为市场份额提升，反而可能持续压制售价、利润率以及自由现金流表现。”

责任编辑：郭明煜

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