高盛称内地CDMO板块稳健 看好药明康德与凯莱英

高盛就内地医药行业发布研究报告，指出CDMO企业的经营表现体现出该板块的周期仍维持相对稳健。该行认为，后续阶段及商业化项目带来的敞口将愈发决定性，而早期融资条件对业绩的作用相对有限。同时，AI发展也并未在订单量、订单积压的质量或定价层面带来结构性的冲击。

另一方面，医疗器械与医疗服务相关企业的业绩复苏节奏呈现出不同步的特征。尽管多数公司所面临的集中带量采购（VBP）以及医保支付方式改革（DRG/DIP）的阻力似乎已逐步被消化，但销量的回升、定价能力以及盈利能见度仍存在明显差异。

在个股选择上，该行对评级为“买入”的标的维持更偏积极的态度，涉及药明康德（02359）、凯莱英（06821）、微创机器人（02252）及精锋医疗（02675）。此外，该行将爱康医疗（01789）评级上调至“买入”，主要反映其执行力重新恢复、利润率改善，以及中期业绩的可见度更为清晰；同时将微泰医疗（02235）上调至“中性”，原因在于国内竞争带来的影响优于预期，且公司能有序达成2026年指引。

相反，该行对威高股份（01066）及通策医疗（600763.SH）则采取较为谨慎的立场。前者被下调至“中性”，对应持续的VBP相关利润压力以及短期增长动能偏弱；后者收入尽管加速回升，但仍存在不确定性，因而上行空间相对有限。