安必平业绩骤降：集采冲击与贸易业务下滑的双重打击
出品：新浪财经上市公司研究院
文/夏虫工作室
核心观点：安必平(24.350, 0.95, 4.06%)业绩大幅下滑的背后，一方面是其核心业务受到国家集采政策的严重影响，导致业绩持续收缩；另一方面，公司为追求业绩增长而开展的贸易业务也出现了断崖式的下跌。公司寄予厚望的AI医疗战略能否成为未来的增长引擎，仍有待观察。值得注意的是，公司历年研发投入呈现下降趋势，其相关业务的实际价值可能需要进一步审视。
2025年，安必平遭遇了业绩的“暴雷”。
根据其2025年年报披露，公司当年实现营业收入3.44亿元，同比下滑26.84%；归属于母公司股东的净利润为-4702.34万元，同比下降320.86%；扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为-6388.89万元，同比下降548.22%。
业绩持续下滑的原因分析：核心业务受集采政策的冲击
安必平公司成立于2005年，主要致力于肿瘤的早期筛查与精准诊断领域。自成立以来，公司依托液基细胞学（LBC）、免疫组织化学（IHC）、荧光原位杂交（FISH）以及聚合酶链式反应（PCR）等技术平台，逐步构建了涵盖肿瘤筛查、肿瘤诊断、数智病理及病理服务在内的四大业务板块。公司自主研发了包括液基细胞学、免疫组织化学、荧光原位杂交、数字病理和常规病理在内的一系列产品线。
自2022年以来，公司营收呈现持续下滑的态势，从2022年的5.07亿元降至2025年的3.44亿元，降幅高达32%。
一方面，公司的核心业务板块正经历集采带来的阵痛。
HPV（人乳头瘤病毒）筛查与检测是安必平的核心业务之一。其中，LBP（液基细胞学）系列和PCR（聚合酶链式反应）系列产品主要用于宫颈癌的筛查与诊断。据公开信息，在公司上市前，宫颈癌筛查相关的LBP和PCR产品线的收入占比曾超过70%；上市后，该业务的收入占比虽降至50%以下，但仍是公司的核心收入来源。
需要特别指出的是，公司的核心业务板块正面临国家集采政策的直接影响。2023年，在国家医保局的指导下，安徽省医保局联合二十五省（区、兵团）共同组织了体外诊断试剂的集中带量采购。此次集采明确纳入了人乳头瘤病毒（HPV-DNA）检测试剂。该联盟的集采公告（《二十五省（区、兵团）2023年体外诊断试剂省际联盟集中带量采购公告（第1号）》）于2023年11月17日正式发布，采购周期为两年，中选结果预计从2024年下半年起在各省份陆续执行。集采政策的影响力不容小觑。根据公开报道，在此次集采中，圣湘生物(17.420, 0.18, 1.04%)的HPV检测试剂中标价格大幅下降，其中HPV 16/18型低至9.95元/人份，高危型分型检测为44.5元/人份；而在集采前，HPV检测的终端收费通常在300-400元之间。
从安必平整体毛利率的变化来看，公司2021年的毛利率接近78%，到2025年已降至63.65%。毛利率的显著下滑，进一步印证了集采政策对公司盈利能力的冲击。
另一方面，公司的贸易业务出现大幅下滑。
据了解，为应对疫情期间的经营压力，公司曾通过外购产品的方式拓展了贸易业务。然而，在2025年，该项业务的收入出现了腰斩式的下滑。
公司资产质量堪忧？应收账款占比持续偏高
事实上，公司盈利的质量也并不理想。根据鹰眼预警数据显示，公司历年的净现比均低于1。公司盈利质量不高的一个重要原因在于其持续高企的应收账款。鹰眼预警显示，近三年，公司应收账款占营业收入的比例分别为47.37%、51.1%和51.34%，且呈持续上升趋势。
在此背景下，我们不禁要问，在主营业务面临集采压力导致业绩承压的情况下，公司相关的资产是否存在减值的风险？
针对此次利润下滑的冲击，公司方面解释称，报告期内，公司利润总额同比下降684.71%，主要原因是国家集采政策的全面实施，导致公司HPV产品线售价同比大幅下降，使得该业务收入减少约4,652万元，同时毛利率也受到影响，毛利同比减少约4,583万元。此外，公司对各类资产进行了全面梳理，基于审慎原则，对合并报表范围内出现减值迹象的资产进行了减值测试，并计提了相应的减值准备，导致资产减值损失金额较去年同期大幅增加。公司归属于上市公司股东的净利润下降320.86%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润下降548.22%，均主要源于利润总额的下降。
是否存在困境反转的契机？股东似乎在“用脚投票”
在主营业务增长乏力的背景下，安必平正尝试通过引入AI（人工智能）技术来寻找新的增长点。
安必平表示，“自动化、标准化、数字化、智能化”已成为病理科发展的必然趋势。公司紧抓这一发展机遇，自主研发了包括多平台多型号的病理自动化设备、多通量数字病理切片扫描仪、病理信息系统以及人工智能辅助诊断系统在内的一系列创新产品和服务，旨在提供智慧病理科解决方案。公司自主研发的宫颈细胞学AI三类证已于2026年3月获得国家药品监督管理局的批准，标志着公司在AI+病理领域迈入了新的发展阶段，实现了“样本进、结果出”的全自动化升级。报告期内，公司完成了对颂明医疗的收购，该医疗公司开发的多种型号荧光扫描仪（覆盖低通量至高通量）已于2026年3月获得批准，为公司后续开发荧光类产品AI奠定了基础。这些先进的技术解决方案显著提升了病理医生的工作效率，增强了诊断的准确性，为精准医疗的推广和实践提供了强有力的技术支撑。
那么，安必平的AI医疗业务究竟有多大的含金量？
AI医疗业务的价值可以通过公司历年的研发投入来间接评估。从投入金额来看，公司历年研发投入均未过亿元。具体来看，公司的研发投入资金呈现逐年下滑的趋势，从2023年的不足八千万元下降至2025年的不足五千万元。
2024年，安必平数智化板块的收入超过1000万元，但2025年的年报中并未提供相关详细数据。
在集采政策带来的压力下，公司近年来加大了在肿瘤诊断领域的收入占比，该领域主要涉及FISH和IHC这两种产品线。
根据2025年年报披露，公司声称其个性化定制荧光原位杂交（FISH）探针在国内处于领先地位，是首个获得三类证的国产企业。安必平在FISH领域确实建立了强大的技术平台和产品体系。其“个性化定制”能力和丰富的产品线（包含超过500种探针、9个三类证、220个一类证）在国内处于领先水平。公司自称是国内获得FISH三类医疗器械注册证最多的龙头企业，并且在2026年4月通过与达安基因(5.790, 0.02, 0.35%)合作，成为了国内首个膀胱癌FISH检测三类证的委托生产企业及全国独家代理商，进一步巩固了其在特定细分市场的优势。
然而，从整体市场竞争格局来看，该市场竞争可能相当激烈。根据贝哲斯咨询的报告，2025年中国荧光原位杂交（FISH）探针市场的规模为21.91亿元人民币，全球市场规模为69.09亿元，预计到2032年全球市场规模将达到111.32亿元。据公开数据显示，目前外资品牌（如Abbott、Roche、Thermo Fisher）在中国FISH市场仍占据约70%的份额。国内企业正通过技术创新和产品注册加速实现进口替代。
根据公开资料显示，芝友医疗采用了自主研发的寡核苷酸探针技术（Oligo-FISH），实现了1-2小时的快速杂交，并推出了全自动FISH玻片处理系统（YZY-FISH-F902）。该公司已累计获得近200项NMPA及CE认证，并拥有HER2、ALK、BCR/ABL、AML1/ETO等三类证。艾德生物(20.510, -0.03, 0.15%)的c-Met FISH产品已获批，其自主研发的“人类c-Met基因扩增检测试剂盒（荧光原位杂交法）”于2026年3月30日获得批准，成为全球首款获批的MET基因扩增FISH伴随诊断试剂，也是国内首个c-Met扩增伴随诊断试剂盒。允英医疗也获得了HER2 FISH三类证，其自主研发生产的“人类HER2基因扩增检测试剂盒（荧光原位杂交法）”于2025年2月13日获得了国家三类医疗器械注册证（国械注准20253400372），并采用了2小时快速杂交技术。
此外，公司疑似面临股东的清仓式减持。
1月18日晚间，安必平发布公告称，其股东南京乾靖创业投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“南京乾靖”）计划减持不超过150.23万股公司股份（占公司总股本的1.61%），原因是为了满足资金需求。其中，拟通过集中竞价方式减持不超过93.57万股，拟通过大宗交易方式减持不超过56.67万股。值得注意的是，在过去12个月内，南京乾靖曾两次减持安必平股份，分别减持了181万股和17.49万股。目前，南京乾靖持有安必平150.23万股，持股比例为1.61%。如果此次减持计划（883921）全部执行完毕，南京乾靖将可能清仓其持有的安必平股份。
责任编辑：公司观察
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