中央政治局会议定调：宏观政策聚焦精准有效，内需扩张是重中之重

【导读】中央政治局会议明确方向：宏观调控将更侧重精准和实效，扩大内需依然是核心任务。

中国基金报记者 李树超 张玲

4月28日，中共中央政治局召开了重要会议，旨在分析当前经济形势并部署经济工作。

与会专家解读指出，今年第一季度我国经济呈现出良好的开局态势，此次会议定调经济“起步有力”，韧性显著。未来宏观政策将更加注重精准和有效，将扩大内需置于首要位置。此外，会议还强调了发展智能经济、深化国企改革，并提及推进资本市场改革以提振市场信心。

关于年初至今的经济表现，会议评价为“我国经济起步有力，主要指标好于预期，彰显强大韧性和活力”。

中国民生银行(3.740, 0.01, 0.27%)首席经济学家温彬表示，一季度GDP同比增长5.0%，较去年第四季度提升0.5个百分点，处于全年目标区间的上限，实现了良好的开端。3月份PPI同比转正，一季度GDP平减指数有望转正，工业企业利润增速加快，经济主体的感受也在持续改善。

申万宏源(4.740, 0.06, 1.28%)宏观分析指出，2026年一季度，我国实际GDP同比增长5.0%，处于年度经济增长目标区间上限，顺利实现了全年发展的良好开局。关于下一阶段的经济部署，会议提出“要增强信心，以更大力度和更实举措抓好经济工作”。

太平洋(3.700, 0.05, 1.37%)证券研究院副院长、首席宏观分析师秦泰认为，会议肯定了我国经济“起步有力”和“好于预期”。在此背景下，本次会议对宏观经济政策的要求，已从具有总量刺激意味的“更加积极有为”转变为更关注实施效果的“精准有效”。

会议强调，“要更好统筹国内国际两个大局，统筹发展和安全，坚定不移深化改革开放，推动科技自立自强、产业链自主可控，精准有效实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”。

东方金钰首席宏观分析师王青解读称，会议重申了“实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”，并继续强调“四稳”，即“着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期”。这反映出当前经济运行仍面临房地产市场持续调整、新旧动能转换任务艰巨、重点领域仍存风险隐患等挑战，经济持续稳中向好的基础尚需巩固。

温彬认为，在宏观政策层面，会议提及“精准有效实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”，并在重点工作中强调“要用好用足宏观政策”，这表明短期内政策大幅加码的可能性不大，而是会在年初既定的政策框架内，充分发挥各项工具的效能，提升政策的精准度和有效性。

在财政政策方面，会议提出“要持续优化财政支出结构，兜牢基层‘三保’底线”。

中金公司(34.430, 0.10, 0.29%)研究所指出，本次会议强调“精准有效实施更加积极的财政政策”并突出“持续优化财政支出结构”，显示财政政策更加注重实际效果。

华泰研究分析认为，今年一季度广义财政支出同比增长2.7%，增速低于去年同期的5.6%，而内需增长的韧性强于去年同期，这表明内需对财政支出的依赖程度有所下降。

粤开证券首席经济学家、研究院院长罗志恒表示，财政政策的重点在于优化支出结构和兜牢基层“三保”底线，这意味着财政资金将更多地投向民生保障、科技创新等领域，同时也将强调有序化解债务风险。

温彬认为，鉴于一季度经济运行开局有力，会议并未部署新的增量政策举措，但财政政策仍保留了相机抉择的空间。今年的预算报告强调，将密切关注财政经济运行态势，加强政策预研储备，并根据形势变化适时推出相关措施。

会议提出，“增强货币政策前瞻性灵活性针对性，保持流动性充裕。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。做好宏观政策取向一致性评估”。

温彬解读称，会议提出的“增强货币政策前瞻性灵活性针对性”，意味着决策层将加强对经济走势的研判，强化预期引导，做到“走在市场曲线前面”；“灵活性”意味着政策工具将根据实际情况相机抉择，在多重目标约束下寻求最优解；“针对性”则表明结构性政策工具将继续发挥更大作用，加大对重点领域和薄弱环节的定向支持。此外，“宏观政策取向一致性评估”的再次强调，意味着货币政策不能孤军奋战，必须与财政、产业、就业等政策加强协同，避免政策叠加的负面效应，提升整体调控效能。

罗志恒表示，货币政策强调前瞻性、灵活性和针对性，要保持流动性合理充裕，加强对实体经济和重点领域的支持。同时，要做好宏观政策取向一致性评估，提高政策传导效率和协同性。

申万宏源宏观分析认为，本次会议对货币政策的要求，更侧重于前瞻性调控和灵活适应的特点。考虑到油价上涨可能在二季度逐渐对企业盈利产生压力，货币政策或将顺应宏观经济变化，持续巩固对实体经济的支持力度。

华泰研究表示，货币政策强调“增强货币政策前瞻性灵活性针对性，保持流动性充裕”，整体基调保持稳健，后续政策重点可能仍集中于结构性政策工具。

会议指出，要深入挖掘内需潜力。扩大优质商品和服务供给，推动消费升级。深入实施服务业扩能提质行动。加强水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网等规划建设。推动条件成熟的重大工程项目开工。

在温彬看来，扩大内需仍是下一阶段工作的重中之重。在消费方面，会议提出“扩大优质商品和服务供给，推动消费升级”，并将“服务业扩能提质行动”首次写入中共中央政治局文件，表明政策重心已从短期刺激转向供给优化。通过提升文旅、康养等服务品质和扩大升级类商品供给来释放消费潜力，同时通过服务业扩能来吸纳就业。

在投资方面，会议明确指出“加强水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网等规划建设”，强调传统基础设施短板的弥补与新型基础设施建设并重，并且要求“推动条件成熟的重大工程项目开工”，直接针对当前部分项目储备不足、开工率偏低的问题。预计后续将加快财政资金拨付和专项债使用，尽快形成实际工作量，并以政府投资带动社会资本，对冲房地产和民间投资下滑的压力。

秦泰认为，受多种因素影响，当前居民消费的内生动力仍显不足，这意味着有必要对总体消费特别是商品消费需求实施持续的政策刺激。

罗志恒强调，扩大内需是应对外部不确定性的必然选择，但扩大内需不能仅依赖短期补贴，还需提高居民收入预期、完善社会保障体系、增加优质商品和服务供给。

在产业政策方面，会议首先强调“要加快建设现代化产业体系，保持制造业合理比重”。

温彬指出，“保持制造业合理比重”是“十五五”规划的目标之一。此次会议再次强调，凸显了决策层对制造业和实体经济的高度重视，也体现了通过产业升级来稳增长、调结构的政策思路。

在重点产业方面，会议强调“全面实施‘人工智能+’行动，发展智能经济新形态，完善人工智能治理”。

罗志恒认为，下一阶段的任务重点在于推动大模型深入工业质检、研发仿真、供应链调度等实体场景应用，催生具身智能、智能网联汽车、低空经济等一批智能经济新形态。“完善人工智能治理”的提出，则体现了发展与治理并重的理念。

此外，在改革开放方面，会议提出“纵深推进全国统一大市场建设，深入整治‘内卷式’竞争”以及“进一步深化国资国企改革”。

温彬指出，“内卷式”竞争的整治力度从去年的“综合整治”提升至今年的“深入整治”，多项措施已陆续出台，旨在推动竞争从“价格内耗”转向“质量效率”的提升。国企改革的重点在于优化国有资本布局、提高资源配置效率，并在关键产业链和重要领域发挥引领作用。

会议指出，要有效防范化解重点领域风险，“推动中小金融机构改革，稳定和增强资本市场信心”。

中国银河(12.930, 0.26, 2.05%)证券董事总经理、首席经济学家兼研究院院长章俊表示，本次会议将防范化解风险与提振信心相结合进行部署，表明针对风险的应对已从被动防范转向主动应对，旨在增强微观主体的信心，释放积极信号。其中，“推动中小金融机构改革，稳定和增强资本市场信心”，将中小金融机构改革与资本市场信心一同部署，意在增强市场信心和股民信心。

温彬表示，作为拓宽财产性收入、扩大内需的重要途径，维护资本市场稳定已成为监管工作的优先任务之一。近期国际形势的变化对资本市场造成了一定扰动，但并未改变市场长期向好的趋势。后续政策将继续通过深化改革、提升上市公司质量、加大中长期资金入市力度等方式来提振投资者信心。

南开大学金融学教授田利辉认为，一方面要坚持“稳”字当头，加强监管，巩固市场稳中向好的势头；另一方面要通过改革提升制度的包容性、适应性、竞争力和吸引力，增强市场的内在稳定性。

在防范化解风险领域，会议提到“努力稳定房地产市场，扎实推进城市更新”。

上海易居房地产研究院副院长严跃进表示，本次会议在“房地产市场”和“城市更新”两个维度上进行了明确分工，分别赋予“努力稳定”和“扎实推进”的政策导向。这既肯定了前期工作的阶段性成果，也反映出当前新房市场和企业投资端仍面临一定压力。后续政策重点预计将继续围绕稳定市场交易、防范市场与企业风险展开，同时通过高质量推进城市更新，为扩大内需和提升城市品质提供新增量。

广东省住房政策研究中心首席研究员李宇嘉直言，从长期来看，房地产市场的稳定与否，关键在于城市更新的进展和成效。

王青判断，未来稳定房地产市场的政策将从供给和需求两端同时发力。今年部分地区将继续放宽限购政策，针对房地产交易环节实施有力的税费减免措施，未来还可能通过对居民房贷实施定向降息、财政补贴等方式，降低偏高的实际房贷利率，扭转楼市预期，激发市场购房需求。总体而言，当前政策空间充裕，完全具备稳定房地产市场的条件。