CVC重启90亿欧元Nexi收购洽谈，意大利“黄金权力”成关键

全球私募巨头CVC资本合伙公司正重新审视对意大利支付公司Nexi的收购提议，该提议的价值可能高达90亿欧元。这是CVC第三次尝试收购这家欧洲领先的金融科技企业，但交易的前景因复杂的政治和监管挑战而充满变数。

曾经的“独角兽”沦为潜在收购目标

Nexi曾是欧洲支付领域的佼佼者，在新冠疫情期间股价一度达到顶峰。然而，随着市场竞争的白热化、核心商户服务协议费率重谈的压力以及盈利预警的出现，其股价在过去四年内累计下跌了约65%。目前，Nexi的市值约为45亿欧元，但其净债务高达约49亿欧元。如果将债务计算在内，90亿欧元的企业价值几乎与当前市值相当，这使得分析师认为“对股东而言，即时价值创造并不显著”。

最大阻碍：意大利的“黄金权力”

此次收购的核心难点在于国家关键资产的保护。Nexi掌控着意大利银行间自动清算网络等重要的金融基础设施，其数字银行解决方案部门被视为具有国家战略意义的资产。

依据意大利的“黄金权力”法案，政府有权否决外资对关键行业的收购。据报道，CVC正在探索将DBS部门分拆并出售给意大利本地实体（如CDP），以此来换取监管部门的批准。然而，CDP已是Nexi的第二大股东，此前由Hellman & Friedman牵头的类似收购尝试就因CDP的反对而告吹。

高层变动与股东间的博弈

Nexi近期更换了首席执行官，旨在通过重振计划来应对增长乏力的局面。虽然主要股东H&F目前尚未参与谈判，但已表示将对任何潜在的收购报价作出回应。

当前市场面临的难题是：CVC希望将Nexi改造成为一家纯软件公司并实现“退市”，但由于涉及公共利益，任何交易都必须经过CDP的权衡以及技术官僚体系的审查。目前，谈判仍处于“高度不确定”的早期阶段。尽管Nexi股价在周二因此上涨超过6%，但多家券商仍维持“持有”评级，并强调“政治阻力是交易能否成功的关键风险”。

责任编辑：张俊 SF065

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