关税退税增利润仍难救现金流 斯泰兰蒂斯股价重挫

尽管美国关税退税在一季度做出调整后，使得营业利润接近翻三倍并显著超过市场预期，但投资者仍对工业自由现金流偏弱的状况感到担忧，进而拖累Stellantis在米兰市场下跌逾7%。

该法意合资车企在周四发布的财报中披露，今年1月至3月实现调整后息税前利润9.6亿欧元，明显高于市场预期的5.68亿欧元；去年同期这一指标为3.27亿欧元。与此同时，一季度工业自由现金流呈现超过19亿欧元的净流出，虽较上年同期逾30亿欧元的“烧钱”规模有所收窄，但仍被分析师评价为“比预想更不乐观”。

财报指出，美国最高法院在2月份推翻部分关税的裁决，为Stellantis带来了约4亿欧元的预期退税，并成为当季利润增长的主要支撑。伯恩斯坦分析师在报告中提到，若没有这笔退税，Stellantis在关键北美市场的调整后营业利润（财报披露为2.63亿欧元）实际上将会落入负值区间。

由于业绩关键数据呈现不均衡状态，CEO安东尼奥·费洛萨面临扭亏为盈的压力。公司虽然确认全年业绩指引，但承诺将以季度为单位逐步改善现金流，并预计要到2027年才能实现工业自由现金流转为正增长。与此同时，财报也延续了2月份公布的、涉及超过220亿欧元电动车项目减记所引发的市场紧张情绪，显示公司在治理改革方面仍面临多重难题。Stellantis计划于5月21日公布全新的长期商业计划。