AI巨头加码投资，英伟达股价缘何逆势下跌？

科技巨头们纷纷大幅增加在人工智能领域的资本投入，这本应是英伟达的重大利好消息，但市场反应却出乎意料。

周四，英伟达的股票价格下跌了超过4%，跌破了200美元的整数关口，单日跌幅接近10美元。

在此之前的几个晚上，Meta、Alphabet、微软和亚马逊陆续公布了各自的财务报告。这四大超大规模的云计算服务提供商预计，到2026年，它们在人工智能基础设施建设上的总投资将达到7250亿美元。

英伟达在人工智能加速芯片市场占据着大约90%的份额。按照常理，这股投资热潮应该直接为这家芯片巨头带来巨大的收益。然而，投资者们开始担忧，当英伟达最主要的客户开始大规模研发自己的芯片时，英伟达的市场主导地位可能会受到挑战。

此前，Alphabet已宣布将其自主研发的TPU芯片对外销售，而亚马逊则在财报电话会议上重点强调了其自研芯片业务的快速增长。

谷歌TPU“走向市场”，触动了业界最敏感的神经

Alphabet宣布，将向部分外部客户销售其自主研发的TPU芯片，这些客户可以将这些芯片部署在自己的数据中心基础设施中。

在此之前，TPU芯片几乎完全服务于谷歌内部的生态系统。一旦开始对外商业化销售，TPU将从英伟达GPU的潜在竞争者，转变为一个具有实际威胁的市场竞争对手。

尽管普遍认为TPU在通用灵活性方面不如英伟达的解决方案，但针对特定的AI应用场景，TPU的成本效益优势则更为突出。

亚马逊同样在其财报电话会议上强调了自研芯片业务的扩张势头。

据彭博社报道，亚马逊的首席执行官安迪·贾西（Andy Jassy）表示，该公司芯片业务的年化收入已经突破了200亿美元，同比增长达到三位数，其核心产品是自主研发的Trainium芯片。

华尔街分析师：自研芯片浪潮构成“重大风险”

面对这种竞争态势，华尔街的一些分析师已经发出了明确的警告。

Seaport Research的半导体分析师杰伊·戈德堡（Jay Goldberg）直言不讳地指出：

戈德堡的分析逻辑建立在超大规模云计算供应商的庞大规模和雄厚的资本实力之上。这些公司不仅是英伟达最大的客户，同时也在持续投入资源，力图成为其竞争对手。

Alphabet在第一财季的云服务收入同比增长了63%，达到了200.3亿美元，其订单积压接近翻倍，超过了4600亿美元，其中相当大一部分由内部的TPU芯片所承接。

Meta在将2026年的资本开支指引上调至1250亿至1450亿美元的同时，也在同步推进其MTIA自研芯片项目。

然而，并非所有分析师都认同这种悲观的判断。

Bernstein Research的分析师斯泰西·拉斯贡（Stacy Rasgon）提出了不同的观点，他认为“纠结于谁胜谁负是一个错误的问题”。他的逻辑在于：人工智能智能体的兴起导致计算需求呈现爆发式增长，而当前制约行业发展的关键因素是供应能力，而非需求。

在这种背景下，所有具备可靠生产能力的芯片制造商，包括英伟达，都能够实现产能全满销售。

英伟达目前拥有952亿美元的供应承诺，其合作客户涵盖了OpenAI、Anthropic、CoreWeave以及Meta等行业领先机构。