六十年头一遭！巴菲特退居幕后，伯克希尔大会悬念重重

全球投资人的视线将再度集中于美国心脏地带的奥马哈城！

5月2日当地时间，伯克希尔·哈撒韦年度股东会将如约而至。与往昔不同的是，尽管沃伦·巴菲特仍将以公司董事长身份现身大会，但备受瞩目的问答时段将由公司新任首席执行官格雷格·阿贝尔担纲核心发言角色。

这标志着，自1965年接管伯克希尔以来，巴菲特将首度缺席大会台上的问答部分。自去年5月巴菲特宣告引退后，伯克希尔A类股表现逊于同期标普500指数约37个百分点，昔日的"巴菲特溢价"正逐步消散。

回首过往六十年，伯克希尔股东会从奥马哈一家小餐馆里的寥寥数十人聚会，演变为万众翘首以盼的投资界盛典，吸引众人目光的始终是巴菲特本人在台上妙语连珠的数小时问答互动。

此刻，95岁高龄的巴菲特隐于幕后，阿贝尔走向前台。本届大会能否承袭往年的精彩，市场既有审视，亦满怀期待。

新掌门执掌问答时段

依据伯克希尔公布的议程安排，今年伯克希尔·哈撒韦的公司股东会将于当地时间5月2日（周六）在奥马哈举行。

当日行程自早7点开放入场，8点半进行欢迎致辞与公司概况介绍。

紧接着，9点半将迎来首场备受瞩目的问答时段，即北京时间5月2日22点30分，持续约1小时15分钟；第二场问答交流将于11点45分开启，即北京时间5月3日凌晨0点45分。

正式的伯克希尔年度股东会定于当地时间下午2点召开，即北京时间5月3日凌晨3点。

至于问答环节的设置，CNBC主持人会提前筛选股东通过电邮提交的问题，从中挑出最具广泛关注度的话题在现场提出。股东亦可在当日早上8点15分参与抽签，于会场设置的10个麦克风点位赢取现场提问资格。

大会进行时，格雷格·阿贝尔将交替回应预先筛选的问题以及现场股东的提问。

具体而言，首场问答时段将由格雷格·阿贝尔以及公司副董事长、保险业务主管阿吉特·贾恩共同作答；在第二场问答中，格雷格·阿贝尔还将与其他伯克希尔子公司负责人一同参与交流。

此次问答时段将在线直播。而这场没有巴菲特坐镇台上的股东会，存在诸多待解的悬念。

悬念一

阿贝尔能否扛起"巴菲特溢价"大旗？

此次股东会，将是阿贝尔自2026年1月1日正式接掌伯克希尔CEO以来，首次以"掌门人"身份主导股东会问答环节。今年2月底发布的年度致股东信，同样由阿贝尔首次主笔。

阿贝尔在致股东信中写道："我们致力于巩固沃伦·巴菲特及其商业伙伴查理·芒格缔造的伟大传承，通过对卓越的执着追求，确保这份传承永续长存。"

然而现实情况是，自2025年5月巴菲特宣布退休以来，伯克希尔A类股累计下挫约12%，同期标普500指数上扬约25%，二者落差逼近37个百分点，"巴菲特溢价"正日渐消退。

分析人士指出，伯克希尔旗下的铁路业务BNSF与伯克希尔能源在关键盈利指标上均不敌竞争对手，伯克希尔整体2025年四季度运营利润同比缩水约30%，保险业务承压显著。市场期待阿贝尔拿出切实可行的方案，而非仅是"传承巴菲特精神"的空洞承诺。

在这场首秀里，阿贝尔将直面各方质询。在业绩增速放缓的压力下，伯克希尔的增长叙事该如何续写？阿贝尔会呈现何种个人风格？他能否承袭巴菲特的价值投资理念，同时展现自身独特锋芒，让投资人真正信服？

悬念二

科技资产立场何在？

一项备受关注的操作是，伯克希尔曾于2025年第三季度建仓谷歌-A（GOOGL），购入近1785万股。这是伯克希尔该季度买入最多的标的，亦是唯一新增持仓。

2025年第四季度，伯克希尔减持苹果约1029.5万股，为2025年内连续第三个季度减持；还抛售美国银行、亚马逊等股票，其中亚马逊几近清仓；同期，谷歌-A（GOOGL）持仓保持不变，加仓雪佛龙（CVX）、安达保险（CB）等股票；新建仓一只传媒股纽约时报，该股季末持仓市值达3.5亿美元。

这些动作似乎表明阿贝尔时代的伯克希尔正在重新评估科技持仓布局。阿贝尔在致股东信中表示：他将亲自监督伯克希尔价值约2740亿美元的股票投资组合，最终责任由他作为CEO一力承担。此前负责管理部分投资组合的托德·康布斯已离职转投摩根大通，特德·韦施勒继续管理约6%的仓位。

与此同时，在今年的致股东信中，阿贝尔延续了巴菲特集中投资的思路，表示前五大持仓（苹果、美国运通、可口可乐、穆迪、雪佛龙）加上日本五大商社的投资，占据股票投资组合的约三分之二。

在人工智能浪潮席卷全球的今天，投资人关心的是：伯克希尔会否进一步拥抱科技资产？对AI的研判是什么？对苹果的态度如何？

这些问题去年由巴菲特回应，今年则首次由阿贝尔携管理团队给出答案。

悬念三

手握3700亿现金，投向何处？

伯克希尔现金储备的用途，或是最令市场关切的一大悬念。

截至2025年年末，伯克希尔的现金储备突破3700亿美元，刷新历史峰值。现金占总资产比重升至约30%，远超历史均值。2025年全年，伯克希尔未实施任何股票回购，持续抛售苹果、几近清仓亚马逊，除新建仓谷歌、纽约时报外，迟迟未见大规模出手。

巴菲特曾言，寻觅良机的概率会随岁月流逝而提升。如今，"接力棒"传递到阿贝尔手中。

2026年3月初，伯克希尔宣布自2024年第二季度以来首次重启股票回购。同时，伯克希尔计划斥资约18亿美元收购日本保险巨头东京海上控股的股份。

然而这些举措相对于庞大的现金池而言仍属杯水车薪。

阿贝尔将如何阐述未来的投资配置思路？3700亿美元现金储备计划何时出手、投向哪里？或是本次大会最值得深究的核心议题。

（封面图片由AI创作）