利润承压，保时捷剥离布加迪，坚持中国市场不降价不国产

每经记者|刘曦每经编辑|裴健如

面对盈利压力，保时捷选择出售布加迪的合资公司。

近日，保时捷宣布已同意将其在布加迪·锐马克（Bugatti Rimac）合资公司以及在锐马克集团（Rimac Group）的全部股份转让给一个由纽约投资机构HOF Capital领衔的国际投资者组成的联合体。

根据公开信息，保时捷与Rimac在2021年携手创立了布加迪·锐马克（Bugatti Rimac）合资企业，旨在结合布加迪的品牌历史与Rimac的电动技术。当时协议的一部分是，保时捷持有这家新合资公司45%的股份，并同时保留在Rimac集团约20.6%的少数股权。

当时，保时捷时任CEO奥博穆曾表示，双方将在超级跑车和电动出行领域形成协同效应。然而，自合资公司成立以来，保时捷自身也面临着不小的挑战。

今年3月，保时捷公布的2025年业绩报告显示，其营业收入从2024年的400.8亿欧元下滑至362.7亿欧元，降幅为9.5%；销售利润更是从56.4亿欧元锐减至4.13亿欧元。同期，保时捷的销售回报率为1.1%，而2024年这一数据为14.1%。

值得注意的是，布加迪的年产量非常有限，通常不足百辆，但每款车型的研发投入却高达数亿欧元。有分析认为，这种“高投入、低产出”的模式，使得布加迪在保时捷现金流吃紧的关键时刻成为首先被剥离的资产。此次出售相关资产正是基于此背景的关键决策。

关于去年的表现，保时捷CFO白禹翰表示：“2025年，保时捷在全球市场面临严峻挑战。2026年，调整措施将继续对盈利产生数亿欧元的一次性影响。我们的目标是确保中期内实现符合保时捷标准的高利润率，并长期提升业务的韧性。”

在汽车业务层面，保时捷2025年汽车业务净现金流达到15.1亿欧元，净现金流利润率为4.7%，符合调整后的预期范围。

销量方面，2025年，保时捷全球总销量约为27.9万辆，其中纯电动车的比例从2024年的12.7%提升至22.2%。然而，在中国市场的销量约为4.2万辆，同比下降26%。保时捷解释称，部分原因是受到了中国豪华车市场整体承压的影响。根据乘联分会的数据，2025年中国豪华品牌累计销量约为248.1万辆，同比下滑9.6%。

在此背景下，保时捷现任CEO骆明楷明确表示，品牌绝不会为了短期销量而牺牲长期价值，即使在中国市场也不会动摇这一原则。

白禹翰也强调：“我们不会卷入中国市场过于激烈的价格战，否则将损害高端品牌的形象和利润基础。”

此外，保时捷再次声明不会在中国进行本土化生产，认为此举将耗费过多的资源。白禹翰预计，2026年保时捷在华销量将下降至3万辆。

据悉，保时捷内部正在制定“2035年战略”，其整体框架已基本成型。骆明楷表示，该战略将为保时捷重新定位，旨在提升其竞争力和财务稳健性。

在产品策略上，骆明楷提出了“收缩”与“扩张”并行的双轨制。一方面，将大幅精简产品线，降低复杂性和衍生车型的数量；另一方面，将在核心盈利领域向上延伸，追求更高的利润空间。

在管理层面，保时捷计划通过优化组织架构、减少层级、打破官僚主义来提高决策效率；在成本控制方面，将通过深入的改革来优化利润结构。

“这意味着我们不仅要降低采购成本和单位成本，更要从根本上重新审视跑车的开发模式。”骆明楷补充道。

2026年4月11日，保时捷发布的最新交付数据显示，今年第一季度，其全球交付量为6.1万辆汽车，同比下降15%。细分区域来看，北美交付量约1.8万辆，同比下滑11%；德国本土交付量为7778辆，同比增长4%；欧洲（不含德国）交付量约1.4万辆，同比下降18%；海外及新兴市场交付量约1.2万辆，同比下降20%；中国市场交付量为7519辆，同比下降21%。

保时捷方面解释称，交付量下滑的主要原因包括燃油版718车型停产、去年同期纯电Macan处于产能爬坡阶段，以及美国取消电动和混合动力汽车税收优惠政策等因素。