余额宝收益跌破1%，资金为何反而涌入？

天弘余额宝的7日年化收益率已降至1%以下。

截至5月3日，规模超过7000亿元的天弘余额宝，其7日年化收益率降至0.9980%，创下历史新低。每万份收益为0.2431元，意味着投资者持有1万元一天只能赚取约0.24元。在此之前一天（5月2日），该产品的7日年化收益率已正式跌破1%的整数关口。

值得注意的是，这一变化影响着数量庞大的投资者。根据天弘余额宝2025年年报，其持有人数量高达7.89亿。这意味着，在中国每两个人口中，就有一个是余额宝的用户。

回顾余额宝的收益率变化历程，该产品曾在2014年1月创下7日年化收益率6.7630%的历史峰值，之后经历了多轮下滑。2020年4月首次跌破2%，2022年11月跌破1.5%关口，如今再次下降。

从行业整体来看，收益率“破1”并非个例。根据Wind数据，截至4月30日，市场上351只传统货币基金的平均7日年化收益率为1.0603%。其中，已有97只产品的7日年化收益率低于1%，占比27.64%。而截至2025年底，这一比例为15.19%。在短短4个月内，低收益货币基金的比例几乎翻倍。

从驱动因素分析，业内人士指出，货币政策的持续宽松以及利率中枢的系统性下移是根本原因。目前，AAA评级1年期存单利率已降至1.45%以下。1年期国债收益率下行至1.16%，表明短端资产的收益率处于历史低位。

同时，上述人士补充道，监管政策的收紧压缩了高息套利空间，对货币基金收益产生冲击。市场利率定价自律机制在3月出台新规，要求将高于7天逆回购利率的同业活期存款占比控制在10%-20%之间。此前，同业活期存款利率可议价至1.5%-1.6%，但在监管收紧后普遍下调至1.4%左右，这直接压低了货币基金可投资资产的收益率。

与收益率下降形成鲜明对比的是，货币基金的整体规模仍在逆势增长。根据中国证券投资基金业协会4月底公布的最新数据，截至2026年3月末，全市场货币型基金的总规模已突破15万亿元，达到15.58万亿元，占全市场公募基金总规模的41.52%。尽管3月份货币基金规模环比减少了2674.80亿元，但今年以来累计已增加了5499.36亿元。

为何收益率下降，资金反而涌入？晨星中国的分析指出，在利率持续下行的背景下，现金管理类产品的收益受到直接影响。尽管收益不断走低，货币基金的规模却呈现逆势增长。这一现象反映出，在权益市场波动加剧的情况下，投资者更加青睐低风险资产。此外，自2022年1月1日《资管新规》实施以来，银行理财产品打破了刚性兑付，净值波动有所加大。相比之下，货币基金虽然收益率有所下降，但凭借其低波动和高流动性的特点，对投资者依然具有吸引力。

然而，晨星中国也强调，“在利率进一步下行的背景下，货币基金的收益将进一步缩窄。如果投资者将大部分资产配置于此类产品，将难以有效地实现财富的保值增值。”该机构表示，从历史经验来看，降息周期对不同类型的固定收益类基金影响可能不同。对于现金类和短债产品，央行降息往往直接导致其收益率下降。而对于中长期的纯债基金，利率下行通常能带来额外的资本利得收益；但随着利率下行至低位，资本利得空间收窄，加上票息收益持续走低，此类产品获取超额收益的难度将显著加大。

“伴随着多轮降息，市场上各类‘类无风险收益’产品的收益中枢都在下降，居民在‘稳健收益’与‘风险溢价’之间可以进行妥善的再平衡。”一位财富管理人士也指出，投资者可以根据资金使用期限和风险承受能力，构建分层级的资金管理方案。

“具体来说，在日常流动性管理方面，建议保留1至3个月的生活备用金存放在余额宝等货币基金中，以享受T+0赎回的便利性；对于短期资金增值，可将3至6个月内可能使用的资金配置于纯债基金，争取获得2%至3%的收益；在中长期增值层面，对于6个月以上的闲置资金，可适当配置‘固收+’、含权基金等产品，以追求更高的收益弹性。”上述财富管理人士补充道。

责任编辑：韦子蓉

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