京基智农业绩“雪崩”，跨界机器人前景不明

炒股就看分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

来源：证券之星

在猪周期低迷和房地产业务去化双重压力下，京基智农(14.740, 0.02, 0.14%)（000048.SZ）发布了令人失望的业绩报告。2025年，公司营收与利润双双下滑，其中扣除非经常性损益后的净利润同比锐减超过八成。

证券之星观察到，京基智农2025年业绩大幅下滑的根本原因在于其三大核心业务均面临严峻挑战。曾经的营收主力——房地产业务在2025年收入同比下降81.45%，对公司整体业绩造成了严重拖累；而作为核心竞争力的生猪养殖业务，尽管销量有所增长，但受猪价下跌影响，收入同比下滑。

与此同时，成本和费用未能同步大幅下降，严重侵蚀了公司的盈利能力。值得注意的是，这已是京基智农营收和利润连续第二年出现显著下滑。在此背景下，尽管公司自身流动性趋紧，仍计划斥资6.5亿元增资并控股江苏汇博机器人技术股份有限公司（以下简称“江苏汇博”），意图构建“第二增长曲线”。然而，江苏汇博目前尚未实现盈利，且此次交易未设定其未来盈利的补偿条款。此次跨界收购被众多投资者视为一项高风险的“冒险”。

01．房地产业务收入持续“断崖式”下跌

京基智农，这家成立于1994年的上市公司，主营业务涵盖生猪养殖与销售、饲料生产与销售、种鸡及肉鸡养殖与销售、房地产开发等，其中生猪养殖是公司的核心业务。

财务数据显示，京基智农2025年实现营业收入48.72亿元，同比减少18.26%；归属于母公司股东的净利润为1.53亿元，同比下降78.59%；扣除非经常性损益后的净利润为1.54亿元，同比下降80.39%。

证券之星注意到，京基智农的收入长期以来高度依赖房地产业务，该业务的营收占比一度接近八成。然而，自2019年起，公司确立了聚焦农业主业的转型战略，房地产业务的重心逐渐转向现有项目的去化。

2023年，由于房地产项目集中交付，京基智农营收达到了124.2亿元的峰值。但到了2024年，随着在售房地产项目的减少，其房地产业务收入同比大幅下降超过八成，导致公司整体收入严重下滑。

2025年，京基智农的房地产业务收入再次出现大幅下滑。报告期内，该业务仅实现收入2.29亿元，同比暴跌81.45%，营收占比从上一年的20.7%骤降至4.7%。与该业务2023年85.82亿元的收入规模相比，2025年的收入降幅高达93%。

除了房地产业务收入下滑，京基智农的农业板块在2025年收入也呈现下降趋势。

在生猪养殖业务方面，受行业产能过剩等因素影响，自2021年以来，国内猪周期一直处于下行通道。尽管2024年国内猪价出现短暂回升，但2025年猪价再次大幅下跌。数据显示，2025年国内生猪平均价格仅为13.74元/公斤，创下近五年来的最低点。

在这种猪价承压的形势下，尽管京基智农2025年生猪销量达到231.29万头（包括仔猪32.42万头），同比增长7.77%，但其生猪养殖业务收入仍同比下滑3.48%至37.66亿元。不过，由于房地产业务的严重萎缩，其生猪养殖业务的营收占比从上一年的65.45%大幅提升至77.29%。

在饲料业务方面，京基智农的饲料业务主要集中在猪料、鸡料和水产料的研发、生产和销售。2025年，由于牛蛙、生鱼等水产养殖行业持续亏损，部分养殖户选择退出或缩减养殖规模，导致公司相关产品销量未达预期。

2025年，京基智农饲料业务实现收入6.85亿元，同比下降3.35%，该业务营收占比从上一年的11.88%上升至14.05%。实际上，该业务收入近两年一直呈现持续下滑的态势。上一年度，其收入降幅高达23.3%。

从季度数据来看，2025年第一季度至第四季度，京基智农的收入同比降幅分别为11.9%、11.36%、32.25%、12.01%，呈现持续下滑的趋势。与2023年的收入高点相比，2025年京基智农的收入降幅高达61%。

02．三大主业去年毛利率全面承压

居高不下的营业成本是导致京基智农2025年业绩下滑的主要原因。

证券之星注意到，2025年，京基智农的营业成本同比仅下降2.08%，导致公司毛利率从上一年的28.04%大幅下滑至13.78%。公司毛利润同比出现大幅下降。此外，尽管销售费用和财务费用同比均有所下降，但管理费用却同比增长了2.86%。2025年，公司期间费用的降幅仅为15.39%，进一步挤压了公司的利润空间。

事实上，这已经是京基智农连续第二年出现利润大幅下滑。与公司业绩高峰期的2023年相比，2025年其扣除非经常性损益后的净利润仅为当时的8.9%。

从主营业务来看，京基智农三大主业在2025年的毛利率均面临压力。

在房地产业务方面，由于营业成本、建安成本及基础配套费等主要成本降幅有限，该业务2025年的毛利率从上一年的49.84%暴跌35.47个百分点至14.37%，毛利率创下近五年来新低。

在生猪养殖业务方面，虽然该业务2025年收入同比下滑，但其营业成本、职工薪酬、折旧及摊销等主要成本均同比上涨，导致该业务营业成本逆势增长9.63%。毛利率从上一年的23.69%骤降至13.33%，下降了10.36个百分点。

在饲料业务方面，由于报告期内该业务营业成本同比仅下降0.02%，其毛利率也从上一年的12.81%下降至9.81%。

证券之星注意到，京基智农2023年的毛利率高达38.72%，而该指标在近两年呈现持续大幅下滑的趋势。

从季度数据来看，京基智农去年前三个季度尚处于盈利状态，但第四季度的业绩亏损拖累了整体表现。

去年第四季度，京基智农实现收入12.02亿元，同比下降12.01%；实现扣除非经常性损益后的净利润为-1.4亿元，同比下降181.17%。去年第四季度，京基智农的营业成本同比增长11.95%，季度毛利润同比大幅下滑。此外，该季度的管理费用和资产减值损失分别同比大增25.9%和867%，对公司利润造成了严重侵蚀。

证券之星注意到，去年第一季度至第四季度，京基智农扣除非经常性损益后的净利润同比增幅分别为102.38%、-36.11%、-84.37%、-181.17%，后三个季度的业绩呈现加速下滑的趋势，这凸显出公司经营压力持续累积、盈利修复动力不足的严峻现实。

03．斥巨资跨界收购亏损标的引发争议

在业绩持续承压的情况下，京基智农试图通过跨界进入“机器人+AI”赛道，寻求“第二增长曲线”。

2025年底，京基智农公告称，公司拟通过增资并受让老股的方式取得江苏汇博的控制权。公司已与相关方签署了《投资意向协议》。公告显示，江苏汇博总部位于苏州，专注于机器人、智能制造与人工智能关键技术的研发与产业化。公司主要为能源、智能制造等行业的头部客户提供智能装备、技术及解决方案。

今年3月31日，京基智农披露了此事项的进展情况。公司已与江苏汇博及其股东团队（以下简称“丙方”）以及江苏汇博的其他股东（以下简称“丁方”）签署了《增资协议》及《一致行动协议》。公司拟自行或通过指定的全资/控股子公司对江苏汇博进行增资。本次增资前，江苏汇博的整体估值为15亿元，京基智农拟出资6.5亿元认购江苏汇博新增注册资本。

本次增资完成后，京基智农将成为江苏汇博的第一大股东，持股比例为30.23%。此外，公司与丙方签署了《一致行动协议》，将合计拥有对江苏汇博约50.77%的表决权。

京基智农表示，本次交易是公司基于多元化战略发展等考量做出的决策。若交易完成，将有助于公司平衡生猪养殖主业的周期性波动，推动公司实现外延式发展。同时，有助于推动公司生猪养殖业务逐步向智慧化、智能化转型突破，增强公司的可持续发展动能和核心竞争力，符合公司的长期战略规划。

值得注意的是，江苏汇博至今尚未盈利。公告显示，2023年至2025年，江苏汇博的收入分别为2.86亿元、3.8亿元、3.27亿元，同期归属于母公司股东的净利润分别为-1.57亿元、-6495.29万元、-9903.34万元。

尽管本次交易设置了业绩承诺，但江苏汇博仅承诺2026年至2028年间收入分别不低于4.3亿元、5.6亿元、7.3亿元。协议中并未对江苏汇博未来的盈利能力设置补偿条款。

京基智农当前的流动性并不充裕。截至2025年末，公司持有货币资金4.968亿元，而短期借款和一年内到期的非流动负债合计高达11.29亿元，存在巨大的短期债务缺口。为了完成本次交易，公司近期已采取出售资产、对全资子公司减资等一系列措施来筹集资金。

证券之星注意到，京基智农的跨界收购已引发部分投资者的担忧。一方面，作为公司营收支柱的养殖主业近几年业绩波动较大，而公司拟收购的江苏汇博尚未展现出清晰的盈利路径。本次交易未设置盈利补偿机制，无疑为这场“豪赌”埋下了风险隐患。另一方面，公司养殖主业与机器人业务跨度巨大，未来能否产生协同效应尚难定论。京基智农的跨界能否真正为公司带来实质性的转机，目前来看仍然是一个巨大的疑问。（本文由证券之星原创，作者|刘浩浩）

责任编辑：杨红卜

新浪财经声明：此消息系转载自合作媒体，新浪财经登载此文出于传递更多信息之目的，文章内容仅供参考，不构成投资建议。

郑重声明：1.根据《证券法》规定，禁止编造、传播虚假信息或者误导性信息，扰乱证券市场；2.用户在本社区发表的所有资料、言论等仅代表个人观点，与本网站立场无关，不对您构成任何投资建议。用户应基于自己的独立判断，自行决定证券投资并承担相应风险。