华夏幸福面临退市危机，净资产巨亏超百亿

华夏幸福在被实施退市风险警示后，正面临一场生死攸关的挑战。

这家在A股上市的房地产企业，其股票已正式被冠以“*ST”的标识。

5月6日，由于触及了《上海证券交易所股票上市规则》中关于财务类退市的相关规定，华夏幸福的股票被实施了退市风险警示，公司简称由此变更为*ST华幸(1.220, -0.06, -4.69%)；公司股票将被安排在风险警示板进行交易，每日涨跌幅限制为5%，而证券代码则保持不变，仍为“600340”。

这家曾一度雄踞环京区域市场领导地位的房企，在去年录得营业收入86.03亿元人民币的同时，归属于上市公司股东的净利润却出现了228.59亿元人民币的巨额亏损。更为严峻的是，其归属于上市公司股东的净资产已降至-177.43亿元人民币，呈现负值状态。如果到2026年公司年末净资产依然为负，其股票将被强制终止上市。

退市风险迫在眉睫

因触及财务类退市标准，华夏幸福的股票已正式被“披星戴帽”。

根据中瑞诚会计师事务所出具的《华夏幸福基业股份有限公司2025年度审计报告》，截至2025年末，华夏幸福归属于上市公司股东的净资产为-177.43亿元人民币，净资产已变为负值。

依据《股票上市规则》第9.3.2条第一款第（二）项规定：“最近一个会计年度经审计的期末净资产为负值，或追溯重述后最近一个会计年度期末净资产为负值”，华夏幸福的股票因此被正式实施退市风险警示，其股票简称前面被加上了“*ST”字样。

同时，根据《股票上市规则》第9.8.1条第一款第（六）项规定：“最近连续3个会计年度扣除非经常性损益前后净利润孰低者均为负值，且最近一个会计年度财务会计报告的审计报告显示公司持续经营能力存在不确定性”，华夏幸福还被叠加实施了其他风险警示。

从曾经跻身千亿销售俱乐部，到如今被实施退市风险警示，这家公司经历了跌宕起伏。在2016年，借助房地产市场的蓬勃发展，华夏幸福在环京地区进行了大规模布局，销售额突破千亿大关，其净利润规模在2019年更是达到了146亿元人民币的顶峰。然而，自2021年起，华夏幸福开始面临沉重的债务压力。

在2021年正式爆出流动性危机之际，华夏幸福归母净利润出现了高达390亿元人民币的巨额亏损。尽管在随后的2022年，该集团曾短暂实现15.88亿元人民币的盈利，但随后连续两年再次陷入亏损。2023年和2024年，归母净利润分别为-60.28亿元人民币和-48.17亿元人民币，到了2025年，亏损进一步扩大至-228.59亿元人民币。

一个更为关键的财务指标是净资产的变化。2025年，华夏幸福归属于上市公司股东的净资产为-177.43亿元人民币，这一数字直接触及了上海证券交易所关于财务类强制退市的相关标准。

根据《股票上市规则》第9.3.1条的相关规定，如果上市公司连续两个会计年度经审计的财务会计报告中的相关财务指标触及本节规定的财务类强制退市情形，则将被终止上市。这意味着，如果华夏幸福在2026年的财务指标依然触及上述情形，其股票将被强制终止上市。

在这为期一年的“缓冲期”内，华夏幸福将如何扭转局面？

该公司表示，为了争取撤销风险警示，公司董事会及管理层正在积极研究并制定一系列长效措施，致力于改善公司的基本面，加大成本控制和效率提升的力度，进一步增强公司核心业务及资产的盈利能力，以保障并提升公司的持续经营能力，最终促进公司实现长远、健康的发展。

具体而言，公司计划采取的措施包括：全力完成公寓项目的收尾工作；聚焦业务转型落地，着力构建园区服务生态体系；强化内部管理能力，一方面通过优化管理、降低成本、提高效率来提升效益，另一方面健全内部控制合规体系与风险管控机制；有序推进预重整及后续可能进行的重整工作。

已有潜在重整投资人洽谈

对于目前的华夏幸福而言，预重整工作的顺利推进至关重要。

去年11月，华夏幸福发布公告称，其债权人龙成建设工程有限公司已向河北省廊坊市中级人民法院递交了申请，请求启动华夏幸福的重整及预重整程序，并且该申请已获得法院受理。这份公告标志着华夏幸福预重整程序的正式启动，目前相关工作正在有序进行中。

据了解，河北省廊坊市中级人民法院已指定华夏幸福司法重整清算组担任公司预重整期间的临时管理人。该临时管理人已通过公开方式启动了意向重整投资人的遴选和招募工作，旨在吸引意向重整投资人提供增量资金和资源支持，以统筹推进公司预重整及后续可能进行的重整工作。

“当前阶段，已有部分意向重整投资人向临时管理人提交了报名材料，相关工作正稳步推进。”华夏幸福方面表示，公司正积极配合法院及临时管理人开展相关工作，并认真履行信息披露的义务。

有行业专家指出，华夏幸福的预重整工作若要顺利进行，必须克服多重障碍。这包括临时管理人需要完成对公司资产、负债和经营情况的全面审计与评估；完成债权申报及二次征询程序；组织相关方对预重整方案进行分组表决；以及引入至少一家具有约束力的战略投资人等关键环节。

如果后续能够成功引入重整投资人，华夏幸福曾表示，这将为公司带来新的资金和资源，有助于协调和推进华夏幸福的预重整及重整（如有）工作，从而维护并保障债权人、股东等各方主体的合法权益。同时，此举也有助于优化公司的债务结构和股权结构，推动公司实现转型升级。

当前，华夏幸福依然面临着公司经营层面不容忽视的挑战。针对2025年业绩的巨额亏损，华夏幸福解释称，期内公司房地产结转的项目数量减少，导致结转收入下降，净利润同比下滑。此外，公司债务存量金额依然庞大，利息费用资本化率有所下降，使得财务费用持续处于高位。同时，结合当前的行业环境，公司对部分资产计提了大额的减值损失。

在债务重组方面，截至目前，华夏幸福总额为2192亿元人民币的金融债务中，已累计完成重组的金额约为1926.69亿元人民币。通过股权抵偿债务的方式，即利用“幸福精选平台”和“幸福优选平台”的股权来抵偿债务，已累计抵偿金融债务174.54亿元人民币，经营债务62.08亿元人民币。在资产交易与信托偿债方面，公司已成功完成了包括丰台、永清产业新城在内的资产包交易，并通过信托偿债的方式清偿了223.48亿元人民币的金融债务。

在“保交楼”工作方面，华夏幸福自出现流动性风险以来，通过销售回款、动用资产处置专项资金、催收欠款、盘活存量资产以及跨区域资源调配等多种方式筹集资金。截至2025年末，公司已完成全部住宅项目的交付工作，目前尚有4个公寓项目，共计5161套、占地29万平方米的房源待交付。

值得注意的是，在2026年第一季度，华夏幸福的亏损规模有所收窄。在此期间，公司营业收入为8.53亿元人民币，同比下降27.5%；归属于母公司的净利润为-17.01亿元人民币，较去年同期的-27.01亿元人民币相比，减亏约10亿元人民币；经营活动产生的现金流量净额为-7.78亿元人民币。