深化资本市场改革 筑牢市场信心根基

4月28日中共中央政治局会议强调，要稳固并强化资本市场信心。多位业内专家在接受中国证券报记者采访时指出，这一重要部署为资本市场下一阶段的高质量发展明确了路径。未来应着力提振投资者信心、推动中长期资金入市、强化市场内在稳定性，从资产端提升质量效益、资金端引入长期活水、政策端优化运行机制三个维度深化改革，加速形成"制度稳定可预期、风险防控有抓手、投资回报可持续"的资本市场发展新局面。

本次会议将"稳固并强化资本市场信心"作为核心议题，是基于对当前宏观经济与金融环境新变化的准确把握，也体现了资本市场治理理念的深刻转变。

从宏观政策发展脉络观察，政策工具的使用重心正在从短期流动性支持转向长期预期引导，标志着政策思维方式从侧重外部"输血"向强化内部"造血"的根本性转变。

中国首席经济学家论坛理事陈雳分析称，去年提出的"活跃资本市场"等政策，主要是通过增量流动性工具来应对外部市场冲击。而此次会议聚焦"信心建设"，表明政策重心已发生转换，目标是通过系统性制度安排重塑投资者的长期信心与市场预期。

从改革发展需要来看，稳固并强化资本市场信心不仅是长远发展的战略选择，也是实现经济动能转换和推进制度型对外开放的必然要求。

粤开证券首席经济学家罗志恒认为，资本市场的平稳健康发展既是宏观经济高质量发展的内在要求，也是产业转型升级、新旧动能顺畅接续的必然产物。他指出，未来资本市场将主要承担三大功能：一是支撑新质生产力培育，为战略性新兴产业和未来产业中的优质企业提供融资支持；二是拓宽居民财产性收入渠道；三是作为我国推进制度型开放的重要平台，提升全球资源配置能力。

从市场运行机理分析，政策表述由"活跃交易"转向"增强信心"，精准回应了市场的核心关切。

南开大学金融学教授田利辉指出，稳固并强化市场信心的政策导向，核心在于提升上市公司整体质量、加强投资者权益保护、引导长期资本入市。当市场发展模式从"政策驱动"转向"制度赋能"时，市场信心将在法治化、市场化的环境中自然生长。

健全中国特色市场稳定长效机制

稳固并强化资本市场信心，关键在于制度体系建设。完善中国特色市场稳定机制，是提升市场内在稳定性的重要举措。市场专家认为，当前应从资金端、工具端、监管端三个维度协同推进，加快形成"长期资金持续投入、市场运行有坚实支撑、风险防控有效有力"的健康生态，为市场注入长期稳定动力。

在一级市场方面，重点在于拓宽长期资金入市通道，营造耐心资本"愿意进入、能够留存"的制度氛围。证监会于4月17日修订《证券期货法律适用意见第18号》，将社保基金、养老金、公募基金、保险资金及银行理财等纳入战略投资者范围，并规定了5%的最低持股比例要求。

陈雳认为，此项制度优化将为A股市场带来持续稳定的长期增量资金，改善再融资资金来源结构，促进各类资本与企业需求的精准对接，既为科创企业提供融资支持，也为长期资金提供优质配置标的。

在二级市场层面，改革将着力优化制度安排，全面保障中长期资金"顺利入市、稳健发展"，引导各类长期资本秉持价值投资、长期投资理念，在市场短期波动中保持战略定力。

北京大学光华管理学院院长田轩建议，应疏通长期资金入市障碍，适度放宽保险资金、企业年金的投资比例上限；完善考核评价体系，对社保基金、养老金等建立"长周期考核+容错机制"，防止短期业绩压力引发投资行为扭曲；强化配套保障措施，优化税收优惠政策、丰富风险对冲工具，加速推进REITs、科创债等创新产品规模扩张。

加强跨部门监管协作同样是夯实市场稳定基础的重要保障。陈雳建议，应持续完善金融市场稳定的宏观审慎管理框架，整合多部门监管资源，形成信息共享、流动性精准扶持、交易行为实时监控、风险联防联控的稳市合力，全面防范化解跨市场、跨领域风险，为投资者创造稳定、透明、可预期的制度环境。

三端协同提升投资吸引力

制度建设奠定基础、市场信心得以重塑，最终目标在于提升资本市场的投资价值。受访专家认为，提振市场信心、吸引长期资本入市，核心在于增强A股上市公司及投资产品的"可投性"，必须从入口端、出口端、交易端全链条深化市场化改革，优化投资生态环境，使投资者能够安心买入、放心持有、顺心退出。

入口端重在提升质量与规模，强化对科技创新的精准支持。罗志恒建议，应进一步提升市场包容性，通过科技金融服务支持创新创造。以创业板改革为例，增设第四套上市标准，引入营收复合增长率、研发投入占比等成长性指标，配套实施IPO预审核、再融资储架发行等制度，扶持高成长潜力的创新型企业。后续需持续跟踪制度实施效果，加大对新型消费、现代服务业等领域企业的支持力度。同时，北交所、区域性股权市场的制度优化也将加快，构建多层次资本市场梯次覆盖新质生产力企业的良好格局。

出口端坚持优胜劣汰原则，畅通退市通道、维护投资者合法权益。"健全常态化退市机制，是实现优胜劣汰、优化存量资产结构的关键环节。"上海久诚律师事务所律师许峰指出，在持续完善退市制度的同时，应进一步强化退市过程中的投资者保护与争议解决机制，例如优化先行赔付、代表人诉讼等制度设计，确保劣质企业既能够顺利退市，也能平稳退出。

交易端注重提升效率与质量，完善交易制度、提高定价效能。罗志恒认为，高效的市场化交易机制有助于抑制市场过度波动、保障投资者收益。未来可研究延长交易时段、优化涨跌幅限制等措施，既提升市场定价效率，也推动资本市场制度型开放进程。