高油价或持续：华尔街流行NACHO交易逻辑

财联社5月8日讯（编辑 马兰）随着美伊冲突延续，市场对霍尔木兹海峡的担忧不断升温。一些交易员已开始采用NACHO交易，即认为霍尔木兹绝无可能开放（Not A Chance Hormuz Open）。

市场人士在评估美国总统特朗普关于“重新开放霍尔木兹海峡”的表态能否立刻扭转局势。周三，特朗普称若伊朗拒绝和平协议，将遭遇更大规模的轰炸。周四美伊在霍尔木兹海峡发生交火，不过特朗普随后又表示，这些行动“只是轻轻打个招呼”，停火仍在延续。

eToro市场分析师Zavier Wong向媒体指出，投资者对迅速化解危机的预期正在减弱。以往只要出现任何停火信号，石油价格都曾一度大幅回落，但危机始终没有被真正解决。NACHO的交易思路正是基于此：油价走高并非短期波动，而是当下市场环境下的常态。

尽管布伦特原油(607, -8.60, -1.40%)价格相比4月底的阶段高点已经走低，从126美元/桶回落到当前约100美元/桶附近，但与冲突爆发之前相比仍高出近40%。

Wong进一步表示，保险市场也已出现类似NACHO交易的苗头。3月份霍尔木兹海峡过境的战争溢价曾触及峰值，约为船舶每次航行船体价值的2.5%，而战前水平仅约0.1%。虽然近期保费有所回落，但仍显著高于冲突前，接近其八倍。

道富环球投资顾问公司还提到，TACO交易（特朗普总是临阵退缩）目前也在与NACHO同时展开。具体而言，高能价并未阻碍标普500指数继续反弹并刷新历史高位。

该机构认为，交易员仍在谨慎乐观中维持判断，认为美伊最终或将达成和平协议并重新开放海峡。不过市场要重新恢复对美联储降息的正面预期，仍需要一份可执行、具有实质内容的和平方案。

Aviva Investors的高级经济学家兼策略师Vasileios Gkionakis表示，从整体看，市场对能源冲击的定价反应相对有序，但利率市场开始更清楚地反映出投资者对能源冲击将持续存在的担忧。

本周初，美国30年期国债利率突破5%，这一变化被视作重要的负面信号。Gkionakis指出，如果霍尔木兹海峡长期关闭，可能带来更持久的通胀压力，并同步提高全球经济陷入衰退的风险。

道富全球同时给出判断：一旦和平协议落地、霍尔木兹海峡恢复通行，油价或将继续走弱并跌至每桶80美元；与此同时，黄金(582, 8.80, 1.54%)价格可能出现快速上冲，短期冲破每盎司5000美元，并进一步回测每盎司5500美元的目标区间。

但关键问题在于时间节点。据预测平台Kalshi显示，当前交易员认为美伊在2027年达成协议的概率为58%，较2026年的达成概率更高。此前4月中旬，押注6月底实现美伊核协议的可能性一度超过70%。