通鼎互联警示：参股公司云创数据涉欺诈上市面临退市，中信建投曾任保荐机构

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来源：国际投行研究报告

通鼎互联发布风险警示：其参股企业云创数据因涉嫌欺诈发行及财务造假，恐面临退市命运，而中信建投曾是其IPO的保荐机构。

根据持牌媒体深圳商报的报道，一篇题为“云创数据涉欺诈发行、财务造假将退市 通鼎互联提示风险 中信建投为IPO保荐机构”的文章，详细披露了云创数据的造假行为、面临的处罚以及对投资者权益的保护措施，包括先行赔付等内容。

1 、造假规模与手法揭秘

时间跨度：2020年至2024年上半年，历时四年半之久。

造假手段：借鉴了类似案例（如广道数字）的常见手法，包括：

伪造购销合同、票据及银行流水。

虚构交易以制造营收和采购的假象。

持续性地虚增经营收入和相关成本。

通过维持表面毛利率稳定，掩盖真实的经营状况。

财务数据异常表现：上市后净利润急剧下滑：

年份

净利润

2021年

+6578万元 ✅

2022年

-1481万元 📉

2023年

-6012万元 📉

2024年

-1.74亿元 📉

2025年

-1.47亿元 📉

这充分体现了典型的**“上市即变脸”**模式——IPO前业绩斐然，上市后迅速恶化。

二、 探究造假动因

1． IPO上市的巨大利益驱动

募资总额达3.48亿元。

中信建投从中获得了2421万元的承销保荐费用。

通过造假可以推高公司估值，从而获得更多的融资额度。

2． 维系上市资格的考量

公司上市后的实际经营状况持续亏损。

如果如实披露，将触及退市的警告线。

通过财务造假来维持表面上的盈利能力，以此延缓退市的进程。

3． 监管套利心理作祟

北交所相比主板，监管资源相对有限。

公司可能评估认为，其造假行为被发现的几率较低。

三、 审视监管失职之处

保荐机构中信建投存在的问题：

问题

详情

尽职调查不到位

在IPO申报前未能识别出造假迹象。

持续督导责任履行不力

在2021年8月至2024年12月期间，未发现收入确认方面的异常。

关联交易监控存在漏洞

未能揭示关联方资金被占用的情况。

深层次原因分析：

保荐机构与被保荐企业之间存在利益输送（收取高额保荐费用）。

持续督导工作流于形式，缺乏实质性的核查程序。

两位保荐代表人王改林、刘劭谦是否会被取消执业资格，仍待监管部门的最终裁定。

四、 各方损失梳理与评估

投资者蒙受的损失：

公司账面货币资金仅剩余8687万元。

需面对1.49亿元的监管罚款以及来自投资者的索赔。

资金状况捉襟见肘，其赔付能力令人担忧。

通鼎互联的状况：

作为参股方，已确认了1.43亿元的税前利润损失。

但得益于光纤行业的景气，公司股价反而连续涨停（市场解读为损失已消化）。

五、 法律责任追究途径

监管层面：

公司及其10名相关责任人共计被处以1.49亿元罚款。

已触及“财务违规”、“重大违法”、“规范运作”等多重退市红线。

相关责任人员或将面临刑事法律的追究。

民事赔偿层面：

遭受损失的投资者可以依据法律规定提起证券虚假陈述的民事诉讼。

索赔对象包括：发行公司、控股股东、实际控制人以及保荐机构中信建投。

借鉴广道数字的案例，保荐机构可能被强制要求承担先行赔付的责任。

先行赔付的过往案例：

年份

案例

赔付方

2013年

万福生科

平安证券

2014年

海联讯

招商证券等

2017年

欣泰电气

兴业证券

2023年

紫晶存储

广发证券

2024年

广道数字

五矿证券（2.1亿元）

🔑 核心观点总结

此案集中体现了**“带病上市、持续造假、监管规避”**的典型特征，暴露了中国资本市场存在的几大系统性弊端：

发行审核环节——未能有效识别造假行为。

持续督导环节——保荐机构的尽职履责流于表面。

退市制度环节——虽最终触发，但过程耗时过长。

此事件对中国资本市场的深刻警示在于：必须切实强化中介机构的责任担当，积极推动先行赔付机制的常态化，才能切实有效地保护广大中小投资者的合法权益。

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