降息预期减弱 美元走软 日本干预难挽日元跌势
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汇通财经APP讯——美元指数(97.8485, -0.4322, -0.44%)周五下滑0.43%至97.86，逼近2月27日以来的最低水平，并连续第二周呈现周线下跌态势。尽管美伊两国在霍尔木兹海峡附近再次发生军事冲突，阿联酋也遭受袭击，但投资者对美国总统特朗普宣称"停火仍然有效"的表态持审慎乐观态度，预期中东争端有望迅速平息。
分析人士表示，美国正努力避免局势升级，这一信号促使市场风险偏好回暖。摩根士丹利策略师明确看淡美元，认为风险偏好提升和风险溢价增加将在未来数月将美元指数拉低至95。与此同时，欧元(1.1784, 0.0061, 0.52%)对美元攀升0.5%至1.17808美元，体现出资金从避险资产流向高收益货币的趋势。值得注意的是，此前伊朗封锁霍尔木兹海峡曾引发油价飙升，投资者大量买入美元寻求避险，但随着停火希望增强，这一趋势正在反转。
美国就业市场稳健
美国劳工部数据显示，4月非农就业岗位增加11.5万个，大幅高于市场预期的6.2万，且3月数据上调至18.5万。失业率维持在4.3%不变，劳动力市场表现出超预期韧性。这一数据强化了美联储将在一段时间内维持利率不变的预期。满地可银行首席经济学家指出，劳动力供需处于微妙平衡，物价上涨正削弱家庭购买力，未来市场状况可能再度恶化。平均时薪同比增长3.6%，增速较前值3.4%有所加快，但能源价格飙升——自冲突爆发以来全美汽油零售价已累计上涨超50%至每加仑约4.55美元——可能抵消工资增长的实际收益。美联储上周以通胀担忧为由维持利率在3.50%-3.75%不变，而强劲的就业数据进一步降低了年内降息的可能性。
劳动力市场深层压力
尽管4月非农数据亮眼，但家庭调查揭示了隐忧：因经济原因从事兼职工作的人数激增44.5万至490万，创14个月最大增幅；家庭就业人数连续第四个月下滑，今年累计减少137万；劳动力参与率从61.9%降至61.8%。经济学家估算，若参与率未下降，失业率本应升至4.4%。更广泛的U6失业指标（涵盖放弃求职者及兼职者）从8.0%升至8.2%。
医疗保健行业仍是主要增长引擎（新增3.7万岗位），而联邦政府4月削减9000个职位，自峰值已累计减少34.8万人。EY-Parthenon高级经济学家指出，人口增长放缓、老龄化及移民大幅减少导致劳动力供给结构性紧张，这种有限的缓冲将使失业率即便在招聘放缓时也能维持在一定区间内。特朗普贸易政策带来的不确定性已抑制招聘，而美伊冲突对经济的影响尚未完全显现。
日本干预与日元走势美元兑日元(156.67, -0.2600, -0.17%)周五下跌0.13%至156.67，东京方面上周疑似动用约350亿美元干预汇市，并配合口头警告，成功阻止了日元的大幅抛售。日本首席货币外交官表示，干预频率没有任何限制，且与美国当局保持每日沟通。然而，分析师普遍认为干预措施对长期趋势影响甚微。
三菱日联金融集团指出，美伊在霍尔木兹海峡的冲突增加了原油价格再度飙升的风险，这将阻碍日本阻止美元兑日元突破160关口的努力。根据IMF关于自由浮动汇率制度的规定，日本央行在六个月内最多可进行三次干预，每次不超过连续三个交易日。日本已使用一次机会，尚有两次"弹药"，但当局不太可能再次发动代价高昂的行动，除非汇率出现急剧无序波动。多数分析师预计，美元兑日元短期内将在155-160区间波动，日本的超低利率与高收益市场的利差仍是拖累日元的主要因素。
日本央行3月会议记录显示，多位委员认为如果伊朗战争引发的能源冲击持续，并引发对通胀进一步加剧的担忧，则有必要加息。一位委员警告，随着日元贬值对通胀的传导效应日益明显，央行"可能会无意中落后于形势"。
会议记录指出，若供给冲击是暂时的，基本应对是忽略其影响；但如果持续时间较长并引发二次传导效应，央行必须评估后作出回应。目前，原材料和劳动力成本上涨已使通胀率连续四年保持在2%目标附近，在油价高企和日元走弱的风险情景下，日银预测核心通胀率将连续两年徘徊在3%左右。这凸显了日本经济对能源冲击的脆弱性，也强化了市场对最早6月加息的预期。不过，部分委员也担忧，霍尔木兹海峡长期封锁可能通过供应链中断损害企业活动。
高风险货币与英镑(1.3629, 0.0080, 0.59%)澳元(0.7246, 0.0040, 0.56%)尽管英国执政的工党在地方选举中遭遇惨败，但首相斯塔默表示不会辞职，这一政治稳定性信号提振了英镑和英国公债。英镑兑美元上涨0.6%至1.3626美元。与此同时，澳元和纽元分别上涨0.5%和0.4%，受益于风险偏好回升。此前，市场对中东冲突导致能源供给中断的担忧曾促使投资者抛售石油进口依赖型经济体的货币，但随着停火希望增强，资金重新流入高风险货币。野村研究分析师警告称，如果布伦特原油价格维持在每桶90美元左右，英国央行可能在2026年加息25个基点——而当前布伦特原油已升至101.55美元，市场完全消化了12月前两次加息的预期。
责任编辑：郭建
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