20 分钟涨停！大摩力挺中国 AI：从追赶到盈利
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近期，人工智能相关板块持续火热。5 月 12 日，工大雅科开盘仅 20 分钟便牢牢封住涨停。在韩国股市大幅跳水的背景下，科创板与芯片板块在经历一波下探后，被强劲力量重新拉起。
股市“吹哨人”——摩根士丹利发布报告指出，中国人工智能（AI）正迈入新阶段，重心从追赶技术能力转向捕捉商业价值，焦点由训练端转向推理端，从单纯的技术突破转向实际应用，由释放潜力转向实现实际盈利。
大摩持续看好
据格隆汇 5 月 12 日消息，摩根士丹利发表研报认为，中国人工智能（AI）正进入全新阶段，从追赶技术能力转向捕捉价值，重点由训练转向推理，从技术转向应用，由潜力转向实际盈利。该行指出，在此阶段，赋能者（AI Agent）和基础模型仍是关键投资主线，但广泛的 AI 应用也为受益方带来了投资良机。
在该行对 AI 应用端的风险回报分析中，北森控股、美图公司、石头科技 (115.430, -3.95, -3.31%)、美的集团 (80.030, -0.64, -0.79%)，以及科沃斯 (63.960, -2.18, -3.30%) 机器人 (15.340, -0.21, -1.35%) 表现亮眼。MiniMax 和智谱是中国 AI 领域基础模型供应商的关键参与者，而阿里巴巴则是该行所覆盖公司中定位最佳的全栈 AI 平台。
大摩还重点推荐宁德时代 (430.450, -15.66, -3.51%)、应流股份 (74.870, -2.29, -2.97%) 和思源电气 (198.200, 2.04, 1.04%)，作为电力领域的关键标的。此外，该行持续看好寒武纪 (1272.000, 72.00, 6.00%)、天数智芯、北方华创 (576.400, 3.21, 0.56%)、中微公司 (387.000, 3.36, 0.88%)、ACM Research、中芯国际 (121.100, -1.42, -1.16%) 以及欣兴电子，这些 AI 赋能者将聚焦于中国半导体化的长期趋势。
值得注意的是，4 月份以来，国际金融协会（IIF）公布的数据显示，4 月全球投资者大幅回流新兴市场资产。新兴市场投资组合资金流（债券和股票市场买卖的差额）在 4 月反弹至 583 亿美元，基本扭转了 3 月因中东冲突升级而导致的 662 亿美元资金外流局面。
外围乐观情绪蔓延
美股市场虽不时传出看空声音，但乐观情绪或许仍是主流。
华尔街资深分析师亚德尼（Ed Yardeni）是最新一位上调标普 500 目标价的大佬，随着分析师对企业盈利的乐观情绪不断升温，他将 2026 年底的目标价从 7700 点上调至 8250 点。亚德尼表示：“我们从未见过市场对今明两年的共识预期提升得如此迅速，这导致股市出现由盈余驱动的‘融涨’（melt-up）。”
事实上，素有华尔街“大空头”之称的摩根士丹利分析师迈克·威尔逊（Mike Wilson）也观察到，第一季财报季的盈余（EPS）增长中位数与超预期程度，均创下 4 年来新高。
Yardeni 将 2026 年与 2027 年的每股营收预测分别上调 100 美元，达到 2200 美元与 2300 美元。这些数字与目前的市场共识基本一致，而这一切的前提建立在omen 美国经济将维持韧性的基础上。Yardeni 预期今年获利率将升至 15%，明年升至 16.3%、略高于市场共识值，并预测标普 500 成份股 EPS 今年将爬升至 330 美元，2027 年达到 375 美元。以此推算，若本益比落在 18 倍至 22 倍区间，标普 500 今年年底的目标区间将介于 6750 点至 8250 点之间。
然而，Yardeni 并非市场上最乐观的人。近几周市场对 EPS 的共识预估值已超越他的目标，目前 2026 年与 2027 年共识值分别达 336.49 美元（相当于年增 22%）与 386.70 美元。他感叹道：“分析师对今年四季 EPS 成长的狂热程度，可说是前所未见。”
这波盈余红利是他多年来称为“咆哮 20 年代”现象的一部分。他将此现象延续的“主观机率”从 60% 调升至 80%，主因是他将其与先前的“不理性飙涨”情境合而为一。
Yardeni 认为，市场任何重大拉回都将是买入良机，且不会触发类似 2000 年科技泡沫破灭的经济衰退或熊市。他说：“我们仍认为经济衰退导致熊市的机率为 20%。”
不过，Yardeni 的乐观预期仍面临风险，即伊朗战争导致的油价高涨可能重创全球经济。他警告：“若爆发新一轮战火可能更加棘手，例如发生停滞性通膨（stagflation）。持续的通膨问题将迫使央行升息，在这种情况下，债市义勇军可能会推升美债殖利率。”
此外，Yardeni 也认为许多类股与其 200 日移动平均线相比，确实处于超买状态。尽管如此，他仍强调：“目前我们维持标普 500 在 2029 年底前达到 10000 点的目标，且该目标可能会提前实现。”
责编：罗晓霞
排版：刘珺宇
校对：王锦程
责任编辑：杨赐
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