海通国际下调银河娱乐目标价至41.5港元

海通国际发布研究报告指出，银河娱乐（00027）第一季度业绩符合预期，高端业务持续扩张。该季度公司实现净收入124亿港元，同比增长10.7%；经调整EBITDA为35.8亿港元，同比上升8.5%，对应利润率为28.8%，较上年同期微降0.6个百分点。整体而言，首季表现符合市场普遍预期。参照同行估值水平，该行维持银河娱乐2026年8.5倍EV/EBITDA的估值，将目标价从47.3港元下调至41.5港元，并重申“优于大市”评级。

第一季度，银河娱乐博彩总收入达127.3亿港元，同比增长16.4%，增速高于行业平均的14%。期内高端业务表现稳健，VIP及高端中场业务合计占GGR的53%；中场业务中，基础与高端中场占比约为55:45。银河娱乐首季市场份额为19.9%，环比下降1.8个百分点，但同比提升0.4个百分点，已回归正常水平。

该行表示，五一假期期间，银河娱乐旗下酒店、餐饮及客流表现强劲。次季度业绩或受6至7月世界杯影响，公司已计划增加演唱会及UFC等项目以吸引游客。预计银河娱乐2026至2028年净收入将分别达517.23亿、562.05亿及616.2亿港元，同比增幅分别为5%、8.7%及9.6%；经调整EBITDA预计为147.2亿、160.19亿及174.28亿港元，对应利润率分别为28.5%、28.5%及28.3%。

责任编辑：卢昱君

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