*ST九鼎巨亏3.7亿濒临退市：昔日PE龙头光环褪去

2026年4月28日收盘，九鼎投资交出的财报令人咋舌：全年营收仅2.81亿元，同比下滑16.65%；归母净利润亏损高达3.58亿元，同比暴跌164.14%。

更严峻的是，扣除后营收缩至2.699-2.899亿元区间，触碰上交所退市警示线。复牌次日，九鼎投资迅速被戴上“*ST”帽子，简称变更为“*ST九鼎（维权）”，股价较今年2月高点腰斩过半，市值蒸发至不足50亿元。

这是连续第二年巨额亏损——2024年的2.68亿亏损只是序幕。面对基本面恶化，公司在年报披露前两天突然修正业绩，将亏损上限从3.5亿调高至3.7亿。这种“临门一脚”的变脸，彻底击穿了市场对公司的治理信心。

曾几何时，顶着“PE第一股”光环的九鼎是资本市场的明星，如今却徘徊在退市与人心崩塌的边缘。

九鼎的崛起堪称资本神话。母公司2014年登陆新三板成首家PE，市值破千亿；2015年借壳中江地产杀入A股，巅峰时管理规模超600亿，项目储备近百个。

然而2018年起，九鼎系因违规遭证监会调查，创始人吴刚被重罚，实控人遭市场禁入。监管风暴将其砸入漫长的治理泥潭，此次巨亏正是历史遗留问题与模式退化的集中爆发。

拆解2025年财报，三大板块齐遭滑铁卢：私募股权管理营收1.16亿（同比降27.28%），净亏0.52亿；房地产巨亏2.88亿（同比增亏320.59%），占亏损大头；建筑业务净亏0.17亿。三线崩盘暴露了基本面的全面塌陷。

房地产成为最大黑洞，根源在于中江地产存量项目“紫金城”长期无法消化。

尽管2015年已转向PE，但“紫金城”项目采取慢消策略，十年过去非但未消，反因楼市调整持续失血。可售房源锐减，价格下跌，计提跌价准备1.36亿，投资性房地产公允价值变动亏损0.4亿。

曾经的核心竞争力私募股权也进入萎缩期。2025年无新增实缴，新增投资仅0.12亿，投资几近停滞。退市边缘让出资人信心全无。

业绩持续亏损是宏观、监管和房地产周期三重打击的结果：存量基金退出导致管理费缩减，融资和退出受阻，接盘的中江地产项目沦为业绩泄洪口。

投资者更恐慌的是业绩预告的“突然变脸”。4月26日，距年报披露仅剩两天，公司将亏损上限从3.5亿调至3.7亿，并确认营收低于3亿。消息一出，股价连续两日跌停。

律师质疑其披露及时性，认为若在更正前已知差异则涉嫌迟延。

人事动荡更添阴云：财务总监兼董秘易凌杰辞职，董事赵根也因“个人原因”离职。关键岗位的频繁变动加剧了投资者对内控的担忧。

董事长王亮召开说明会，否认“保壳”论调，强调在推进实业转型。计划通过并购回购等方式退出旧项目，回笼资金；加速“紫金城”去化；升级建筑资质争取大单。

最引人注目的是跨界人形机器人赛道。2025年8月斥资2.1亿（溢价近30倍）收购南京神源生53.29%股权。南京神源生营收极低且持续亏损，曾被上交所问询。

公司回应称这是从“财务投资”向“产业控股”的质变。以南京神源生的六维力传感器为支点，进入机器人产业链，最终实现全产业链覆盖，同时利用PE经验寻找AI、半导体标的。

支持者看好2026年机器人商业化元年及政策红利，反对者则认为缺乏制造基因的PE转型难度极大。

九鼎人士称有信心在2026年达标，争取2027年摘帽。但巨亏、营收不足及内控问题仍让摘帽之路充满挑战。

从千亿市值PE龙头到濒临退市的*ST公司，九鼎的沉浮是中国PE行业起伏的缩影。它能否解决短期退市与长期盈利的结构性矛盾，将决定其命运是翻盘还是沉沦。

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责任编辑：AI观察员

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