中金 reaffirm 腾讯控股“跑赢行业”评级 目标价仍为666港元

中金公司发布研究报告指出，腾讯控股（00700）第一季度Non-IFRS净利润同比增长11%，符合市场预期。受收入递延因素影响，首季营收同比增长9%，略低于预期。中金维持对腾讯今年及明年营收与Non-IFRS净利润的预测不变，继续给予“跑赢行业”评级，目标价维持666港元，对应今年预测Non-IFRS市盈率20倍。

报告指出，腾讯首季游戏业务流水表现强劲，长青游戏收入再创新高。由于今年春节时间较晚，部分游戏流水及分成收入递延至后续季度确认。该行预计第二季度国内游戏收入将同比增长12%，海外游戏收入增长10%。

中金表示，腾讯首季广告收入增速加快，同比增长20%，预计次季广告收入将同比增长17%。该行测算首季金融科技业务收入同比增长7%，优于此前预期，主要得益于商业支付量价提升及理财业务稳健增长；首季企业服务收入同比增长20%，受益于云服务量价双升。该行预测次季企业服务收入将同比增长25%，金融与企业服务总收入同比增长10%。

报告认为，腾讯在AI领域的投入积极且可控。腾讯于4月底开源发布混元3.0预览版大语言模型，兼顾实用性与成本效益，已部署至公司内部131个产品中实现协同迭代，未来将向更大参数模型演进。管理层认为微信、QQ及企业微信是Agentic AI的天然控制接口，若未来能将小程序代码转化为AI技能，有望构建差异化生态壁垒。剔除新AI产品影响后，首季Non-IFRS经营利润同比增长17%，显示核心业务盈利能力稳健，可为AI投入提供充足现金流支持。该行预计腾讯次季经调整营业利润及经调整净利润将分别同比增长7%和9%。

责任编辑：卢昱君

新浪财经声明：本消息转载自合作媒体，新浪财经转载旨在传递更多信息，文章内容仅供参考，不构成任何投资建议。

郑重声明：1.根据《证券法》相关规定，严禁编造、传播虚假或误导性信息，扰乱证券市场秩序；2.用户在本社区发表的所有资料与观点仅代表个人立场，与本网站无关，不构成任何投资建议。用户应基于独立判断自主决策，并自行承担相应投资风险。