消费基金押注科技赛道 是“风格漂移”还是“消费升级”？
证券时报记者 赵梦桥
近期，面对科技主线的持续强劲表现以及传统消费板块的低迷走势，多只打着“消费”旗号的主题基金为打破净值增长瓶颈，开始主动布局硬科技领域。这些消费主题基金凭借“一切皆可视为消费”的理念大举配置人工智能（AI）板块，在业绩上实现了弯道超车。
然而，有基金经理坦言，科技板块的“吸金效应”严重挤压了消费板块的资金供给，对于部分追求排名靠前的基金经理而言，配置科技股成为一种被动选择。虽然拥抱AI与半导体的持仓调整带来了短期业绩回暖，却也使其深陷“风格漂移”的舆论漩涡。
多只“消费”基金转战科技
证券时报记者注意到，为突破净值增长困境，众多名称中带有“消费”的基金开始主动将投资风格向科技领域倾斜。
以中加新兴消费为例，该基金此前多个季度专注于消费领域投资，新旧消费均有配置。截至去年6月末，中加新兴消费前十大重仓股中，泡泡玛特、匠心家居(65.820, 0.00, 0.00%)、小菜园、古茗等位列其中；再往前追溯，贵州茅台(1332.950, 0.00, 0.00%)、今世缘(27.750, 0.00, 0.00%)、石头科技(122.120, 0.00, 0.00%)、永辉超市(3.660, 0.00, 0.00%)等个股也曾被纳入重仓名单。不过，截至今年一季度末，该基金重仓股已大幅向科技领域调仓，寒武纪(1209.000, 0.00, 0.00%)、兆易创新(375.340, 0.00, 0.00%)、应流股份(73.740, 0.00, 0.00%)和精测电子(175.000, 0.00, 0.00%)等被其买入成为前十大重仓股。基金经理在一季报中阐述了调仓思路：“全年维度来看，我们认为科技改变生活仍是全年的产业趋势主线，我们会在这一领域持续寻找结构性机会。”
从净值表现来看，中加新兴消费“转型”成效斐然。二季度至今，该基金涨幅已达到22.51%，而同期业绩比较基准涨幅仅为-2.39%。
与中加新兴消费情况类似的，还有国投瑞银信息消费，该基金年内涨幅已超过36%。截至一季度末，国投瑞银信息消费的重仓股覆盖了新易盛(610.050, 0.00, 0.00%)、麦格米特(128.130, 0.00, 0.00%)、寒武纪等科技类个股。此外，财通资管消费精选、恒生前海消费升级等涨幅靠前的基金，也都凭借对热门板块的配置，实现了净值突围。
值得关注的是，有的基金产品将重仓股转向了科技领域，有的基金则为拟任基金经理贴上了“科技”标签。比如，华东某公募近期发行了一只港股通消费基金，拟任基金经理所管的其他基金产品重仓了中际旭创(1049.870, 0.00, 0.00%)、宏桥控股(21.130, 0.00, 0.00%)、杰瑞股份(137.860, 0.00, 0.00%)等科技与高端制造标的；华北某头部公募基金旗下港股通消费也于近期发行，拟任基金经理本身就是科技主题基金经理。
名不副实引争议
以白酒为代表的传统消费板块和以泡泡玛特为代表的新消费板块，在经历数月的低位震荡后，仍未实现突破性行情。在此背景下，上述消费主题基金向硬科技赛道调仓，换来了立竿见影的净值修复，由此引发的“风格漂移”争议也备受市场关注。
华南某公募人士表示，“风格漂移”在公募行业内并非新鲜事，在消费板块集体走弱的背景下，这一现象变得尤为突出。“部分基金经理为防止规模缩水，甚至是为在排名中不至于落后，选择切入火热的硬科技或算力赛道，这种做法在短期内确实能够缓解业绩和排名压力。”
此外，资金面紧张也是主因之一。在缺乏增量资金的市场环境下，科技板块的“虹吸效应”严重挤压了消费板块的流动性。对于追求净值表现的基金经理而言，坚守消费可能意味着漫长的煎熬，因此配置科技成为一种权宜之计。
上述华南公募人士表示，这种急功近利的“越界”行为，不仅让原本追求相对确定性收益的投资者被迫承受了科技股的高波动风险，更破坏了公募产品的工具属性。
华北某基金经理此前多个季度内重仓传统消费，之后持仓也逐渐转向了科技领域。他在近期表示，评判一只基金是否违背契约，不能机械地只看它目前重仓的行业名称是否为“消费”或“科技”，而要看这些公司的商业本质是否契合合同中对“广义消费”的界定。“消费的内核一直在演进，科技代表的正是顺应未来趋势的时代消费。”他说。
从基金合同来看，部分基金的持仓其实并未脱离规定。比如，成立于2020年的恒生前海消费升级，基金合同显示：“本基金管理人将重点投资受益于消费升级主题行业的优质股票，积极把握经济结构转型过程中消费升级带来的相关行业和公司的高速成长……若未来由于技术进步或政策变化导致本基金消费升级主题相关行业和公司相关业务的覆盖范围发生变动，基金管理人有权适时对消费升级主题的定义进行补充和修订，并在招募说明书更新中公告，不需召开持有人大会。”
净值增长不靠AI也有出路
当前，转投AI赛道似乎是基金获取超额收益的便捷途径，但这并非唯一选择。事实上，仍有部分基金在相对“传统”的消费定义中实现了净值突围。
以华泰柏瑞消费成长为例，该基金多个季度以来呈现较好走势，去年更是取得了超六成的涨幅。值得关注的是，该基金并未追随AI热潮，而是在多只消费股和制造标的中，深耕“出海”方向寻找突破口。
华泰柏瑞消费成长基金经理钱建江表示，国内制造业进入存量竞争阶段，价格战频发，利润空间被压缩，而海外市场则完全不同——新兴市场如东南亚、拉美正处于基建和消费升级的高峰期，欧美成熟市场则有庞大的存量需求和品牌溢价空间。
“更为关键的是，中国企业在海外面对的竞争格局更为有利。中国制造业凭借成本优势、技术优势，能够在全球竞争中占据有利地位，尤其是在高端制造领域，随着技术不断突破，中国制造的品质与性价比都愈发突出。”钱建江说。
与华泰柏瑞消费成长类似的，还有博道消费智航。多个季度以来，该基金持仓标的均为白酒、家电、饮料等传统消费股，但凭借量化策略实现了业绩增厚。在去年取得超两成收益之后，今年博道消费智航在消费板块再度下挫的背景下延续实现了正收益。