AI热度不减 盈利兑现 科技板块成资金新宠

◎记者 汪友若

上周，全球主要股指普遍下跌，A股市场同样冲高后回落，创业板指在创下新高后进行调整，上证指数跌破4200点。针对近期指数的震荡下行，券商策略分析指出，海外通胀超预期加剧了货币政策紧缩的预期，对全球风险资产造成短期压制。不过，A股市场的成交依然活跃，短期的回调属于正常的消化整固。得益于AI行业的高景气度及盈利能力的持续兑现，未来资金可能会进一步向科技领域倾斜。

无需过度担忧短期波动的放大

展望未来，大多数机构认为，近期的指数回调并非趋势的反转，从中期视角来看，本轮A股行情的核心推动力依然具备可持续性。

从资金流向看，中信证券分析指出，本轮结构性行情的资金动力主要源于存量资金的重新配置以及融资盘的进入，在TMT板块成交占比阶段性触顶后，预计全部A股的换手率将逐步降至1.8%以下。国信证券则指出，融资盘、私募基金以及灵活型外资，或是推动4月以来反弹行情的主要力量。

中国银河证券指出，短期内，海外主要央行的货币政策调整路径仍存在不确定性，加之原油价格维持在高位，通胀反弹预期升温，全球资金流向的改变对风险资产的估值修复构成了阶段性限制。在A股市场震荡攀升、创业板指刷新历史高点后，不排除部分资金选择获利了结以及投资者分歧加大的可能性，短期市场大概率将转为“震荡消化”的态势。但从中期角度分析，A股的上行趋势并未发生改变。

中国银河证券分析，创业板指此次创新高，核心在于产业周期与业绩兑现的双重驱动，其最大特征是高景气度的兑现，基本面支撑力强。目前，A股资金正持续从金融、房地产、传统周期等低增长存量行业中流出，转向高研发、高壁垒、高增量的硬科技成长赛道。伴随盈利能力的持续释放、估值的稳步提升以及增量资金的进入，市场的中期上行趋势依然稳固。

广发证券同样看好本轮结构性行情的基本面支撑。该机构表示，“双创板块”（创业板和科创板）当前交易情绪已进入过热区间，但由此导致的短期波动放大无需过度担忧。在情绪处于高位的情况下，未来一个月内市场仍具备上涨动力，即从先前的单边上涨过渡到震荡上行。

申万宏源证券判断，短期A股市场可能开启一波小级别的调整，但中期赚钱效应累积的周期仍在继续。随着时间推移，更多积极因素可能浮现：例如基本面的周期性好转；房地产、大众消费及服务消费的改善；中国制造竞争力向议价能力的转化；海外AI产业的深化；国内AI大模型应用的突破等。因此，在后续的上涨行情中，可发酵的乐观预期将更加全面，上涨的结构也将更加丰富。

科技主线的中期趋势保持不变

在市场短期整理的背景下，部分投资者开始留意风格切换的拐点。对此，机构普遍认为，波动加剧并不会改变景气趋势，科技主线的高景气度有望持续。

广发证券指出，科技板块的产业趋势尚未被证伪。两个月后A股将迎来半年报发布窗口，市场进入业绩定价的有效阶段，科技板块大概率仍将是高景气领域。“当每股收益预期上调主导全球AI板块的趋势时，每一次利率和流动性波动引发的调整，可能都是再次布局的良机。”广发证券在研报中提到。

东吴证券分析，科技核心品种仍是中期景气度逻辑最强的方向。在2022年至2024年的市场周期中，美元流动性是判断拐点的核心指标，但近年市场已明显进入“宏观因素让位于微观产业发展”的新阶段，产业层面的景气度与基本面变化成为决定行情走向的关键因素。

“诚然，近期全球流动性收紧的信号持续显现，日本央行加息预期升温，美债收益率突破4.5%关口。受此影响，近两个交易日全球风险资产、贵金属及工业金属均出现显著回调。流动性收紧无疑对成长风格构成了估值压制，叠加前期获利盘丰厚，市场短期可能面临止盈与调整的压力。但中期科技主线的逻辑并未改变，只要不出现大厂削减资本开支或融资困难等情况，潜在的2027年订单和业绩预期上修机会仍有望推动行情进一步发展。”东吴证券分析称。

中信建投证券分析，总体而言，科技中期行情未改，半年报业绩验证才是关键节点。历史经验表明，当TMT板块成交占比超过40%后，板块波动可能加剧，但震荡上行的趋势得以维持。后续建议投资者聚焦“算力+复苏”双主线进行布局，重点关注AI、光模块、PCB、存储芯片、煤炭、煤化工、工业金属、电网设备、人形机器人等细分领域。