光芯片测试黑马崛起，联讯仪器登顶A股市值榜首

联讯仪器(1300.000, 130.00, 11.11%)去年营收刚刚突破10亿元大关，今年一季度营收已达4.88亿元，今日盘中市值更是跨越千亿门槛。

这家上市未满一月的企业，在5月18日盘中股价超越贵州茅台(1323.350, -9.60, -0.72%)（600519.SH），荣登A股新“股王”宝座。

专注于光芯片测试设备领域的联讯仪器（688808.SH）今早股价一度飙升逾15%，冲破1350元/股大关，暂列A股股价榜首。截至早盘收盘，其涨幅回落至11.5%，股价被贵州茅台重新超越。

联讯仪器于4月24日登陆科创板，首日收盘价高达799元/股，远超81.88元/股的发行价。上市不足一周，它便跻身“千元股”行列，今日盘中市值一度触及1339亿元。

从营收规模来看，去年联讯仪器营收刚突破10亿元大关。全年营收达11.94亿元，净利润1.74亿元，同比分别增长51.41%和23.6%。今年一季度，营收达4.88亿元，净利润为1.19亿元，同比增幅分别高达142.52%和515.17%。

财报指出，一季度业绩激增主要得益于AI算力需求爆发，数据中心建设提速，推动高速光通信产品需求迅猛增长，下游客户扩产意愿强烈。

联讯仪器备受资本市场青睐，原因在于其身处光通信产业链，既是光模块厂商中际旭创(1039.720, -10.15, -0.97%)（300308.SZ）和新易盛(597.170, -12.88, -2.11%)（300502.SZ）的核心供应商，也是国内领先的光模块测试仪器厂商。招股书显示，该公司是国内少数能量产供货400G、800G、1.6T高速光模块核心测试仪器的企业，更是全球第二家推出1.6T光模块全套核心测试仪器的厂商。

从客户结构看，联讯仪器前五大客户中，2023年采购光电子器件测试设备的仅有一家，2024年增至三家，去年前三季度更是达到五家。2024年，中际旭创位列第五大客户，销售占比6.26%；去年前三季度，中际旭创跃升为第二大客户，销售占比提升至7.17%。同期，新易盛也跻身前五大客户，销售占比达6.3%。

去年前三季度，联讯仪器来自前五大客户的销售占比为36.94%，主要产品均为光电子器件测试设备。同期，公司来自光通信领域的收入占比高达78.94%。

从收入构成分析，联讯仪器与光通信客户深度绑定。公司曾提示，客户集中度较高，经营业绩与主要客户关联紧密，若未来主要客户经营出现重大波动或合作关系生变，公司将面临订单减少或流失风险。此外，公司资产负债率偏高。招股书显示，截至去年三季度末，资产负债率为49.74%，超出行业均值16.09个百分点；今年一季度该比率进一步升至55.3%。

联讯仪器市场份额与国际巨头仍有较大差距。据Frost&Sullivan数据，以Keysight、Anritsu为代表的海外企业占据2024年中国光通信测试仪器市场约84%份额，本土企业仅占约16%，其中联讯仪器占比9.9%。公司表示，与国际龙头企业相比，在市场占有率、产品成熟度及多领域应用经验等方面仍存在明显差距。