日化年报解析：拉芳转亏嘉亨扩损，行业洗牌加速

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来源：新浪财经公司研究院

撰稿：新消费主张/cici

截至 2026 年 4 月 30 日，绝大多数日化护肤类上市公司已公布 2025 年度财报，我们特选取 13 家代表性企业进行业绩对比剖析。在行业增速整体放缓、流量红利触顶的大环境下，水羊股份 (26.400, 0.93, 3.65%)、青松股份 (7.950, 0.00, 0.00%) 及上海家化 (18.370, -0.14, -0.76%) 实现了营收与净利双重增长，成为逆势突围的佼佼者。其中，青松股份依托 ODM 龙头诺斯贝尔享受复苏红利，净利激增 180.21%；上海家化终结四连跌，成功扭亏并创下近五年经营性现金流新高；水羊股份则凭借自有品牌高端化战略，利润提升约 35%。

反观珀莱雅 (55.950, -0.22, -0.39%)、敷尔佳 (32.350, -0.22, -0.68%)、福瑞达 (6.300, -0.03, -0.47%)、科思股份 (14.160, -0.04, -0.28%) 等往昔明星企业，却陷入营收净利双双下滑的困境——珀莱雅百亿体量微跌可谓“轻伤”，科思股份净利重挫超 80% 呈断崖式下跌，敷尔佳净利率大幅受压，福瑞达转型阵痛犹在。双增与双降并存，深刻折射出行业从“普涨期”迈入“存量博弈期”的残酷现状。

更需警惕的是，丸美生物 (24.870, 0.18, 0.73%)、锦波生物 (162.950, 3.65, 2.29%) 及创尔生物集体陷入“增收不增利”怪圈，贝泰妮 (39.110, 0.01, 0.03%) 更是遭遇上市首秀营收负增长、利润停滞不前。丸美生物销售费用率飙升至近六成，线上占比虽高却致四季度净利暴泻近 97%，暴露“烧钱换量”模式难以为继；锦波生物受增值税上调及低毛利产品占比扩大等三重压力拖累，利润不升反降；创尔生物净利率骤降至 7% 左右，加之股东层面恒大系诉讼引发的治理危机，处境愈发艰难。更为严峻的是，拉芳家化 (15.350, 0.07, 0.46%) 由盈转亏、嘉亨家化 (43.440, -1.35, -3.01%) 亏损加剧，传统品牌与代工企业均未能独善其身。

总体而言，2025 年日化护肤行业已告别粗放式增长，依赖单一品类、重营销轻研发、渠道老化的企业普遍承压，而具备全球布局、ODM 规模效应或高端化转型能力的企业则获结构性红利。行业洗牌提速，分化或成未来数年主旋律。在所选 13 家上市公司中，拉芳家化与嘉亨家化的利润已陷入亏损泥潭。

拉芳家化全年营收 8.18 亿元，同比下滑 7.92%，归母净利润为 -0.31 亿元，正式由盈转亏。作为昔日国产日化老牌，拉芳家化近年在产品创新与渠道转型上步伐迟缓，面对国货功效护肤品牌及新锐网生品牌的双重夹击，传统洗护主业增长疲软，新品类尚未形成有效支撑。营收萎缩叠加营销与研发等刚性支出难减，终致利润端击穿盈亏线，出现上市以来罕见的年度亏损。

嘉亨家化则呈现“增收不增利、亏损扩大”的困局。公司 2025 年营收达 11.38 亿元，同比增长 23.28%，但归母净利润为 -0.37 亿元，亏损幅度同比扩大 57%。嘉亨家化主营化妆品及家护产品研发生产与塑料包装容器制造销售，营收增长得益于新客户订单及部分品类放量。然而，上游原材料涨价、人工及折旧成本上升，加之部分新产能处于爬坡期致毛利率承压，致使收入增长未能转化为利润，反而因费用前置等因素放大亏损。两家公司的表现进一步印证了日化护肤行业竞争白热化、利润空间持续被挤压的严峻现实。

责任编辑：公司观察

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