瑞银分析师：人形机器人智能化水平相当于自动驾驶L3阶段

“目前人形机器人智能化水平仍处于发展初期，大多数产品仅能在相对稳定的环境中执行单一或少量任务。若以智能驾驶的分级标准来衡量，其现状更贴近L3有条件自动驾驶阶段。”5月19日，瑞银证券中国工业领域分析师王斐丽在接受媒体采访时作出上述表述。

她指出，评估人形机器人产业的成熟速度，不能仅关注整机出货数字，更应聚焦工业应用场景的订单情况、客户复购意愿，以及上游关键零部件的确定性。

在智能驾驶领域，国际汽车工程学会（SAE International）将自动驾驶划分为L0至L5六个等级。其中L3表示在特定条件下可实现有条件自动驾驶，L5则代表在各类道路和环境条件下实现完全自动驾驶。

王斐丽认为，人形机器人面临的任务复杂度远超智能驾驶场景。当前行业发展仍受限于AI算法能力、真实环境数据积累，以及机器人"大脑"的进化水平。在这些问题获得突破前，仅凭量产规模判断产业成熟度，或过早探讨人形机器人进入家庭、实现RaaS（Robotics as a Service）商业模式的时机，都缺乏实际意义。

王斐丽建议，2025年是人形机器人发展的关键节点，投资者应密切关注自动驾驶技术的演进进程。“若自动驾驶能达到L5级别的广泛商用，人形机器人实现智能化通用或许就为时不远了。”

关于2026年全球人形机器人出货前景，王斐丽表示，瑞银维持审慎预估，今年全球出货量约3万台；若AI技术实现超预期突破，出货量可能攀升至4万台。

王斐丽指出，目前全球人形机器人制造商的供应链体系正加速构建，硬件供应链仍将集中于制造业强国，包括德国、日本、韩国及中国。

2025年11月，路透社报道披露，舍弗勒与德国机器人企业Neura Robotics建立合作关系，联合开发并供应人形机器人核心零部件；舍弗勒还规划到2035年在自有产线中部署数千台人形机器人。2026年1月，波士顿动力宣布，现代摩比斯（Hyundai Mobis）将为新一代Atlas人形机器人提供执行器（actuators），双方将共同构建可靠的零部件供应体系，加速执行器的研发与生产。

王斐丽分析，从投资视角审视，未来三至五年，上游核心零部件制造商可能更具竞争优势，特别是传感器、关键模组中的滚珠丝杠、减速机，以及"大脑"芯片等细分领域。

针对上游零部件企业，王斐丽建议重点关注两类标的：一是企业自身核心业务稳固，非人形机器人业务的竞争力是否突出；二是在人形机器人产业链中从事高壁垒核心零部件业务的企业，尤其是具备进入国际供应链能力的企业。

王斐丽提到，从年初至今的人形机器人板块走势观察，市场情绪相对低迷，但若后续更多中国机器人企业推进IPO进程，或将对整体市场情绪产生积极催化作用。