负债超50亿，停飞一年的幸福航空正式进入预重整程序

因停航一年，幸福航空现已正式迈入破产预重整程序。

近日，有票务代理接获幸福航空通知，确认其已启动预重整。西安市中级人民法院已指定该公司清算组为预重整临时管理人。相关债权人可申报债权，涵盖退票欠款等。

此前，因资金链告急，该航司于2025年4月28日宣布全面停运，导致大量劳动仲裁和诉讼，并在1月至4月间8次成为被执行人，单案金额最高达1.24亿元。

幸福航空自成立起便在“镣铐”中艰难运营。

这家成立于2008年的西安航司，最初由中航工业和东航合资组建，注册资本10亿元。2016年东航撤资后，转由中航工业全资控股，2018年西安市国资（西安航投）入主，成为当地唯一的本土客运航空公司。

民航专家李瀚明对21世纪经济报道表示：“航空公司本质上属于地产生意，地理位置决定了其商业基础。与新疆等大省不同，陕西省面积较小，加之高铁网络的改善加剧了竞争。”

加之幸福航空长期肩负支线航空发展重任，其营收上限始终难以突破。

“支线飞机载客量低，难以摊薄单客成本。虽然支线机较小，但起降费、航材税费和飞行员薪酬与大飞机相比并未有等比例下降。座位少导致规模效应差，单座公里成本（CASK）通常高于波音737或空客A320等主流机型。这就是为什么国内支线航司（如华夏航空(7.300, -0.19, -2.54%)、北部湾航空、多彩贵州）都在尝试‘引干入支’或直接购买干线客机。”李瀚明补充道。

幸福航空也曾斥巨资租赁干线客机，试图向“干支结合”转型。

2018年至2021年间，公司引进了5架波音737-800，均为经营性租赁。据估算，单架飞机的年租金、航材和人力成本约为8000万至1亿元。此外，新体系与原有的新舟60机型不兼容。

然而，盲目上马干线导致收入无法覆盖成本，反而加速了烧钱，债务迅速扩大。很快，租赁商收回了波音737。

幸福航空名下剩余的有价值资产不多。其中最引人注目的是一张中国民航局颁发的客运航空经营许可证。

2012年至2016年间，民航局放宽准入，5年内新增了近20家客运航司，包括瑞丽航空、九元航空、华夏航空和长龙航空。

直到2017年1月，民航局发布通知严格控制准入，原则上不再受理新申请。自2017年以来，新牌照实际上已停止发放，使得存量牌照成为“稀缺壳资源”，只能通过收购现有航司获得。

因此，这张客运经营许可证成为了预重整过程中的焦点。

但在当前市场环境下，客运牌照是“烫手山芋”。李瀚明表示：“虽然有价值，但必须考虑竞争环境。竞争激烈，许多省份都有自己的航司，大航司也有牌照，拿到后哪里做生意是个问题。”

参考瑞丽航空，2021年被无锡交通产业集团以约60亿元收购，当时其运营良好，拥有牌照和成熟的航线网络。相比之下，幸福航空运营体系崩溃，仅剩稀缺牌照和少量残值资产，价值远低于瑞丽航空。

据公开信息测算，幸福航空对外显性债务已超过50亿元。债务主要来自中航工业及地方欠款、租赁费和运营欠款。此外，还有拖欠数千名员工薪资和社保公积金的大额隐性负债，压力巨大。