花旗：加息预期受通胀推动 对黄金近期前景持审慎态度

文章来源：智通财经

花旗发布研究报告指出，对黄金近期行情持审慎立场，鉴于霍尔木兹海峡持续封锁以及能源价格攀升，投资者买盘力度有所减弱，主要因为市场忧虑避险需求引发的抛售压力（这与黄金的历史规律相吻合）。得益于活跃的投资需求及人民币升值，中国在黄金进口方面的支出保持在每年约3000亿美元的历史高位附近，支撑金价维持在历史区间的高端，但并未扭转主要的下行趋势，即投资需求走弱，尤其在印度市场，该机构预计中国境外的零售市场同样如此。

由于霍尔木兹海峡持续僵局引发的通胀压力使市场对美联储加息的预期增强，进而通过较高的实际利率与美元强势对金价形成压制，该机构对黄金近期走势持谨慎态度，并将0至3个月的金价预估设定为每盎司4300美元。若出现重大避险事件，金价可能显著低于该目标位。

花旗认为，只要霍尔木兹海峡维持部分或大部分封锁状态，该机构对黄金就保持谨慎态度，至少在市场完全消化这一因素之前如此，不过该机构最终仍寻求在较长期限内逢低吸纳。当霍尔木兹海峡局势最终缓和时（该机构新的基准情景目前预期为7月），当前的宏观黄金逆风（例如高实际利率与美元强势）将减弱，金价很可能实现筑底回升。

该机构指出，在霍尔木兹海峡封锁时间延长、能源价格更高且更持久的情景下（非基准情景），市场关注点将从“无衰退的通胀”（因为美国高频经济数据整体仍保持稳健）转向"停滞性通胀（滞胀）"，这对任何央行而言都是最具挑战的局面，从历史经验看，在滞胀时期，股票和债券的回报率为负，而贵金属的回报则相当可观。世界黄金协会最新的一季度数据显示，金条与金币需求旺盛，珠宝需求仍具韧性，央行购金需求出现回升。与此同时，全球两个最大的黄金消费市场——中国和印度，由于当地政策调整与汇率波动，出现了差异化的需求趋势。