市值突破5万亿美元，为何市场仍看低英伟达？

竞争日益白热化，但这家AI芯片巨头股价表现低迷，市场似乎未能真正认识到其行业领导地位的价值。

当前AI芯片领域早已不是英伟达的独角戏，但它依然是当之无愧的行业领袖，且在可预见的未来，这种格局大概率会延续，这份优势理应获得市场应有的重视。

然而近期市场反应却大相径庭。尽管财务数据亮眼，主要客户资本支出预期不断攀升，英伟达今年在芯片板块的走势仍然偏弱。

英伟达在周三美股盘后公布了最新财报，优异的业绩似乎仍难以扭转当前的疲软态势。据市场研究机构法克赛特数据显示，这已是英伟达连续第十四个季度营收和营业利润超越华尔街预测，但财报公布后，盘后股价仍小幅下挫超过1%。

瑞银分析师蒂姆·阿尔库里指出，市场对这家AI巨头明显表现出冷淡态度，原因错综复杂。

在财报发布前，英伟达收盘市值已达5.4万亿美元，稳坐全球市值榜首，且大幅领先第二名谷歌母公司字母集团，市值差距超过7000亿美元。字母集团拥有规模庞大、增长迅猛的云计算业务，自研AI模型实力不俗，同时AI芯片业务也在快速崛起。

今年英特尔股价飙涨超过200%，存储芯片厂商美光科技涨幅超过150%，市值也即将冲击万亿美元大关。

即便如此，英伟达独特的强劲增长前景，以及目前相对合理的估值水平，仍然值得投资者重新审视。

在同等规模企业中，没有任何一家公司能像英伟达这样保持高增速，且增长势头还在持续加速。英伟达预计，截至7月的本财季营收将达到910亿美元，同比几乎翻倍。标普全球市场情报数据显示，季度营收突破500亿美元的上市企业，整体同比平均增速仅为14%。

英伟达的核心业务市场确实面临日益激烈的竞争。

AI算力需求不再单一依赖英伟达主打产品GPU芯片，英特尔、超威、安谋等企业的CPU芯片迎来切入良机。

对此英伟达也主动出击应对，推出可脱离GPU系统独立售卖的自研CPU产品，满足不同客户需求。公司在周三财报电话会上透露，本财年旗下CPU业务营收有望接近200亿美元，这一规模已逼近英特尔同期整体数据中心业务220亿美元的预期营收。

不过短期内，GPU依然是人工智能算力领域的核心主力。

周三太空探索技术公司递交IPO招股书一事就足以印证这一点。SpaceX着重提及旗下巨型数据中心全面搭载英伟达顶尖的格雷斯·布莱克韦尔算力系统，这套GPU集群更是其旗下xAI人工智能业务的算力核心。此前xAI已与人工智能企业安思卓达成合作，未来三年内，对方每月需支付超10亿美元算力使用费。

市场存在一大隐患：随着SpaceX递交IPO申请、OpenAI也即将启动上市，资金会进一步追捧新晋AI概念股，从而分流市场对英伟达的关注度。

但投资者更应看清资金真实流向。去年SpaceX仅在xAI业务上的资本开支就高达1240亿美元，是其航天主业投入的三倍；即便目前该项业务仍处于自由现金流亏损状态，企业也明确表示后续依旧会维持高额投入。马斯克旗下这家航天巨头，仅仅只是持续拉动英伟达营收暴涨的众多大客户之一。