瑞银上调石药集团评级至"买入" 目标价10.9港元

瑞银最新研究报告指出，石药集团（01093）作为头部医药企业，在AI药物研发（AIDD）领域走在前列，按协议总金额统计，已成为全球最大的AIDD平台对外授权方。该机构认为，石药在前沿技术方面的优势尚未在当前估值中得到充分体现。随着多笔对外授权（BD）交易的逐步落地，公司传统业务面临的下滑风险已基本释放，预计2026年有机收入（不含许可收入）将实现3.8%的同比增长（2024年同比下降16.5%）。瑞银将石药评级从"中性"调升至"买入"，维持10.9港元目标价不变。

瑞银表示，石药至今已达成4项与AIDD平台相关的授权或合作协议，协议总金额高达277亿美元，跃升为全球最大的AIDD平台授权方。其中与阿斯利康（AZN.US）的战略合作尤为突出，充分证明了其AIDD平台的价值与竞争力。

该机构预期公司未来将迎来多个利好催化因素，包括5月27日发布的2026年一季度业绩报告，以及SYS6010和KN026等核心在研产品的临床试验数据公布。虽然因阿斯利康合作首付款确认时间变动，下调2025年收入预测10%，但上调2026年和2027年收入预测分别12%和4%，并调整2025年和2026年每股收益预测至分别为61分和59分人民币。该机构指出，公司当前股价对应2027年预测市盈率仅为10.9倍，远低于中国生物医药板块26.7倍的平均估值水平，投资价值凸显。