SpaceX递交招股书：去年巨亏49亿，估值锚定28.5万亿

马斯克领导的太空探索技术公司SpaceX于5月20日向SEC提交了IPO申请，目标是在纳斯达克上市，代码为“SPCX”。该文件表明，作为近年来备受瞩目的独角兽，SpaceX正处于一场高风险的财务博弈中。

财务数据显示了巨大的反差。2025年，SpaceX营收约187亿美元（增长33%），但由于在星舰研发和AI领域的高额支出，净亏损达49.4亿美元。2026年第一季度亏损进一步扩大至43亿美元。公司的高估值基于一份28.5万亿美元的目标市场蓝图，其中AI占26.5万亿美元，太空业务占2万亿美元。

业务结构显示星链是唯一的利润来源。2026年第一季度，星链贡献了近70%的收入，营业利润为11.9亿美元，订阅用户超过1000万。相比之下，AI部门是最大的烧钱者，由于收购xAI和建设算力基础设施，该部门第一季度亏损24.7亿美元。

在治理方面，马斯克通过超级投票权持有约85%的投票权。招股书还列出了两项针对马斯克的绩效薪酬方案，条件非常严格：将市值推至7.5万亿美元，并在火星建立100万人的永久殖民地。此外，文件显示超过10亿美元的关联方交易，包括SpaceX购买价值1.31亿美元的特斯拉Cybertrucks。

媒体报道称，SpaceX计划将约30%的IPO股份分配给散户投资者，远高于通常的5-10%，被解读为对“马斯克粉丝效应”的押注。大型养老基金如CalPERS对投票结构表示担忧，而哈佛法学教授警告了这种治理的风险。预计IPO将于6月中旬定价，这将是全球资本市场对“太空经济”的一次历史性考验。

责任编辑：张俊 SF065

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