高盛剑指标普 500 破八千，三大隐忧或成拦路虎

通胀升温推升美债收益、超级 IPO 抽血效应以及中期选举变数，或令市场走势震荡起伏。

本周三，标普 500 指数本年度第 20 次创下历史新高。

尽管市场情绪持续亢奋，高盛在最新报告中仍预言指数将续写辉煌，看多标普 500 上探 8000 点大关。然而，伴随夏季交易时段开启，部分业内人士指出，通胀加速可能抬高债券收益率并抑制消费，巨型 IPO 或分流市场资金，加之中期选举等多重变量，恐将引发市场波动。

盈利增长成核心

周二晚间，高盛将标普 500 指数年末目标从 7600 点调升至 8000 点。这家华尔街巨头预判，企业利润的持续扩张将为估值提供坚实底座。目前，德意志银行与摩根士丹利亦设定了 8000 点的目标，而亚德尼研究公司的预测值更是高达 8300 点。

由本・斯奈德领衔的策略团队指出：“一季度财报表现卓越，市场纷纷上调对标普 500 成分股的盈利预估，我们据此修正了回报率展望。”

高盛团队将 2026 年标普 500 指数每股收益预期上调至 340 美元，同比增幅达 24%；2027 年每股收益预期定为 385 美元，同比增长 13%。“今年标普 500 指数近半数的每股盈利增量，将源自人工智能基础设施投资的相关受益企业。”不过高盛预判，股市市盈率不会出现剧烈波动，数据显示今年该指数市盈率实际已回落 4%。

该行表示，其设定的标普 500 指数目标位，对应市盈率将维持在当前约 21 倍的水准。“展望未来，我们的基准判断是市场市盈率将保持平稳。美债收益率小幅下行虽利好估值，但经济与盈利增速放缓、投资者对人工智能基建盈利可持续性的疑虑、行业变革及地缘局势的不确定性，又会对估值构成压制，两者相互抵消。”

针对市场关于泡沫即将破裂的担忧，高盛团队认为，当前并未显现过往牛市终结时的典型特征。具体而言，市场投机情绪虽有升温，但远未达到此前牛市末期的极端程度：散户交易活跃度、高盛投机交易指标均低于历史及近期高点。

该行同时提及，新股发行节奏虽有所加快，但相较以往市场周期，当前资本市场整体交投仍显清淡。“尽管我们预计 2026 年新股发行量将创历史新高，但我们认为这一供给压力仅为潜在风险，并非看空依据，且今年企业股票回购等需求规模将超越股票供给。”

风险因素

在某些市场观察者看来，大型 IPO 的虹吸效应可能引发流动性紧张。埃隆·马斯克旗下的太空探索技术公司（SpaceX）于 5 月 20 日正式公开了向美国 SEC 提交的上市文件。尽管初步招股书未披露定价区间，但报道称，此次 IPO 募资规模至少达 800 亿美元，公司估值或突破 1.5 万亿美元。

IPO 对市场的冲击难以提前定价，因为它们往往在上市实际发生时才大量抽走流动性。嘉信理财交易与衍生品策略主管乔·马佐拉称：“我认为市场对 SpaceX 及年内其他大型 IPO 的需求极为旺盛。”他提示，部分投资者可能减持高位热门股，转而参与这些新股认购。

中期选举亦是不确定性来源，道琼斯市场数据的分析显示，中期选举年份的夏季历来是股市的承压期。数据显示，在此类年份中，标普 500 指数在 4 月末至 9 月末区间平均跌幅达 2.8%。

当前美股不断刷新历史高位，但芝加哥期权交易所波动率指数（VIX）仍徘徊在 18% 左右。野村证券分析师查理·麦克埃利戈特表示，市场处于强势上行通道时，VIX 维持在这一水平实属异常，这或许预示着市场表象之下潜藏风险。

《股市交易者年鉴》主编、赫希控股首席执行官杰弗里·赫希指出，进入中期选举年，市场焦点将从企业盈利、经济基本面，转向美国国会控制权的政治博弈，投资者避险情绪随之升温。中期选举前夕，国会席位之争将愈演愈烈，执政党往往会丢失部分席位。这类不确定性会压制市场信心，而每年这段时间本就是股市传统弱势窗口，负面影响被进一步放大。

高盛也坦言，宏观层面的风险同样不容忽视：受地区冲突影响，能源价格走高会压制居民消费、挤压企业利润率，同时推升通胀，进而削弱美联储降息的可能性。

此外，市场大幅上调人工智能领域资本开支及相关盈利预期，意味着后续想要继续上调预期的难度大幅增加。从股市历史季节性规律来看，尤其结合中期选举周期，未来数月美股回报率很难一帆风顺，高盛表示：“我们的基准判断是，截至年底，美国股市整体仍将收获正收益。目前我行美股情绪指标仅为 0.3，反映出投资者整体仓位偏向保守。若地缘局势出现缓和，或是利率市场定价转向鸽派，美股将迎来进一步上涨空间。”