兴齐眼药8亿定增叫停：主动撤回背后的三重隐忧

近期，兴齐眼药(38.440, -1.02, -2.58%)宣布终止总额不超过8亿元的向特定对象发行股票计划，并撤回了相关申请材料。尽管公司表示这是基于资本市场环境、自身现状及未来规划等多重因素的综合决策，但结合其历史操作及监管问询来看，这家凭借“近视神药”硫酸阿托品滴眼液而闻名的企业，正面临数个值得高度警惕的风险隐患。

一、研发中心项目屡经调整，过度投资嫌疑难除

在本次定增方案中，拟投入6.5亿元的“研发中心建设项目”是募资的最大去向。然而，该项目并非新设，而是2020年定增中“研发中心建设及新药研发项目”的延续。自启动以来，该项目已历经多次重大变动：2022年因募资缺口，投入额从2.91亿元降至2.08亿元；2023年实施地点发生变更；2024年投资总额更是从2.91亿元飙升至9.84亿元，建设面积由2.2万平米扩张至6.77万平米，预计完工时间也推迟至2027年12月。

这种“边建边改、规模越滚越大”的态势引发了深交所的密切关注，要求公司澄清是否涉及“过度投资”。在资本环境收紧的当下，兴齐眼药持续加大研发基建投入而非具体新药研发，是否与其实际业务发展相匹配，存在诸多疑问。

二、大额分红与融资补流并行，资金逻辑存在矛盾

本次定增计划中拟划拨1.4亿元用于补充流动资金，但与此同时，兴齐眼药近年来的分红力度惊人。2023年度现金分红达4.62亿元，占当年归母净利润的192.61%；2024年度现金分红为2.62亿元，占当年归母净利润的77.64%。

深交所在问询函中直接发问：在大额分红之后，公司是否真的面临资金短缺？再次融资补充流动资金的必要性何在？这种“左手分红、右手募资”的操作，极易引发市场对公司资本运作透明度及资金使用合理性的质疑，也让外界担忧其内部资金管理是否真正以股东利益为核心。

三、核心产品独占优势缩减，竞争压力迅速加剧

兴齐眼药当前主要的增长引擎——硫酸阿托品滴眼液（美欧品），是国内唯一获批用于延缓儿童近视进展的产品，2025年该产品所在的滴眼剂板块收入达到19.5亿元，占总营收比例接近八成。

然而，独占市场的窗口期正在迅速收窄。兆科眼科、恒瑞医药(50.190, 2.19, 4.56%)的相关产品已相继申报生产并获受理，莎普爱思(5.780, -0.08, -1.37%)、博瑞医药(51.790, -1.14, -2.15%)（维权）、欧康维视生物、齐鲁制药等企业的同类产品均已进入III期临床试验。一旦这些竞品陆续上市，兴齐眼药将在价格、渠道、市场份额等方面面临严峻挑战。届时，公司能否维持当前的营收增速和利润水平充满不确定性，过度依赖单一产品的风险将彻底显现。

结语

兴齐眼药此次定增终止，表面看是主动撤回，实则暴露出公司在资本运作、项目规划及核心产品可持续性方面的多重风险。对于投资者而言，不能仅被“近视神药”的高增长表象所迷惑，更应警惕其背后频繁变更的募投项目、矛盾的资金操作逻辑，以及即将到来的激烈市场竞争。

本文结合AI工具生成

责任编辑：AI观察员

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