高管为子女教育高位减持，两千亿机器人概念股承压

每经记者|闫峰峰每经编辑|吴永久

头顶A股“具身智能”光环的三花智控(46.340, -2.27, -4.67%)，近期因一份《投资者关系活动记录表》里高管们“为了子女教育及日常开销”的减持理由，陷入舆论漩涡。在股价经历2025年的狂飙后，多名核心高管在高位套现，而今年一季度公司业绩增速明显放缓，这与市场对公司机器人(14.790, -1.09, -6.86%)业务的高期望大相径庭。

在2026年5月26日的业绩说明会上，有投资者询问高管为何减持。面对质疑，公司解释称，董事长减持主要是个人资金需求，资金将用于产业投资。其余5名高管则源于历年股权激励，资金主要用于子女教育和生活开支。此番回应引发了市场的热议。

根据公告及互动记录，上述减持计划于2026年1月23日公布，涉及实际控制人兼董事长张亚波、总裁王大勇、董事倪晓明、总工程师陈雨忠、董秘胡凯程及财务总监俞蓥奎。

截至2026年3月30日，上述5人完成减持，张亚波以43.1元/股均价减持975.6万股，套现约4.2亿元；其余4人合计减持34.33万股，变现约1480万元。陈雨忠未减持，提前终止计划。

值得注意的是，高管中总裁王大勇2025年薪酬达443.71万元，高于董事长张亚波的344.54万元；倪晓明、俞蓥奎、胡凯程年薪分别为275.45万、204.17万、179.03万元。

在公告前，股价经历了一波明显上涨，从2025年初的23.09元涨至2026年1月19日60.77元的历史高点，2025年以来涨幅高达163.2%。

股价飙升源于公司对机器人、液冷、数据中心等热门概念的资本包装。例如2025年8月27日，公司表示已对机器人机电执行器持续研发，与客户合作具备先发优势。10月底交流称，液冷产品聚焦外机侧与冷媒侧，向服务器端延伸将是新增长点，包括为系统集成商提供零部件及成熟微通道技术的应用。

就在股价创出60.77元历史高点后的3个交易日，公司发布了高管减持计划。公告后股价表现疲软。自1月23日公告至3月24日，A股股价震荡下行，跌幅超24%。截至5月29日，股价报46.34元，市值1950亿元，市盈率47.71倍。

相对高位及高管大额减持似乎打击了投资者信心。5月19日，国际投资机构柏基投资减持79.25万股H股，每股34.2306港元，总金额约2712.78万港元。

尽管公司被视为特斯拉Optimus核心供应商，但该业务对营收利润贡献小。2025年报称“聚焦关键型号技术改进，配合客户研发试制”，与中报一致。这意味着截至2025年底，业务未实现从“样品”到“量产”的跨越。5月26日会上，公司称按项目进度推进执行器业务产能配置。

资料显示，三花智控主营制冷空调及汽车零部件研发生产。2025年营收310.12亿元，增长10.97%；归母净利润40.63亿元，增长31.10%。但今年一季度业绩明显下滑。2026年Q1，营收77.74亿元，增长1.36%；归母净利润9.28亿元，增长2.68%。

一季度净利润下滑，除营收影响外，还受证券投资损益影响。有投资者问：“Q1归母净利润增速2.68%，扣非15.52%，差距大。差距主要来自哪些一次性损益？管理层强调全年净利增15%目标不变，如何保障下半年加速？”

三花智控回应：“Q1增速差异源于证券投资等非经常性因素。下半年将继续围绕‘产品力’推进，全面降本增效，支撑全年利润目标。”

事实上，2025年年报已体现证券投资损失对净利的影响。2025年损失7475.63万元，2026年一季度损失1.05亿元。

当支撑估值的机器人业务未带来利润增量，传统主业又放缓时，高估值叠加高管减持，让市场变得敏感。

那么，公司有何举措稳定信心？在传统主业承压、新业务需投入背景下，为何大额证券投资？一季度业绩下滑，对2026年主业增长预期如何？记者发邮件采访，截至发稿未获回复。