暴涨逾 150%！小金属掀起大浪潮
2025 年，得益于金属价格攀升与业绩预期乐观的双重利好，有色金属板块涨幅冠绝全市场。步入 2026 年，多数金属品种涨势难以为继，但钽、锗、钼这几类体量虽小却战略地位显著的小金属，却走出了独立上涨行情。其背后的逻辑在于：供给端的刚性约束与需求端的结构性爆发产生共振，助推价格刷新近年高点。
上海钢联(21.800, -0.62, -2.77%)统计指出，截止 5 月末，国内钽锭价格年内增幅已突破 150%，锗锭涨幅超 72%，钼精矿涨幅逾 31%。这些品种共性鲜明：市场规模远小于大宗金属、产地分布集中、供给难以快速释放，然而下游应用已从传统工业拓展至 AI 算力、商业航天、半导体先进制程等科技前沿，供需矛盾日益尖锐，价格上行弹性巨大。
钽是本轮涨幅最为震撼的小金属。据上海钢联数据，截至 5 月底，国内钽锭价格已跃升至 6950 元/千克以上，年内累计涨幅超 150%。此轮涨价源于供需两端的共同推动。
在供给层面，全球钽矿资源高度集中且风险频发。美国地质调查局资料显示，仅刚果（金）一国的钽产量便占据全球约 52%，若计入卢旺达和尼日利亚，三国总和占比接近 84%。近期，受安全事故、埃博拉疫情及当地地缘局势动荡影响，刚果（金）矿区供应面临严峻挑战。
钽的下游需求主要聚焦于三大板块：钽电容器、高温合金及半导体芯片，同时也广泛涉足化工防腐、钽化学品、国防军工及超导等领域。其中，钽电容器是首要消费场景。凭借高压高比容、优异的温度与频率稳定性以及高可靠性，钽电容器大量应用于智能手机、笔记本电脑、航空航天等电子产业。伴随人工智能、新能源等前沿技术的普及，消费电子产品的迭代升级将持续驱动钽电容器市场扩张。
高温合金是钽的第二大应用方向。从我国高温合金的应用结构来看，航空航天领域占据主导，比例高达 55%；电力与机械领域分别占比 20% 和 10%。航空航天业的持续扩容为钽需求提供了稳固支撑。
近年来，半导体芯片已跃升为钽的第三大应用领域。随着半导体制程向精细化演进，叠加地缘政治引发的全球供应链重构，以及 AI 算力革命催生的先进制程芯片需求激增，高纯度钽靶材市场有望迎来爆发式增长。
国投证券金属首席分析师贾宏坤早前在接受上证报记者采访时指出，钽供给年增速不足 10%，而需求增速超 20%，钽价未来仍具上涨空间。
上海钢联数据显示，国内锗锭价格年内已攀升 72.79%。
锗作为一种稀散稀有金属，亦是关键的战略资源。纵观全球供给格局，中国是全球最大的金属锗生产国。美国地质调查局最新报告强调，全球仅有少数国家实现了锗的商业化冶炼与回收，涵盖美国、比利时、加拿大、中国、德国和俄罗斯，其中中国产能居首。2023 年 7 月，商务部与海关总署联合发布公告，对锗相关物项实施出口管制。
云南锗业(91.180, 1.33, 1.48%)2025 年年报披露，从全球消费视角看，锗的主要消费国包括中国、美国、比利时、俄罗斯、日本、韩国等，前四国占据了绝大多数份额。按下游应用分类，全球锗消费量由高至低依次为：红外光电、光纤通讯、电子及光伏、PET 催化剂，以及其他领域（如荧光粉、冶金、医疗、科研等）。
供给方面，2025 年以来，在高价锗的刺激下，国内原生锗产量有所增加，低品位含锗物料及历史库存加速流入市场，原料供应紧张状况显著缓解。与此同时，海外矿山虽有新增产能逐步少量释放，但整体供应依旧偏紧。
需求端，据云南锗业 2025 年年报介绍，近两年光纤市场已摆脱低迷。受益于 AI 数据中心及算力网络的建设，国内外光纤厂商产能利用率显著提升，光纤用锗需求回暖。北美及俄罗斯、乌克兰、印度、东南亚等新兴市场成为主要增量来源。
光伏领域，全球卫星尤其是低轨通讯用商业卫星组网需求迅猛增长，带动空间太阳能(6.070, 0.07, 1.17%)电池需求大幅攀升。空间太阳能电池用锗量与全球卫星发射数量直接挂钩，得益于航天产业发展，全球太阳能锗晶片用量呈现出良好的增长态势。
上海钢联数据显示，国内钼精矿价格年内已上涨 31.8%。
我国是全球第一大钼生产国。2025 年 2 月，商务部、海关总署发布公告，对钼等相关物项实施出口管制，进一步压缩了全球钼市场的供给弹性。
金钼股份(24.170, -2.68, -9.98%)2025 年年报指出，2025 年国际钼市场延续高位震荡走势。国内方面，受新能源、光伏、汽车等新兴需求拉动，钼行业呈现“内需强于外供”的格局。价格走势进入“探底—冲高—回调”的宽幅震荡上行通道，全行业产销两旺，景气度维持高位。
金钼股份表示，当前钼行业发展迅猛，产品升级迭代不断加速。供给端，原料整体供应偏紧；需求端则形成了“传统与新兴双轮驱动”的稳固格局。一方面，不锈钢、特钢等传统应用领域需求保持强劲增长，为行业奠定了坚实的基本盘；另一方面，战略性新兴产业对高端钼产品的需求呈现爆发式增长，正成为拉动行业发展的新引擎。
作者：霍星羽