华泰期货：通胀抬头引发波动 贵金属震荡加剧

来源：华泰期货

作者： 师橙

市场要闻与重要数据

宏观面

2026-05-29当周，贵金属维持震荡格局，振幅显著。地缘局势方面，美国总统特朗普重申对伊立场并表示将“做出最终决定”。特朗普指出，伊朗必须承诺永不拥有核武器。霍尔木兹海峡必须立即实现双向开放，免除通行费用。美国海军对霍尔木兹海峡的封锁即将解除。伊朗浓缩铀材料将被挖出销毁。特朗普透露，美伊已就伊朗核问题和霍尔木兹海峡通行以外的次要事项达成一致。伊朗外交部表示，伊美交流仍在进行中，尚未达成最终共识。据《纽约时报》报道，特朗普在白宫战情室与其助手们的会议持续约两个小时，但并未就与伊朗的协议做出“最终决定”。经济数据方面，美国4月PCE物价指数同比上升3.8%，为2023年5月以来最高水平；核心PCE物价指数上升3.3%，创2023年11月以来新高，伊朗冲突推高能源价格是主要因素；实际消费支出环比仅增加0.1%。美国一季度实际GDP增速被下调至1.6%，低于市场预期的2%。消费疲软、通胀上升叠加经济增速被下调，美国经济滞胀风险信号愈发突出。

基本面

2026-05-29当周，上期所黄金仓单为111669千克，较此前一周变动0千克。白银仓单则变动-9891千克至976900千克。在Comex库存方面，本周Comex黄金库存变动-388027.39盎司至28282868.64盎司，Comex白银库存则变动2634364.13盎司至316489764.02盎司。

在贵金属ETF方面，5月28日当周（目前最新）黄金SPDR ETF持仓1032.57吨，白银SLV ETF持仓15119吨。截至2026年5月26日，CFTC持仓方面，黄金投机净多头持仓96931张。白银多头净持仓10244张。

2026-05-29当周，沪深300指数较前一周上升0.97%，与贵金属相关的电子元件板块指数则上升2.42%，光伏板块下跌5.75%。

光伏价格指数方面，截至2026年5月25日（最新）数据报14.61，较此前一期下降0.16。光伏经理人指数报120.59，环比下降6.18。

策略

黄金：谨慎偏多

周内贵金属价格维持震荡，市场主线仍聚焦在地缘问题以及美国通胀预期；经济数据上，PCE的大幅上升叠加美国一季度实际GDP增速被下调至1.6%，低于市场预期的2%，可能存在的美国经济滞胀风险或将推动贵金属价格继续反弹。此外，地缘上美伊仍在反复博弈，尽管市场已开始定价短期难以形成实质性和平协议，但对于扩大战争的担忧亦可能有所降温，风险偏好修复下贵金属仍有继续反弹的预期。

白银：谨慎偏多

目前白银逻辑与黄金相似；不过由于白银本身波动相对较大，因此操作上虽然仍可继续逢低买入套保，但对于仓位的控制以及止损的严格执行需要更多关注。

套利：暂缓

期权：暂缓

风险

海外流动性冲击

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责任编辑：朱赫楠

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