AI竞赛中的隐藏成本：科技巨头们不得不面对的股权税负压力

谷歌母公司字母表（Alphabet）计划通过增发股票筹集800亿美元，用于AI基础设施建设。然而，此次融资规模之大令人震惊，毕竟该公司上次进行股权融资还是在21年前。而真正揭示AI人才争夺战代价的，是其募资说明书中一个不起眼的细节。

根据字母表周一发布的文件，此次融资所得中约有近四成将用于支付员工股权激励所涉及的税款。这一数字清楚地表明，尽管科技行业普遍以股票形式支付薪酬，但顶尖AI人才的现金支出依然是一笔沉重负担。

从法律角度讲，这笔税款本应由员工个人承担，但科技公司通常的做法是：当员工限制性股权解禁时，企业会暂扣相应价值的股份，并将其折算为现金上缴美国国税局（IRS）。

这种操作对双方都有好处：员工无需在市场上抛售股票来缴税，企业也能减少总股本，迎合投资者偏好。然而，当科技公司一边大力投资AI，一边股价持续上涨时，这种模式就会带来显著的现金消耗压力。

股价上涨→员工解禁股权的计税基数上升→企业代缴税费同步增加，在AI投资热潮中，公司的现金加速外流。目前字母表正面临这一困境，其股价正处于历史高位，年内涨幅显著。

相关成本增长迅速：据FactSet数据，字母表今年预计将预留300亿美元用于股权激励相关的税款，是去年的两倍；这笔税费占机构预测全年经营性现金流的14%，远高于去年的9%（数据来自财报股东权益表中‘限制性股票解禁代扣税款’科目）。

面临压力的不仅是字母表。财报和测算数据显示，英伟达、Meta、微软、字母表、亚马逊这五家AI领军企业去年合计为员工股权激励代扣税费接近600亿美元。而SpaceX、Anthropic、OpenAI等即将上市的公司，其多年累积的未行权股权，伴随高估值将带来巨额的一次性缴税支出，成为AI基建之外的另一大现金消耗项。

Meta在加州门洛帕克的大规模裁员，反而意外减轻了其后续的税负压力。去年Meta为员工股权解禁代扣税费超过180亿美元，金额超过字母表，但员工总数不到后者的一半，税费占其全年经营性现金流的16%。今年Meta裁员8000人（约占员工总数的10%），被裁员工的剩余股权无法行权，直接减少了公司后续的代缴税负债；Meta股价虽小幅回落，但相较2022年末低点已上涨近4倍。

对比机构预测的字母表全年1860亿美元资本开支，股权激励税费看似体量有限。但资本市场早已对资本开支进行精细化拆分测算，该支出计入自由现金流指标，管理层具备调控空间；而员工股权代扣税费在现金流量表中归为融资类支出，和股票回购并列，不计入自由现金流核算。

对字母表、Meta这类巨头而言，股价上行持续推高代扣税费成本。2021年零利率环境下两家股价也曾快速冲高、税费大增，但彼时企业资本开支规模偏低，税费 + 资本开支合计占经营性现金流比重低于50%；而去年字母表该比值升至65%，Meta更是达到75%。

海量资金在投向AI芯片、云服务商、能源厂商的同时，美国国税局也凭借这笔代扣税费收获了大额税收收益。

责任编辑：郭明煜

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