花旗研报：股市泡沫逼近08年危机峰值 但风险尚未失控

花旗的熊市预警体系指出，如今全球股市的泡沫化水平已攀升至2008年全球金融危机后的顶点，不过整体态势尚未变得极度狂热。

花旗研究部负责人贝娅塔·曼泰团队发文指出，虽然全球股指已非常接近历史最高点，但该行编制的熊市清单（BMC）并未发出市场过度狂热的警报。

故而，策略师依然看好后市，但若该指标继续恶化，将不再推荐投资者在低位买入。

该清单涵盖了估值、情绪、信用利差及资金流向等18个维度；目前全球股市已触发10项警示，创下金融危机以来的最高纪录，表明泡沫化正在加剧。

分地区看，美国股市已亮起11.5项警示灯（满分18），透支迹象明显；而欧洲市场仅触发5项，整体表现较为稳健。

尽管数值上升，但全球熊市清单仍未触及历次熊市前的极端警戒线：2000年互联网泡沫破裂前为17.5，2008年金融危机前为13。

报告指出，多板块估值高企、投资者情绪高涨、IPO及股权融资规模大增，这些都体现了市场风险偏好的提升，是经济周期末期的典型表现。

大型AI云服务商大幅增加资本支出、美国巨头企业密集筹备IPO，促使多项指标进入预警区；此外，全球企业每股收益（EPS）的亮眼增长以及权益资金的持续净流入也助长了这一趋势。

部分指标仍对行情构成支撑：尽管收益率曲线趋于平坦，但信用利差仍处于低位。若私募信贷风险或AI资本开支引发的债务发行隐患爆发，市场风险可能迅速上升。

花旗全年保持对股市的看多态度，但密切关注风险上升。策略师指出，历史规律表明，一旦警示项突破两位数，后续往往会加速攀升。

团队进一步强调，若指标继续恶化，届时应停止逢低买入的策略。

责任编辑：刘明亮

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