股市止跌回稳但波动犹存，多头提示前路仍多挑战

核心要点

周二全球主要股指微幅上扬，此前受科技股大幅抛售引发的市场动荡，暂时告一段落并出现修复迹象。

上周五美股承压回落，芯片板块跌幅居前。悲观情绪蔓延至亚洲时段，欧洲科技股同样遭遇重挫。导火索系博通公司财报不及预期，导致资金从人工智能相关板块撤离。

进入周二，全球股指逐步消化抛售冲击。美股股指期货全面走高，以科技股为主的纳斯达克(25671.8371, -257.83, -0.99%) 100 指数期货涨幅达 0.7%。

欧洲科技板块连续第二个交易日收红，欧洲斯托克 600 科技指数小幅收复上周五部分失地；韩国综合股指在连跌两日后，周二暴涨逾 8%。

“波动，是入场必须支付的代价”

尽管多数投资者长期看好股市，但他们认为，若要获取更高回报，途中仍将面临市场剧烈震荡。

佛罗里达州爱德华资产管理公司首席投资官罗伯特・爱德华兹在研报中称，此次科技股回调对投资者而言是“上车良机”。

“逢低我们就会加仓。”他将当前市场走势形容为“锯齿状震荡”。

“每一轮深度回调都会迎来大额抄底资金。抛开市场杂音，投资者清楚企业营收、盈利增长等核心基本面依旧稳固。这正是牛市中段的典型特征：涨跌波动幅度极大，持仓体验或许煎熬，但整体上行趋势并未改变。”

这家管理 300 亿美元资产的机构预测，标普 500 指数年底将触及 7700 点，较周一收盘点位仍有约 4% 上涨空间。爱德华兹坦言，今年市场大部分上涨行情已提前兑现，但持续震荡会不断创造充足的低价买入机会。

“未来市场或将出现一轮 7% 至 12% 幅度的深度调整，诱因包括市场对新任美联储主席凯文・沃什政策的不确定性、霍尔木兹海峡通航持续受阻推高油价再度点燃通胀担忧，而这轮调整恰恰是加仓窗口。”

他同时提到，即将上市的大型巨头 IPO 是牛市中段的强心剂，但目前尚未出现预示市场见顶的狂热投机信号。

“眼下这轮多头狂欢行情才刚刚开启，值得长期持有。我们给投资者的建议是：保持持仓、严守交易纪律，面对回调不要恐慌割肉。企业盈利具备真实支撑，场外闲置资金体量庞大，优质大型 IPO 才刚刚启动，宏观层面后续利好居多 —— 霍尔木兹海峡恢复通航、油价回落、美联储开启降息周期，大级别上涨行情往往诞生于当下。波动，是入场必须支付的代价。”

哥伦比亚环球投资高级经济学家安东尼・威利斯在周二研报中指出，近期市场走弱更偏向估值重估，并非经济增长逻辑出现根本性破裂。但他同时提醒，抛售行情警示投资者：扎实的基本面无法杜绝市场波动。

“上周五科技股大跌，随后亚洲多地股市同步走弱，说明市场正在重新评估此前一片向好的宏观环境。当下核心问题并非经济增长失速，而是市场正在重新定价多重矛盾因素：经济数据韧性超预期、市场加息预期升温、地缘政治风险持续存在。”

威利斯表示，本轮抛售前，市场对人工智能赛道的乐观情绪推动美股连涨九周。但上周五美国就业数据大幅超出预期，市场重新研判美联储货币政策路径；叠加多头持仓过度集中、人工智能产业下一阶段资金需求引发市场质疑，多重因素共同扭转了上周后半段市场情绪。

“市场经历一轮大幅上涨后，过高的预期与拥挤的多头仓位，会让盘面极易受利空消息冲击。但这不代表整体周期反转，大概率只是市场从极度乐观的估值区间重新定价回归合理水平。”

“我们整体维持乐观判断，当下策略核心是保持理性操作，而非全面撤离风险资产。经济与企业盈利韧性仍是配置风险资产的底层逻辑，但在估值高企、宏观环境错综复杂的背景下，选股能力变得尤为关键。”

花旗银行分析师周一晚间发给客户的研报称，经过近期下跌，美股市场持仓结构逐步改善，多空配比更加均衡。

分析师提到，上周五纳斯达克综合指数创下 2025 年 4 月以来最大单日跌幅，就业数据火爆强化了市场对美联储年内再度加息的预期。

花旗周一上调标普 500 指数年末目标点位，从 7700 点上调至 8100 点，意味着该指数仍有近 10% 上涨空间；2026 年开年至今，标普 500 指数累计涨幅已超 8%。

但该行分析师周一晚间警示，过去一周市场交易行为形成“分化割裂的盘面”，一旦出现利空消息，大盘极易快速下挫。

“单周新增 147 亿美元空头仓位，创下年内最高；与此同时市场新增 47.8 亿美元多头仓位，并无多头大规模平仓迹象。这一数据清晰划分出两类投资者：看空宏观经济的空头，以及坚定逢低布局人工智能赛道的多头。”

“纳斯达克仍有 72% 多头持仓处于盈利状态，多头仓位拥挤度处于极端高位，市场存在下行凸性风险 —— 一旦出现利空催化，会引发多头集中平仓抛售。尤其若本周科技企业财报不及预期，短期内或将进一步触发多头离场。”

责任编辑：郭明煜

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